富國基金張洋：純債基金在資產(chǎn)配置中不可或缺
■ 富國基金專欄
2020年以來，大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化較大，股票市場在一月份上沖后，在春節(jié)后持續(xù)調(diào)整至今；而債券市場在經(jīng)過一月底的短暫調(diào)整后，在春節(jié)后走出了一輪小牛市的行情。具體來看，純債債基指數(shù)（930609.CSI）今年以來取得了1.27%的絕對收益，而偏股基金指數(shù)（930950.CSI）今年以來整體表現(xiàn)是-1.21%（數(shù)據(jù)來源于wind，截至2021年5月13日）。截至目前來看，大類資產(chǎn)表現(xiàn)與2019年大相徑庭。
從歷史上來看，經(jīng)濟基本面是決定股票和債券資產(chǎn)中期走勢的核心因素。而經(jīng)濟活動本身具有長期和短期的周期性，這就造成了大類資產(chǎn)的表現(xiàn)也天然存在著長期和短期的周期性。因此，單一投資某一類資產(chǎn)，或者根據(jù)某一類資產(chǎn)過去1年的表現(xiàn)線性外推其未來的表現(xiàn)，都容易造成投資者的虧損。
具體來看，今年支持債券市場表現(xiàn)較好的因素主要有三點。第一，央行保持流動性合理充裕，貨幣政策維持了“不急轉(zhuǎn)彎”的態(tài)度。雖然1月末貨幣市場利率曾一度上行，但整體來看，3月份以來市場流動性始終保持較為寬松的水平，DR007也始終圍繞在公開市場7天逆回購操作利率附近。第二，經(jīng)濟恢復(fù)的情況慢于預(yù)期。一季度中國經(jīng)濟同比增長18.3%，2019年-2020年兩年平均增長5.0%，仍然低于經(jīng)濟潛在產(chǎn)出。此外，行業(yè)恢復(fù)不均衡。工業(yè)恢復(fù)相對較好，服務(wù)業(yè)恢復(fù)的響度較慢。大型企業(yè)恢復(fù)的相對較好，但中小企業(yè)恢復(fù)的相對較慢。特別是，消費恢復(fù)較慢，整體經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)還不牢固。第三，機構(gòu)的配置需求旺盛。從地方債的供給情況來看，今年地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢，地方債凈供給量顯著低于2019年和2020年同期。而機構(gòu)的配置需求普遍旺盛，尤其是廣義基金，由于負(fù)債端增長較快，對債券的配置需求較強。供需錯位也是年初債券小牛市形成的原因之一。
展望未來，從經(jīng)濟基本面角度來看，我國十四五期間經(jīng)濟潛在增速大約在5.7%-5.1%。而隨著未來經(jīng)濟潛在增速的下滑，債券收益率的中樞也會跟隨下移，這也為中期債券市場的回報提供了“基礎(chǔ)”。債券基金作為資產(chǎn)配置的重要部分，在投資者未來的資產(chǎn)配置中將扮演著不可或缺的角色。
經(jīng)過多年的發(fā)展，富國基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，專門設(shè)立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。憑借多年的深耕細(xì)作，產(chǎn)品業(yè)績短、中、長期均表現(xiàn)良好。同時，富國基金固定收益產(chǎn)品體系完善，產(chǎn)品布局全面、類別劃分精細(xì)。其中富國信用債、富國泓利、富國投資級信用債、富國純債、富國長江經(jīng)濟帶專注于信用債投資，富國頤利專注于利率債投資，投資人可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好進行選擇。未來，富國基金也將持續(xù)采用全方位和精細(xì)化的投資策略，力爭為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的回報。
�。ū疚淖髡邽楦粐儌�、富國匯利回報等基金經(jīng)理張洋。以上內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，不代表基金未來運作配置。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）
—CIS—
