九泰基金劉開(kāi)運(yùn)：在投資長(zhǎng)跑中勝出

　　“投資回報(bào)的來(lái)源多種多樣，我們希望組合的投資回報(bào)來(lái)源于企業(yè)不斷成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值提升。因此，我們聚焦于能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的公司，通過(guò)長(zhǎng)期持有獲取較高回報(bào)�！本盘╀J益基金經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)表示。

　　劉開(kāi)運(yùn)一直在定增基金這一小眾產(chǎn)品上堅(jiān)守。過(guò)去5年創(chuàng)造了16%的年化收益率的九泰銳益即將轉(zhuǎn)型。劉開(kāi)運(yùn)表示，“長(zhǎng)期投資、主動(dòng)投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入團(tuán)隊(duì)骨髓，轉(zhuǎn)型后投資理念也將一脈相承，未來(lái)將通過(guò)賽道、競(jìng)爭(zhēng)、成長(zhǎng)去選擇行業(yè)和公司�！伴L(zhǎng)期投資如一場(chǎng)馬拉松，我們希望投資回報(bào)能夠具備更強(qiáng)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復(fù)制性，這樣才能在投資的長(zhǎng)跑中最終勝出�！彼�說(shuō)。

　　實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)

　　在2016年九泰銳益成立時(shí)，A股定增市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1.5萬(wàn)億元。但到了2019年，A股定增市場(chǎng)規(guī)模為6798億元，縮水了逾50%。在這一過(guò)程中，大量定增基金選擇轉(zhuǎn)型，但九泰基金選擇了堅(jiān)持，繼續(xù)保留旗下3只五年期封閉型定增基金，包括九泰銳益。

　　選擇堅(jiān)守，看似是不動(dòng)，其實(shí)是九泰作為一家后起基金公司，在構(gòu)建權(quán)益投資特色過(guò)程中的一次主動(dòng)出擊�！拔覀円坏┥孀氵@種投資類(lèi)型，必然選擇一條扎扎實(shí)實(shí)前進(jìn)的道路——長(zhǎng)期投資。我們一定要從長(zhǎng)期視角來(lái)思考所有的投資問(wèn)題。”劉開(kāi)運(yùn)說(shuō)。

　　為了尋找足夠數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的，九泰基金打造了屬于自己的定增投資中心。投研方面，不僅有專(zhuān)門(mén)的定增投資決策委員會(huì)，也有專(zhuān)門(mén)的定增獎(jiǎng)金池，投入精銳的力量設(shè)立投研服務(wù)支持組、資本市場(chǎng)組、投行組，如產(chǎn)業(yè)鏈般深耕定向增發(fā)。同時(shí)，專(zhuān)門(mén)設(shè)置獨(dú)立研究發(fā)展部，專(zhuān)注于二級(jí)市場(chǎng)的深度行業(yè)研究和個(gè)股研究。自2014年起，劉開(kāi)運(yùn)作為定增投資中心總經(jīng)理，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)對(duì)定增項(xiàng)目做到了全覆蓋。2014年以來(lái)，九泰基金累計(jì)主動(dòng)投資超過(guò)100億元，跟蹤標(biāo)的上千個(gè)，在堅(jiān)持精選定增投資策略的背景下，真正投資的標(biāo)的達(dá)到80余個(gè)。

　　劉開(kāi)運(yùn)認(rèn)為：“我不是給客戶(hù)交3個(gè)月、6個(gè)月的成績(jī)單，我們比的是3-5年這一維度。若不能長(zhǎng)期持有，短期之內(nèi)我們也不會(huì)靠做波段賺錢(qián)。”

　　事實(shí)證明，選擇相對(duì)難的路，反而實(shí)現(xiàn)了彎道超車(chē)。九泰銳益近五年業(yè)績(jī)達(dá)到109%，備受投資人認(rèn)可。值得注意的是，九泰銳益的持有人以機(jī)構(gòu)為主，包括私募基金、險(xiǎn)資資管、公募基金、證券公司等。

　　繼續(xù)關(guān)注賽道和成長(zhǎng)性

　　2021年，九泰銳益5年封閉期結(jié)束，將轉(zhuǎn)向開(kāi)放式基金。劉開(kāi)運(yùn)表示，過(guò)去5年的歷程，讓他們堅(jiān)信長(zhǎng)期投資確實(shí)是適合九泰基金的�！伴L(zhǎng)期投資、主動(dòng)投研、深度研究”的理念已經(jīng)深入骨髓，這也是九泰基金的DNA，這一理念將復(fù)刻至轉(zhuǎn)型為開(kāi)放式基金的九泰銳益。

　　對(duì)此，劉開(kāi)運(yùn)詳細(xì)闡述了自己的投資思路。首先選擇具備成長(zhǎng)性的賽道。他認(rèn)為，長(zhǎng)期投資的確定性來(lái)源于行業(yè)本身的成長(zhǎng)性，這樣的行業(yè)能不斷涌現(xiàn)新的活力，創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值，這決定了長(zhǎng)期投資的大部分收益。

　　在選好賽道的基礎(chǔ)上，劉開(kāi)運(yùn)傾向于通過(guò)兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)篩選公司。一是競(jìng)爭(zhēng)，也就是公司在行業(yè)中的生存能力。劉開(kāi)運(yùn)常用的是資本回報(bào)率（利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)）這一指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的最終結(jié)果，綜合反映一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)管理能力。二是長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。他指出，至少需要關(guān)注企業(yè)5年以上的收入利潤(rùn)成長(zhǎng)性，從業(yè)務(wù)角度提煉出驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，并分析驅(qū)動(dòng)因素的持續(xù)性。

　　展望未來(lái)，劉開(kāi)運(yùn)堅(jiān)定看好高品質(zhì)成長(zhǎng)股。他認(rèn)為，成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)具備自身行業(yè)增長(zhǎng)阿爾法，不太依賴(lài)于宏觀的變化�！伴L(zhǎng)期投資就像馬拉松，不應(yīng)追求一時(shí)的高回報(bào)，更應(yīng)追求長(zhǎng)期價(jià)值的可持續(xù)增長(zhǎng)�！眲㈤_(kāi)運(yùn)表示，“我們希望投資回報(bào)能夠具備更強(qiáng)的穩(wěn)定性、可持續(xù)性、可復(fù)制性，這樣才能在投資的長(zhǎng)跑中最終勝出�！