百嘉基金黃藝明：尋找超越市場(chǎng)和社會(huì)平均增速優(yōu)質(zhì)公司
黃藝明，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。百嘉基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人。擁有13年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，5年基金管理經(jīng)驗(yàn)。曾任廣東粵財(cái)信托證券投資部研究員，金鷹基金研究員、基金經(jīng)理助理、研究總監(jiān)助理，七匹狼控股集團(tuán)基金經(jīng)理助理，廣東富業(yè)盛德資產(chǎn)有限公司執(zhí)行董事、投資總監(jiān)，中科沃土基金專戶投資部副總經(jīng)理兼投資經(jīng)理、權(quán)益投資部副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理。
如果對(duì)投資充滿興趣，從事基金經(jīng)理這份工作就會(huì)變成一件幸福的事。對(duì)于百嘉基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人黃藝明來(lái)說(shuō)，進(jìn)入公募基金行業(yè)是他的初心和夢(mèng)想。以夢(mèng)為馬，不負(fù)韶華，夢(mèng)不變色，馬不停蹄。多年來(lái)，他一直堅(jiān)持遠(yuǎn)見(jiàn)、守正、順勢(shì)的投資理念，聚焦產(chǎn)業(yè)、專注成長(zhǎng)，致力于尋找能超越市場(chǎng)和社會(huì)平均增速的優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司，努力成為一名合格的基金經(jīng)理。
擬由黃藝明擔(dān)任基金經(jīng)理的百嘉百盛混合基金正在發(fā)行。黃藝明在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，對(duì)A股市場(chǎng)持中性偏積極的態(tài)度，將重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新和消費(fèi)反彈兩大領(lǐng)域，深挖PPI-CPI“剪刀差”收窄背景下的受益行業(yè)和專精特新細(xì)分龍頭，緊扣時(shí)代脈搏，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，力爭(zhēng)獲得超額收益。
不忘初心 熱愛(ài)投資
“我還沒(méi)干夠�！碧岬綌M由自己擔(dān)任基金經(jīng)理的百嘉百盛混合基金，已經(jīng)入行十多年的黃藝明一下就打開(kāi)了話匣子。在加入百嘉基金后，因?yàn)殪o默期、新基金申報(bào)等原因，黃藝明已有一段時(shí)間沒(méi)有管理基金產(chǎn)品了，等到百嘉百盛順利成立，他將又可以全身心投入到其所熱愛(ài)的投資事業(yè)中。
生活中的黃藝明是一個(gè)略顯內(nèi)向的人，最能讓他提起興趣的就是投資。他是百嘉基金的“勞模”：每個(gè)工作日的早晨，他幾乎都是第一個(gè)到達(dá)辦公室；晚上下班后，他會(huì)花大量時(shí)間看上市公司公告；年報(bào)季等公告密集期，他甚至?xí)ぷ鞯酱稳樟璩�。一周七天，除了吃飯、睡覺(jué)、跑步健身、帶娃，黃藝明幾乎都處于工作狀態(tài)。從2008年走上研究員的工作崗位以來(lái)，支撐黃藝明始終保持高強(qiáng)度工作狀態(tài)的，是他對(duì)投資的熱愛(ài)，對(duì)基金經(jīng)理這份工作的熱愛(ài)。
“投資是分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)、見(jiàn)證各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展更替和我國(guó)不斷繁榮昌盛的過(guò)程�；鸾�(jīng)理是一個(gè)神圣的職業(yè)�！被蛟S是代人理財(cái)?shù)氖姑校蛟S是凈值曲線上揚(yáng)的成就感，讓黃藝明在學(xué)生時(shí)代接觸到證券投資時(shí)，就立志進(jìn)入公募基金行業(yè)，成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理。
回顧黃藝明的從業(yè)經(jīng)歷，他成為基金經(jīng)理的道路算不上一帆風(fēng)順，從研究員逐步升任基金經(jīng)理助理，在即將提拔成基金經(jīng)理之際，因?yàn)榧彝ピ�，黃藝明舉家回到福建，在一家民營(yíng)控股集團(tuán)做投資工作。放不下當(dāng)一名基金經(jīng)理的心愿，黃藝明又回到廣州，先后在私募基金、公募基金專戶投資部工作，直到2018年7月，他終于得償所愿，開(kāi)始管理公募基金。
不忘初心，永不言棄，每一段過(guò)往都是為了奔赴更好的未來(lái)。與同期入行的研究員相比，黃藝明大概是最晚成為公募基金經(jīng)理的一批人，但產(chǎn)業(yè)投資、私募基金投資、專戶投資三段工作經(jīng)歷，讓他在管理公募基金產(chǎn)品之前實(shí)現(xiàn)淬煉成長(zhǎng)。黃藝明的研究覆蓋煤炭、金融、地產(chǎn)、建筑、材料、新能源等眾多行業(yè)，形成較為成熟的投資框架，也讓他在投資中多了一重產(chǎn)業(yè)分析維度，多了一份絕對(duì)收益理念。
