基民提問：債股“蹺蹺板”是什么？深度解答來啦！

　　你可能聽過一句話：“從長遠(yuǎn)看，約90%的投資收益都來自于成功的資產(chǎn)配置”。巴菲特的老師——本杰明·格雷厄姆推崇一種簡單的方式：同時配置債券、股票兩類資產(chǎn)。債股“蹺蹺板”就是一個重要原因。

　　什么是債股“蹺蹺板”？

　　某一段時間，股市走高時債市可能表現(xiàn)平平，反之債市表現(xiàn)好時股市可能表現(xiàn)一般，呈現(xiàn)此消彼長、此起彼伏的表現(xiàn)——這就是債股“蹺蹺板”效應(yīng)。

　　統(tǒng)計(jì)2012年初以來，滬深300指數(shù)、中證全債指數(shù)收益率年度數(shù)據(jù)，“蹺蹺板”效應(yīng)出現(xiàn)6次，但也出現(xiàn)了同漲、同跌時期（Wind數(shù)據(jù)，2012-1-4至2022-6-30）。

　　近10年，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲95.11%，中證全債指數(shù)上漲58.93%，后者波動性明顯相對更�。╓ind數(shù)據(jù)，2012-1-4至2022-6-30）。從10年等維度的長期視角看，股市的收益通常較高，但如果把統(tǒng)計(jì)周期縮短（比如1年），結(jié)果就不一定了。特別是在震蕩市，不少基民面臨“選了基金卻拿不住”、“慌亂中賣出”的問題。債券雖然也有波動，但整體風(fēng)險小于股票。如果在投資組合中增加債券持倉，債股“蹺蹺板”可發(fā)揮一定對沖作用，有助于以合理的資產(chǎn)配置降低波動。

　　債股“蹺蹺板”背后的邏輯是什么？不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這一現(xiàn)象受到宏觀因素、基本面的影響。比如當(dāng)企業(yè)盈利和基本面改善、經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，推動股價上漲，此時企業(yè)融資需求往往增加，政策上可能會收緊貨幣以防止經(jīng)濟(jì)過熱，帶來利率上行，債市走弱。

　　“債+股”，為什么是經(jīng)典搭檔？

　　你可能會問：黃金與股市也時常此消彼長，為什么這對搭檔不那么普遍？不如看看美國資產(chǎn)配置專家理查德·費(fèi)里在《關(guān)于資產(chǎn)配置的一切》中的觀點(diǎn)：放入投資組合中的資產(chǎn)類別，有三個重要性質(zhì)：

　　1.資產(chǎn)類別應(yīng)有根本上的差異；

　　2.隨著時間的推移，每種資產(chǎn)類別都應(yīng)獲得超過通貨膨脹的收益率；

　　3.資產(chǎn)類別必須容易獲得，比如多種基金或投資品。

　　費(fèi)里認(rèn)為，黃金或大宗商品在扣除通貨膨脹率后，很難產(chǎn)生長期的實(shí)質(zhì)性收益。與之不同，債券基于預(yù)期的通脹率，以及對債券風(fēng)險、通脹風(fēng)險等溢價而支付利息；股票價格和紅利也包含對通脹的預(yù)期，反映企業(yè)盈利增長，二者更適合作為中長期底層資產(chǎn)。

　　債券是資產(chǎn)配置的重要可選項(xiàng)，但個人投資者很少直接參與。對于普通家庭和個人投資者，通過基金產(chǎn)品完成資產(chǎn)配置，是一種簡單之選。

　　風(fēng)險提示：興證全球基金承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀本基金基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解本基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷本基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績或擬任基金經(jīng)理曾管理的其他組合的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。過往業(yè)績并不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎，本產(chǎn)品非保本。觀點(diǎn)僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議，觀點(diǎn)具有時效性。

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