富國(guó)基金俞曉斌：變局時(shí)代下的多元資產(chǎn)投資

　　2022年初以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境更趨復(fù)雜，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期以外的影響因素層出不窮，各類(lèi)資產(chǎn)固有的投資框架均面臨較大挑戰(zhàn)。中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位及海外高通脹環(huán)境，使得中美利差顯著偏離過(guò)去十年經(jīng)驗(yàn)水平。權(quán)益資產(chǎn)中地產(chǎn)鏈、消費(fèi)等板塊在周期性及結(jié)構(gòu)性雙重壓制下表現(xiàn)疲軟，半導(dǎo)體、新能源等成長(zhǎng)性行業(yè)方興未艾，但也面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局多變、海外保護(hù)主義抬頭等影響。多變的行情走勢(shì)，使得個(gè)人投資者一時(shí)無(wú)所適從。正值“百年未有之大變局”，我們認(rèn)為既要堅(jiān)定信心，相信中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，也要關(guān)注趨勢(shì)性變化帶來(lái)的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。

　　債券投資方面，重視利率債及高等級(jí)信用債的基礎(chǔ)配置價(jià)值，中低等級(jí)信用債的波動(dòng)或?qū)⒃龃�，深度信用研究在機(jī)會(huì)挖掘及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上的作用進(jìn)一步提高。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，質(zhì)的重要性將更為突出。單純依靠提升杠桿率來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將成為過(guò)去式，居民、企業(yè)及政府對(duì)于負(fù)債的合理規(guī)劃有望平抑信用周期的過(guò)大波動(dòng)，使得債券市場(chǎng)波動(dòng)性逐步下降，票息價(jià)值將更為突出。另一方面，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化下，債券發(fā)行主體的資質(zhì)變化較快，特別是以往高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、又無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力的主體可能面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。扎實(shí)、可靠、動(dòng)態(tài)的跟蹤和研究將對(duì)信用債投資貢獻(xiàn)更大價(jià)值。

　　權(quán)益投資方面，理解高效、健全的資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)作用。緊扣國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)與時(shí)代主題，在合理估值的基礎(chǔ)上，積極挖掘“制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”中的投資機(jī)會(huì)。在全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家偉大征程中，發(fā)展與安全將是兩個(gè)重要主題。我國(guó)已經(jīng)擁有較為完備的工業(yè)體系，但在部分高精尖領(lǐng)域依然存在短板。在突破相關(guān)領(lǐng)域難點(diǎn)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程中無(wú)疑蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，在紛亂的國(guó)際局勢(shì)下，糧食、能源及軍事等領(lǐng)域的安全問(wèn)題也上升至新的高度，牢固、自主、完備的供應(yīng)體系也需要更多資本投入。堅(jiān)持人民至上、促進(jìn)共同富裕的理念下，大眾消費(fèi)行業(yè)中也將持續(xù)涌現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　國(guó)內(nèi)公募基金行業(yè)近幾年正經(jīng)歷快速發(fā)展。資管行業(yè)規(guī)范化、產(chǎn)品凈值化背景下，公募基金專(zhuān)業(yè)、透明、勇于創(chuàng)新等特點(diǎn)受到更廣泛認(rèn)可。富國(guó)基金固收投資團(tuán)隊(duì)時(shí)刻秉承持有人利益第一的理念，在傳統(tǒng)純債投資優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，積極拓展“固收+”產(chǎn)品線。將追求絕對(duì)收益作為核心目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)高勝率優(yōu)先，靈活配置、聚沙成塔，以求在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境中幫助投資人穿越周期，獲得合理的投資回報(bào)及良好的持有體驗(yàn)。 

　　（本文作者為富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)、富國(guó)雙債等基金基金經(jīng)理 俞曉斌；以上內(nèi)容不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議�；�金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

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