凈值曲線和基金持倉(cāng)就是基金經(jīng)理最好的名片。在黃藝明管理中科沃土沃瑞期間（2019年1月14日-2021年8月25日）取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，該基金A類份額累計(jì)回報(bào)率221.58%，年化回報(bào)率56.27%，在1817只同類產(chǎn)品中排名前10%。值得一提的是，中科沃土沃瑞A類份額風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益獲取能力較強(qiáng)，年化夏普比率為2.32%，同類同期夏普比率平均為1.88%�；厮萜涔芾碇锌莆滞廖秩饡r(shí)的持倉(cāng)，持股風(fēng)格較為均衡，適度集中，合理分散，持倉(cāng)中較少出現(xiàn)大熱門股票，大多是高景氣度產(chǎn)業(yè)鏈中的專業(yè)性強(qiáng)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，這或許是黃藝明在投資之路上厚積薄發(fā)的最好注解。
聚焦產(chǎn)業(yè) 專注成長(zhǎng)
“天之道，損有余而補(bǔ)不足，是故虛勝實(shí)，不足勝有余。”《道德經(jīng)》中的這句話是黃藝明頗為認(rèn)可的投資哲學(xué)。他認(rèn)為，股票市場(chǎng)波動(dòng)如天道般循環(huán)反復(fù)，漲久必跌、跌久必漲。大道至簡(jiǎn)，但要做到知行合一，把握股市中的規(guī)律，并不是件容易的事。因此，黃藝明堅(jiān)持遠(yuǎn)見(jiàn)、守正、順勢(shì)的投資理念，聚焦產(chǎn)業(yè)、專注成長(zhǎng)，致力于尋找能超越市場(chǎng)和社會(huì)平均增速的優(yōu)質(zhì)行業(yè)、優(yōu)質(zhì)公司。
落實(shí)到具體投資中，黃藝明會(huì)從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面構(gòu)建組合。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，先判斷大勢(shì)，順勢(shì)而為，市場(chǎng)大勢(shì)決定基金倉(cāng)位。如果是牛市，會(huì)采取中性偏高倉(cāng)位；如果是震蕩市，會(huì)維持中性倉(cāng)位；如果是像今年這種情況，會(huì)選擇中性偏低倉(cāng)位。黃藝明推崇高善文的資產(chǎn)重估理論，他用這套理論體系研究宏觀經(jīng)濟(jì)，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性、利率水平等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以此對(duì)宏觀環(huán)境做出預(yù)判。
“產(chǎn)業(yè)、企業(yè)有自身獨(dú)特的生命周期，其高增長(zhǎng)階段是稀缺的，在經(jīng)歷了初期的磨練后，進(jìn)入欣欣向榮的發(fā)展時(shí)期，這時(shí)候進(jìn)行股票投資，獲得超額收益的概率較大。”黃藝明說(shuō)。在中觀行業(yè)層面和微觀公司層面，他在投資中會(huì)順應(yīng)中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在高景氣度的行業(yè)中精選好公司，在其盈利增長(zhǎng)持續(xù)加速階段擇機(jī)布局。
在行業(yè)選擇方面，他重點(diǎn)關(guān)注政策鼓勵(lì)發(fā)展的方向�！拔覀冎攸c(diǎn)關(guān)注的行業(yè)增速一定要達(dá)到GDP增速的1.5倍以上�！彼f(shuō)，一個(gè)行業(yè)的高增長(zhǎng)期會(huì)維持兩三年時(shí)間。在此期間，他會(huì)持續(xù)深耕高景氣行業(yè)，優(yōu)中選優(yōu)，在大行業(yè)中按照產(chǎn)業(yè)規(guī)律，找出每個(gè)階段有可能表現(xiàn)最好的細(xì)分領(lǐng)域。他舉例稱，近年來(lái)5G產(chǎn)業(yè)鏈的投資價(jià)值較為顯著，但細(xì)分領(lǐng)域受益有先后之分，首先是設(shè)備商，接著是5G手機(jī)，最后是5G生態(tài)，如果按照這樣的順序分階段在投資組合中重點(diǎn)配置相關(guān)標(biāo)的，把握住行情的概率將更高。
在公司的選擇上，黃藝明最為看重的是公司成長(zhǎng)的確定性。觀察他過(guò)往的持倉(cāng)，其階段性重倉(cāng)股往往都有這樣的特征——收入或利潤(rùn)增速創(chuàng)歷史新高，即便不是歷史新高，也是多年或階段性新高。覆蓋的行業(yè)廣、標(biāo)的多，如何找到增長(zhǎng)質(zhì)量高、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的公司？黃藝明介紹，這有賴于長(zhǎng)期對(duì)公司的深入跟蹤和研究。正如黃藝明欣賞的投資大師彼得·林奇所說(shuō)，“不做研究就投資，如同不看牌就玩梭哈撲克游戲一樣危險(xiǎn)。”黃藝明表示，只有深入了解企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，交易才有尺度，心態(tài)才能篤定，才有可能穿越市場(chǎng)波動(dòng)，獲得長(zhǎng)期平穩(wěn)收益。
值得一提的是，黃藝明在投資中十分注重風(fēng)險(xiǎn)控制，采用多元策略，動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合，突出風(fēng)控。他會(huì)保持組合中行業(yè)分布相對(duì)廣泛，大中小市值公司都有，不去抱團(tuán)扎堆。“均衡配置可能在短期讓渡或者放棄了集中持股帶來(lái)的高收益率，但從中長(zhǎng)期角度看，在很大程度上更有利于控制回撤風(fēng)險(xiǎn)，有利于組合收益穩(wěn)健增長(zhǎng)�！彼f(shuō)。
布局科技創(chuàng)新和消費(fèi)反彈
業(yè)內(nèi)素有基金“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”之說(shuō)，今年A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，投資者情緒不高，百嘉基金選擇此時(shí)發(fā)行新基金，是否意味著看好當(dāng)前市場(chǎng)？
黃藝明表示，盡管制約市場(chǎng)向上的國(guó)際地緣政治沖突頻現(xiàn)、大宗商品價(jià)格高企、美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下市場(chǎng)擔(dān)憂資本流出等因素仍然存在，但以中長(zhǎng)期視角來(lái)看，當(dāng)前確實(shí)是投資性價(jià)比較高的時(shí)間段，有利于新基金建倉(cāng)。
從指數(shù)估值看，當(dāng)前滬深300估值約12倍，中證500靜態(tài)PE約22倍。在牛股頻出的科技、消費(fèi)行業(yè)中，不少公司PEG估值已回落至1或以下位置，投資性價(jià)比凸顯。
經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候即將過(guò)去。通脹方面，除了原油，很多大宗商品價(jià)格高點(diǎn)可能已出現(xiàn)，后續(xù)伴隨供給增加，價(jià)格有望環(huán)比下行。穩(wěn)增長(zhǎng)政策有序出臺(tái)，比如全面降準(zhǔn)、5年期LPR下調(diào)等，社會(huì)融資增速企穩(wěn)上行，有利于權(quán)益市場(chǎng)估值中樞上移。他預(yù)計(jì)，企業(yè)盈利、流動(dòng)性等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都會(huì)得到改善，上市公司整體盈利增速有望在下半年觸底向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)亦有望逐步呈現(xiàn)。對(duì)于接下來(lái)的A股市場(chǎng)，他持中性偏積極的態(tài)度。
在具體投資方面，黃藝明將重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新與消費(fèi)復(fù)蘇兩大領(lǐng)域。在科技領(lǐng)域，上半年受制疫情散發(fā)，科技創(chuàng)新相關(guān)行業(yè)需求下行、物料短缺、開(kāi)工率下降，但在“民生要托底、貨運(yùn)要暢通、產(chǎn)業(yè)要循環(huán)”政策指引下，以光伏、半導(dǎo)體分立器件、新能源汽車、汽車電子等科技行業(yè)二季度逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，復(fù)蘇在望。
在消費(fèi)領(lǐng)域，受疫情影響，原材料成本上升，需求相對(duì)疲軟，但伴隨疫苗接種比例大幅上升、擴(kuò)內(nèi)需政策陸續(xù)出臺(tái)，食品飲料、餐飲旅游、家電家居等消費(fèi)行業(yè)景氣度有望環(huán)比上行。
除上述兩大領(lǐng)域，黃藝明還會(huì)做好“兩個(gè)深挖”——一是深挖PPI-CPI“剪刀差”收窄背景下的受益行業(yè)，包括PPI下行促進(jìn)成本壓力緩和的先進(jìn)制造業(yè)、CPI傳導(dǎo)促進(jìn)提價(jià)兌現(xiàn)的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)；二是深挖專精特新細(xì)分行業(yè)龍頭。他提到，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，專精特新企業(yè)是創(chuàng)新的重要發(fā)源地，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性的重要基礎(chǔ)，政策助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，專精特新制造業(yè)中小企業(yè)將乘勢(shì)起飛。
此外，今年他還將階段性把握金融、建筑行業(yè)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。銀行、建筑等相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倭己�，估值處于多年以�?lái)底部區(qū)域，在流動(dòng)性改善、穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，這些公司的估值有望提升。
