巴菲特：我生長于熊市

　　從古至今，關(guān)于“時勢造英雄”還是“英雄造時勢”的討論從未停止過，在變幻莫測的投資界，投資大師們與時代的互動，也從未停止。

　　50-60年代末 生于熊市

　　1929年，美股大崩盤，全球經(jīng)濟大蕭條，次年巴菲特出生，1930年至1932年，道瓊斯指數(shù)跌幅高達(dá)86%，或許巴菲特在后來回看這段歷史，也曾驚奇于世界以這樣的方式迎接他的到來。

　　1931年，巴菲特的父親開辦了一家股票經(jīng)紀(jì)公司，巴菲特在家庭的影響下對證券產(chǎn)生了獨特的興趣，于11歲買入了人生第一只股票。

　　20世紀(jì)50年代，巴菲特從商學(xué)院畢業(yè)，彼時美國的經(jīng)濟發(fā)展強勁，美股持續(xù)走高。

　　巴菲特的投資也尚處于早期，當(dāng)時煙蒂法則行之有效，其基礎(chǔ)正是在于市場的變化和信息的更迭速度遠(yuǎn)未能趕上美國的發(fā)展速度，使得美股有不少“撿煙蒂”的機會。

　　60年代末-80年代初 長于熊市

　　巴菲特在1969年年初的致股東信中寫道：大量對于投資的專注已經(jīng)導(dǎo)致市場的交易行為變得極度追求短期的利潤，市場的投機性大大增加。

　　基于當(dāng)時的市場情況及巴菲特對于自身的評估，其于1969年宣布第一次退休，也進一步加速了巴菲特投資策略的轉(zhuǎn)變。

　　1969年底到1970年，美股一瀉千里。

　　70年代，“漂亮50”破滅疊加第一次石油危機爆發(fā)，1973年標(biāo)普500下跌13%，次年，標(biāo)普500下跌20%。

　　巴菲特趁勢“抄底”華盛頓郵報，并取得巨大成功。

　　70年代末，第二次石油危機沖擊市場，市場估值進一步下滑，使其能在更為舒適的估值范圍內(nèi)購買股票。

　　巴菲特在熊市的表現(xiàn)可以用完美來形容，1973 年第一次石油危機時標(biāo)普500指數(shù)下跌13%，巴菲特取得5%的正收益率； 次年標(biāo)普500繼續(xù)大跌20%， 而巴菲特則取得6%的正收益；1977年第二次石油危機中，標(biāo)普500指數(shù)下跌8%，巴菲特取得32%的業(yè)績；1981年保羅沃爾克采取“休克療法”壓制通脹，急速抬升利率近10%，標(biāo)普500下跌7%，巴菲特收益率為31.8%。

　　巴菲特真正實現(xiàn)了，長于熊市，成于熊市。

　　20世紀(jì) 進化于熊市

　　2007年，資產(chǎn)證券化泡沫破裂，全球金融危機一觸即發(fā)。

　　在2008年金融危機發(fā)生前后，巴菲特對工業(yè)、能源、醫(yī)療保健和可選消費等行業(yè)資產(chǎn)增加，也是在這樣的契機下，巴菲特對于組合的分散程度及抗風(fēng)險能力做了進一步調(diào)整和完善。

　　2009年，巴菲特在致股東的一封信中寫道：在過去兩年的混亂中，我們投入了大量資金。對于投資者來說，這是一個理想的時期——低谷期是他們最好的朋友。

　　巴菲特強化了其在市場低迷期重倉優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的購買策略和應(yīng)對低谷期的投資態(tài)度。

　　2000年至2021年，巴菲特繞不開的爭議來自于錯過與互聯(lián)網(wǎng)時代的共振。

　　也是在互聯(lián)網(wǎng)公司身上吃過的虧，讓巴菲特進一步拓展了其在科技成長型企業(yè)的能力圈。

　　2022年，巴菲特減持新能源賽道個股，引發(fā)市場爭議，人們開始重新審視新能源賽道估值。截至到現(xiàn)在，巴菲特未對減持進行公開表態(tài)，但有一點可以肯定的是，投資者所面臨的最大問題就是如何與變化共存，而兵無常勢，偉大投資者與時代的共振其實也是與變化的共存。

　　—CIS—