九泰基金劉開運：在投資長跑中勝出
“投資回報的來源多種多樣，我們希望組合的投資回報來源于企業(yè)不斷成長帶來的價值提升。因此，我們聚焦于能夠實現(xiàn)長期增長的公司，通過長期持有獲取較高回報�！本盘╀J益基金經(jīng)理劉開運表示。
劉開運一直在定增基金這一小眾產(chǎn)品上堅守。過去5年創(chuàng)造了16%的年化收益率的九泰銳益即將轉型。劉開運表示，“長期投資、主動投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入團隊骨髓，轉型后投資理念也將一脈相承，未來將通過賽道、競爭、成長去選擇行業(yè)和公司�！伴L期投資如一場馬拉松，我們希望投資回報能夠具備更強的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復制性，這樣才能在投資的長跑中最終勝出�！彼f。
實現(xiàn)彎道超車
在2016年九泰銳益成立時，A股定增市場規(guī)模高達1.5萬億元。但到了2019年，A股定增市場規(guī)模為6798億元，縮水了逾50%。在這一過程中，大量定增基金選擇轉型，但九泰基金選擇了堅持，繼續(xù)保留旗下3只五年期封閉型定增基金，包括九泰銳益。
選擇堅守，看似是不動，其實是九泰作為一家后起基金公司，在構建權益投資特色過程中的一次主動出擊。“我們一旦涉足這種投資類型，必然選擇一條扎扎實實前進的道路——長期投資。我們一定要從長期視角來思考所有的投資問題�！眲㈤_運說。
為了尋找足夠數(shù)量和質量的標的，九泰基金打造了屬于自己的定增投資中心。投研方面，不僅有專門的定增投資決策委員會，也有專門的定增獎金池，投入精銳的力量設立投研服務支持組、資本市場組、投行組，如產(chǎn)業(yè)鏈般深耕定向增發(fā)。同時，專門設置獨立研究發(fā)展部，專注于二級市場的深度行業(yè)研究和個股研究。自2014年起，劉開運作為定增投資中心總經(jīng)理，帶領團隊對定增項目做到了全覆蓋。2014年以來，九泰基金累計主動投資超過100億元，跟蹤標的上千個，在堅持精選定增投資策略的背景下，真正投資的標的達到80余個。
劉開運認為：“我不是給客戶交3個月、6個月的成績單，我們比的是3-5年這一維度。若不能長期持有，短期之內我們也不會靠做波段賺錢�！�
事實證明，選擇相對難的路，反而實現(xiàn)了彎道超車。九泰銳益近五年業(yè)績達到109%，備受投資人認可。值得注意的是，九泰銳益的持有人以機構為主，包括私募基金、險資資管、公募基金、證券公司等。
繼續(xù)關注賽道和成長性
2021年，九泰銳益5年封閉期結束，將轉向開放式基金。劉開運表示，過去5年的歷程，讓他們堅信長期投資確實是適合九泰基金的�！伴L期投資、主動投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入骨髓，這也是九泰基金的DNA，這一理念將復刻至轉型為開放式基金的九泰銳益。
對此，劉開運詳細闡述了自己的投資思路。首先選擇具備成長性的賽道。他認為，長期投資的確定性來源于行業(yè)本身的成長性，這樣的行業(yè)能不斷涌現(xiàn)新的活力，創(chuàng)造增量價值，這決定了長期投資的大部分收益。
在選好賽道的基礎上，劉開運傾向于通過兩個關鍵指標篩選公司。一是競爭，也就是公司在行業(yè)中的生存能力。劉開運常用的是資本回報率（利潤除以凈資產(chǎn)）這一指標，該指標反映了企業(yè)經(jīng)營管理的最終結果，綜合反映一個企業(yè)的競爭優(yōu)勢、經(jīng)營管理能力。二是長期成長性。他指出，至少需要關注企業(yè)5年以上的收入利潤成長性，從業(yè)務角度提煉出驅動增長的關鍵因素，并分析驅動因素的持續(xù)性。
展望未來，劉開運堅定看好高品質成長股。他認為，成長類行業(yè)具備自身行業(yè)增長阿爾法，不太依賴于宏觀的變化。“長期投資就像馬拉松，不應追求一時的高回報，更應追求長期價值的可持續(xù)增長�！眲㈤_運表示，“我們希望投資回報能夠具備更強的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復制性，這樣才能在投資的長跑中最終勝出�！�
