東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理張鋒：升級(jí)投研體系 解答“新考題”
“價(jià)值投資始于2005”，在上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“東方紅資產(chǎn)管理”）的LOGO下，有這么一行字。此言不虛，如果書寫國(guó)內(nèi)價(jià)值投資的歷史，東方紅資產(chǎn)管理是無法繞過去的一家公司。
誠(chéng)如東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理張鋒所言，事物發(fā)展總是呈波浪式前進(jìn)和螺旋式上升的。從歷史來看，國(guó)內(nèi)任何一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都很難在某個(gè)領(lǐng)域持續(xù)多年保持領(lǐng)先狀態(tài)，東方紅也正在經(jīng)歷自己發(fā)展的周期。它表現(xiàn)為經(jīng)歷了高峰之后的一種正�；貧w——這并不意味著沉寂，而是再出發(fā)之前的蓄力。在經(jīng)歷了市場(chǎng)聚焦之后，公司需要進(jìn)行持續(xù)的升級(jí)和革新。張鋒表示，東方紅資產(chǎn)管理肇興于價(jià)值投資以及一系列的經(jīng)營(yíng)和管理創(chuàng)新。但是，價(jià)值投資理念的具體落地需要不斷的完善和進(jìn)化，其中至關(guān)重要的是打造一個(gè)開放和多元的投研體系。公司的經(jīng)營(yíng)和管理在新的內(nèi)外部形勢(shì)下也需要進(jìn)行更新和迭代�；诖耍菊谂σ赃M(jìn)化升級(jí)的投研體系，解答行業(yè)發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的“新考題”。
毋庸置疑，東方紅資產(chǎn)管理是行業(yè)的一名“好學(xué)生”。這位“好學(xué)生”的資源稟賦優(yōu)異，而且價(jià)值觀端正、人心齊整。公司的進(jìn)化升級(jí)需要多長(zhǎng)時(shí)間？張鋒認(rèn)為，這個(gè)過程已舟行中流、人到半山。目標(biāo)和方向非常清晰，而且意志堅(jiān)定。
如果從局外人的角度來看，東方紅公司有太多的理由繼續(xù)待在舒適區(qū)：價(jià)值投資旗幟高舉、品牌認(rèn)知鮮明、投資人高度認(rèn)可和持續(xù)陪伴。但是“東方紅人”勇于思考、自省，勇于改變、升級(jí)。舒適區(qū)固然讓人留戀，穿越荊棘必有磨礪，但這正凸顯公司銳意革新的勇氣和擔(dān)當(dāng)。相信待他年“潮平兩岸闊”之時(shí)，“東方紅人”將繼續(xù)不負(fù)當(dāng)下的上下求索、孜孜不倦。持有人也將受益于不斷進(jìn)化升級(jí)的東方紅資產(chǎn)管理，享受到“更好的投資體驗(yàn)”。
打造持續(xù)成長(zhǎng)的能力
對(duì)于成功典型，一般人的認(rèn)識(shí)容易線性化和靜態(tài)化。對(duì)于東方紅資產(chǎn)管理這一國(guó)內(nèi)價(jià)值投資領(lǐng)域具備“里程碑”意義的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)，同樣會(huì)有這樣的偏差。
2005年，“東方紅1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”發(fā)行，“東方紅”品牌由此誕生，成為拉開國(guó)內(nèi)價(jià)值投資帷幕的一個(gè)重要的標(biāo)志。在以后的歲月里，初聲高遠(yuǎn)的東方紅資產(chǎn)管理，即便是面對(duì)各種市場(chǎng)的變幻、機(jī)會(huì)的誘惑，其“堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值”的精神內(nèi)核未曾改變。
張鋒在回顧這段歷程時(shí)表示，東方紅資產(chǎn)管理肇興于價(jià)值投資和一系列的經(jīng)營(yíng)和管理創(chuàng)新�！耙钥蛻衾鏋橹行摹薄皥�(jiān)守價(jià)值”“注重長(zhǎng)期”的理念貫穿東方紅資產(chǎn)管理的投資、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷服務(wù)、內(nèi)部考核等整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條。多年的堅(jiān)持，也為東方紅資產(chǎn)管理打上了鮮明的文化烙印。但是，隨著近年來內(nèi)外部形勢(shì)出現(xiàn)新的變化，公司亟需與時(shí)俱進(jìn)進(jìn)行創(chuàng)新和升級(jí)。就拿投研來說，整個(gè)基金行業(yè)在進(jìn)步，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在進(jìn)步，如果自己進(jìn)步緩慢的話，那就必然會(huì)落后。單純的投資理念并不能解決組合構(gòu)建的具體問題，組合管理需要靠行業(yè)研究和個(gè)股研究來落地。部分投資經(jīng)理對(duì)過去經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)是不夠全面的，比如說“自下而上”，對(duì)企業(yè)的研究或許比較深入，但實(shí)際上任何企業(yè)的發(fā)展不可能脫離宏觀和產(chǎn)業(yè)背景而獨(dú)立存在。如果不能系統(tǒng)地掌握這個(gè)背景的話，投研框架是不全面的。東方紅資產(chǎn)管理需要更全面總結(jié)和完善方法論。整個(gè)投研體系的能力建設(shè)、人才培養(yǎng)，以及組織管理都要為此做調(diào)整。
“我們一直對(duì)標(biāo)的是業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的公募基金管理公司，我們的業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)跟公募基金沒有區(qū)別，而且公司定位為專注于主動(dòng)管理的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我們不追求大而全，而是要不斷鞏固在主動(dòng)權(quán)益、主動(dòng)固收和資產(chǎn)配置方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造持續(xù)成長(zhǎng)的能力。”這是張鋒對(duì)東方紅資產(chǎn)管理的定位�！斑@個(gè)市場(chǎng)太大了，夠我們做一輩子的�！�
張鋒表示，在主動(dòng)權(quán)益管理方面，過去幾年公司已經(jīng)擁有了一批全市場(chǎng)主動(dòng)管理的基金，在持續(xù)地管理好這些產(chǎn)品之外，還將補(bǔ)充一些長(zhǎng)期看好的行業(yè)基金，比如消費(fèi)、醫(yī)藥，ESG基金等。但是，公司一切以投資者利益為先，即使在行業(yè)基金的布局上也是會(huì)有所取舍的。如果是一些新興的行業(yè)基金，則希望通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售安排可以做出不一樣的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以便更好地保護(hù)投資者利益。在主動(dòng)固收方面，公司團(tuán)隊(duì)的投資理念比較完善，人員架構(gòu)完整，思維活躍而多元，將繼續(xù)努力為持有人獲得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化。在FOF等資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面，公司堅(jiān)持打造風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的產(chǎn)品線，與主動(dòng)權(quán)益、固定收益產(chǎn)品形成差異化互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣，努力推動(dòng)資金來源和投資者的多元化。
“資產(chǎn)管理行業(yè)增長(zhǎng)前景好、市場(chǎng)大，行業(yè)年化增速在10%以上。行業(yè)格局遠(yuǎn)遠(yuǎn)未定，當(dāng)下國(guó)內(nèi)即使是頭部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率也很低，我們的空間仍然很大。當(dāng)然，相比對(duì)于市場(chǎng)蛋糕持續(xù)擴(kuò)大的關(guān)注，我們更加重視的是要努力提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。”張鋒表示。
投研：進(jìn)化升級(jí)的核心
那么，東方紅資產(chǎn)管理進(jìn)化升級(jí)的主要抓手在哪里？答案很清楚，就是要提升投研能力。投研作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的立身之本，同樣是公司進(jìn)化升級(jí)的核心。
“2020年，我們提出權(quán)益投研發(fā)展的三個(gè)支撐：第一是價(jià)值投資理念下的多元化，第二是投研高度融合，第三是專業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)�；＝衲晡覀兊淖龇ň透泳唧w了，要升級(jí)投研體系，主要依靠三點(diǎn)：能力建設(shè)、人才隊(duì)伍、過程管理�！睆堜h言簡(jiǎn)意賅。
“我們要推動(dòng)建立一個(gè)更加開放和多元的平臺(tái)�！睆堜h認(rèn)為，“這個(gè)平臺(tái)要擁有全方面的能力，而且平臺(tái)一定是去中心化的，能夠?yàn)槊恳晃煌顿Y經(jīng)理公平地賦能。有能力的基金經(jīng)理可以不斷在平臺(tái)上成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化的發(fā)展，當(dāng)然他也要承擔(dān)相應(yīng)的結(jié)果，否則基金經(jīng)理永遠(yuǎn)長(zhǎng)不大。這會(huì)使得我們的投資組合更加豐富，投資風(fēng)格也更加多元。這是一種開放體系，而只有開放體系才能實(shí)現(xiàn)熵減，才能涌現(xiàn)出人才，組織的活力才得以保持�！�
在能力建設(shè)方面，推動(dòng)“自上而下”的宏觀和產(chǎn)業(yè)研究視野，與“自下而上”精選個(gè)股相結(jié)合�！斑x股不能脫離對(duì)對(duì)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的理解，否則就是低頭走路沒有方向。舉個(gè)例子，今年如果對(duì)產(chǎn)業(yè)方向缺乏判斷，就會(huì)犯在教育股、互聯(lián)網(wǎng)股上的戰(zhàn)略性錯(cuò)誤�！睆堜h表示，要推動(dòng)這個(gè)體系建設(shè)新的能力，需要投資部和研究部付出極大努力。“首先是思想認(rèn)識(shí)上的轉(zhuǎn)變，這個(gè)過程從去年就已經(jīng)開始了�！�
在人才隊(duì)伍方面，張鋒表示，將繼續(xù)堅(jiān)持以內(nèi)部培養(yǎng)為主，積極引入外部?jī)?yōu)秀人才。對(duì)內(nèi)，要更加重視培養(yǎng)而不能“放羊”。培養(yǎng)人是非常消耗管理者精力和體力的，尤其在投資這個(gè)主要依賴于個(gè)人思想和能力的行當(dāng)�！暗菦]有辦法，公司處在這個(gè)階段，再難也得做。公司需要廣納英才，第一流人才的成長(zhǎng)更多靠的是他自身的覺悟，這類人的加盟對(duì)我們的平臺(tái)是很大的提升�！�
在過程管理方面，張鋒介紹，公司會(huì)延續(xù)長(zhǎng)期考核的做法，“它的前提是要掌握正確的價(jià)值投資方法”。如果離開這個(gè)前提談長(zhǎng)期考核，那就會(huì)畫虎不成反類犬。因此，相對(duì)于事后的考核，事中的過程管理更重要。
不僅是權(quán)益團(tuán)隊(duì)的進(jìn)化升級(jí)，東方紅資產(chǎn)管理還將加強(qiáng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)和FOF團(tuán)隊(duì)投研力量建設(shè)，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)內(nèi)部協(xié)作與不同團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作。
“相信我們的目標(biāo)一定能實(shí)現(xiàn)，原因有兩點(diǎn)：首先，我們的股東，無論是東方證券還是申能集團(tuán)都對(duì)東方紅一如既往地支持和鼓勵(lì)；其次是公司的文化——不甘人后的精神，我們的同事們內(nèi)驅(qū)力十足，且心態(tài)開放，具備不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化的能力，管理層對(duì)于公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的努力，目標(biāo)一致且團(tuán)結(jié)齊心�！睆堜h說。
待他年“潮平兩岸闊”
接任總經(jīng)理職務(wù)后，張鋒深感壓力和責(zé)任。在他看來，一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展，歸根到底是治理問題和管理問題。東方紅資產(chǎn)管理的治理結(jié)構(gòu)沒有變化，所以管理的革新至關(guān)重要，頂層設(shè)計(jì)的前瞻勢(shì)在必行。包括張鋒在內(nèi)的管理團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格要求自己，希望以管理的革新和體系的升級(jí)，激發(fā)組織和個(gè)人的活力。
張鋒表示，公司將堅(jiān)持“專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，除了構(gòu)建多元開放的投研體系外，已建立多年的專業(yè)服務(wù)體系會(huì)繼續(xù)推廣和完善。
據(jù)介紹，自2005年?yáng)|方紅1號(hào)發(fā)行，東方紅資產(chǎn)管理就開展專業(yè)的客戶陪伴與服務(wù)工作。2008年，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，為緩解客戶的恐慌情緒，東方紅資產(chǎn)管理深入客戶服務(wù)一線，在市場(chǎng)艱難之時(shí)陪伴客戶，傳遞價(jià)值投資理念，與投資者共度周期。2015年8月，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之時(shí)，東方紅資產(chǎn)管理啟動(dòng)了“東方紅萬里行”客戶服務(wù)活動(dòng)，截至2021年底，活動(dòng)已舉辦近萬場(chǎng)。
人才是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的根本支撐。東方紅資產(chǎn)管理需要一大批有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀人才能夠在投研、銷售、服務(wù)、管理等各方面對(duì)標(biāo)公募基金行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的水平。對(duì)于“家文化”的理解，張鋒認(rèn)為，除了以人為本、厚待員工之外，應(yīng)該更多的是培養(yǎng)人、造就人，讓員工擁有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這才是公司對(duì)員工最大的負(fù)責(zé)�！凹椅幕钡哪康氖枪九c員工相互成就。
那么，東方紅資產(chǎn)管理的進(jìn)化升級(jí)進(jìn)行到了哪一步？“船行中流、人到半山”，這是張鋒的判斷。方向是明確的且沒有退路，船行中流只能求進(jìn)，人到半山唯有上行。
在這個(gè)過程中，投資者始終是東方紅資產(chǎn)管理最核心的關(guān)切�！拔覀冏龅乃袆�(dòng)作都是為投資者利益考慮，只有投資者好了，公司才能有發(fā)展�！睆堜h說，公司一直以來在這個(gè)問題上都是毫不含糊的，這也是公司經(jīng)營(yíng)的核心原則。
2021年，東方紅資產(chǎn)管理已升級(jí)公司品牌系統(tǒng)，圍繞“更好的投資體驗(yàn)”，以價(jià)值投資為長(zhǎng)期投資思想內(nèi)核，以封閉產(chǎn)品為長(zhǎng)期投資工具，以專業(yè)服務(wù)為長(zhǎng)期聯(lián)結(jié)，努力實(shí)現(xiàn)從投研價(jià)值到投資收益轉(zhuǎn)化的最低損耗，為客戶提供領(lǐng)先的投資體驗(yàn)解決方案。
“面對(duì)客戶，我們要堅(jiān)持‘客戶利益為先’的初心，提供長(zhǎng)期可持續(xù)的合理回報(bào)，帶給客戶更好的投資體驗(yàn)。東方紅資產(chǎn)管理會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持‘專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)’雙輪驅(qū)動(dòng)的路徑，夯實(shí)品牌形象，發(fā)揮品牌優(yōu)勢(shì)。投研是核心，努力打造專業(yè)、多元、開放、高度融合的投研一體化平臺(tái)；圍繞投資管理能力發(fā)展業(yè)務(wù)，不斷拓展產(chǎn)品矩陣；在專業(yè)服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)與投資管理能力匹配的資金多元化。”張鋒如是總結(jié)。
張鋒，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾任上海財(cái)政證券公司研究員，興業(yè)證券股份有限公司研究員，上海融昌資產(chǎn)管理有限公司研究員，信誠(chéng)基金管理有限公司股票投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司基金投資部總監(jiān)、私募權(quán)益投資部總經(jīng)理、公募集合權(quán)益投資部總經(jīng)理、執(zhí)行董事、董事總經(jīng)理、副總經(jīng)理�，F(xiàn)任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事、總經(jīng)理。
