富國(guó)基金張洋：純債基金四季度表現(xiàn)或仍然值得期待

　　今年7月，央行宣布全面降準(zhǔn)，超出了市場(chǎng)預(yù)期，十年國(guó)債收益率從3.08%下行至2.80%左右，下行幅度約28BP，五年期AAA信用債收益率也從3.65%下行至3.33%左右，下行幅度約32BP。同時(shí)，市場(chǎng)投資者對(duì)于未來進(jìn)一步的寬松政策的預(yù)期較為充分。在此期間，純債基金的凈值表現(xiàn)較好，純債債基指數(shù)（930609.CSI）在2021年7-8月以來取得了0.99%的絕對(duì)收益（數(shù)據(jù)來源于wind）。

　　然而，9月份以來，債券市場(chǎng)，特別是信用債市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪調(diào)整，我們認(rèn)為，本輪調(diào)整的原因主要有以下三點(diǎn)。第一，前期全面降準(zhǔn)后過度樂觀的寬松預(yù)期正在逐步修正。之前，隨著十年期國(guó)債收益率不斷突破3%、2.9%甚至2.8%的整數(shù)關(guān)口，部分投資者對(duì)于再次降準(zhǔn)甚至降息的預(yù)期較為強(qiáng)烈。然而實(shí)際上，央行仍然保持了穩(wěn)健的貨幣政策，DR007均值仍然圍繞公開市場(chǎng)操作7天逆回購(gòu)利率波動(dòng)，因此前期過度的預(yù)期面臨了一定程度的修正。第二，市場(chǎng)對(duì)于寬信用的預(yù)期正在逐漸升溫。8月下旬，央行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸座談會(huì)，9月初，國(guó)家有關(guān)部門提出“再新增3000億元支小再貸款額度，發(fā)揮地方政府專項(xiàng)債作用帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資”等寬信用著力點(diǎn)，因此投資者對(duì)于寬信用的預(yù)期在逐步發(fā)酵。第三、銀行理財(cái)關(guān)于成本法估值和市值法估值的最新監(jiān)管政策也從微觀上、短期內(nèi)影響了債券市場(chǎng)的供需局面。

　　但是，我們認(rèn)為中期趨勢(shì)大于短期波動(dòng)。展望四季度，我們認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力將會(huì)逐漸增大，具體來看，近期樓市銷量加速下滑，第二輪重點(diǎn)城市土拍較為清淡，個(gè)別房企風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，預(yù)計(jì)四季度房地產(chǎn)銷量和房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩。其次，局部疫情的持續(xù)發(fā)生，對(duì)消費(fèi)的影響較為明顯。最后，近期上游部分資源品價(jià)格上漲較快，對(duì)中游制造以及下游需求影響較大�？傮w來看，四季度的經(jīng)濟(jì)面臨壓力，未來流動(dòng)性可望持續(xù)松緊有度，因此我們認(rèn)為純債基金在四季度的表現(xiàn)或仍然值得期待。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，富國(guó)基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，專門設(shè)立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。憑借多年的深耕細(xì)作，產(chǎn)品業(yè)績(jī)短、中、長(zhǎng)期均表現(xiàn)良好。同時(shí)，富國(guó)基金固定收益產(chǎn)品體系完善，產(chǎn)品布局全面、類別劃分精細(xì)。其中富國(guó)信用債、富國(guó)泓利、富國(guó)投資級(jí)信用債、富國(guó)純債、富國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶專注于信用債投資，富國(guó)金融債、富國(guó)頤利專注于利率債投資，投資人可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行選擇。未來，富國(guó)基金也將持續(xù)采用全方位和精細(xì)化的投資策略，力爭(zhēng)為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)健的回報(bào)。

　　（本文作者為富國(guó)純債、富國(guó)匯利回報(bào)等基金基金經(jīng)理張洋。以上內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，不代表基金未來運(yùn)作配置。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

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