廣發(fā)基金李曉博：從《黃帝內(nèi)經(jīng)》到《三體》 漫談中醫(yī)、科幻與投資
■ 廣發(fā)言 ｜ 以時(shí)間的名義
很多時(shí)候，基金經(jīng)理這份工作跟兩類職業(yè)很像：中醫(yī)和科幻小說(shuō)家。這是我從業(yè)十年以來(lái)最直觀的體會(huì)。
中醫(yī)傳承經(jīng)典，在創(chuàng)新中不斷發(fā)展，護(hù)佑生命健康，基金經(jīng)理也在不斷學(xué)習(xí)中成長(zhǎng)，常學(xué)常新。但很多時(shí)候，基金經(jīng)理又像一名科幻小說(shuō)作家，依靠爆發(fā)創(chuàng)造力的火花，讓投資開出獨(dú)一無(wú)二的魅力之花。
小時(shí)候，我常常會(huì)想象長(zhǎng)大以后自己的職業(yè)，當(dāng)時(shí)腦海中憧憬的是造宇宙飛船的科學(xué)家，馳騁大洋的海軍艦長(zhǎng)或者是一名救死扶傷的醫(yī)生。讀大學(xué)時(shí)，我想著自己會(huì)按部就班地成為一名合格的精算師。然而，或許是因?yàn)樽约禾焐矚g挑戰(zhàn)的性格，我最終走上了投資這條路。在各類投資策略中，我覺(jué)得“固收+”防守反擊的特征更加適合自己的脾性，也夢(mèng)想著以后有機(jī)會(huì)能管理國(guó)家養(yǎng)老金。這就好比運(yùn)動(dòng)員加入了國(guó)家隊(duì)，是一件無(wú)上榮光的事情。
我十分熱愛我的工作。
法于陰陽(yáng)，和于術(shù)數(shù)——投資要有本
中醫(yī)的學(xué)習(xí)和西醫(yī)十分不同，中醫(yī)更講究傳承。中醫(yī)學(xué)子在初步學(xué)習(xí)時(shí)，會(huì)被要求熟讀熟背那幾部經(jīng)典古籍：《黃帝內(nèi)經(jīng)》《傷寒雜病論》《神農(nóng)本草經(jīng)》《難經(jīng)》……這和基金經(jīng)理學(xué)習(xí)的過(guò)程是一樣的，微宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)投資學(xué)，抑或是相關(guān)理工科背景的知識(shí)，如機(jī)械、計(jì)算機(jī)電子或者醫(yī)藥生物學(xué)等。良好的學(xué)科和行業(yè)知識(shí)是做好投資的重要基礎(chǔ)。
中國(guó)自古以來(lái)講究“道”與“術(shù)”的完美結(jié)合，“道”即是天地運(yùn)行的規(guī)律，深究“道”的先賢將“道”用在各個(gè)領(lǐng)域，于是產(chǎn)生了各行各業(yè)獨(dú)特的“術(shù)”。不明“道”而行“術(shù)”是十分危險(xiǎn)的，就像中醫(yī)治病，學(xué)習(xí)經(jīng)典而開出的方劑，比如桂枝湯原方：桂枝3錢，赤芍3錢，炙甘草2錢，生姜大棗自備。按照現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格算下來(lái)，也就最多3元錢的收入。如果耐不住物質(zhì)誘惑或者急功近利而忽略經(jīng)典，給病人加大劑量或者加入所謂名貴中藥材，最終也會(huì)因離經(jīng)叛道為病患所拋棄。
很多時(shí)候，基金經(jīng)理就像一名中醫(yī)。投資行業(yè)名家輩出，相關(guān)著作浩如煙海，正如中醫(yī)的文化寶庫(kù)，忽略歷史長(zhǎng)河中投資經(jīng)典案例和書籍，最終也會(huì)被歷史所教訓(xùn)。比如2022年發(fā)生的俄烏沖突改變了投資界很多通識(shí)理念，但這些事情其實(shí)在歷史上也發(fā)生過(guò)�；鸾�(jīng)理應(yīng)該像一名勤勤懇懇的中醫(yī)學(xué)子和中醫(yī)從業(yè)人員，熟讀歷史經(jīng)典，不應(yīng)該只盯著眼前線性外推的結(jié)果而忽略了歷史的相似性。
從業(yè)以來(lái)，股債混合型基金中的股票和債券均由我管理。股票方面，因?yàn)閹业那拜吺轻t(yī)生出身，加上我自小有一顆向往海軍的心，我對(duì)醫(yī)藥、軍工機(jī)械等行業(yè)更為關(guān)注。債券投資方面，入行的時(shí)候恰恰趕上城投和地產(chǎn)大發(fā)展，所以職業(yè)生涯初期，債券部分投資以城投債為主，外加部分地產(chǎn)債。因?yàn)樵钊胙芯苛怂械禺a(chǎn)主體，我在2020年以后逐步將地產(chǎn)債投資敞口降為零。有時(shí)候，我覺(jué)得自己很像一名老中醫(yī)，2018年初清倉(cāng)股票，2020年底清倉(cāng)地產(chǎn)債投資，更像是因?yàn)槭熳x經(jīng)典而開出的藥方，但投資不能只依靠經(jīng)驗(yàn)。
云在山頭，登上山頭云又遠(yuǎn)——投資常學(xué)常新
我看到很多中醫(yī)學(xué)者用一生來(lái)學(xué)習(xí)經(jīng)典，用一副對(duì)聯(lián)來(lái)形容就是“云在山頭登上山頭云又遠(yuǎn)，月在水面撥開水面月更深”，苦苦地一遍又一遍熟讀經(jīng)典。從現(xiàn)在的研究來(lái)看，《黃帝內(nèi)經(jīng)》非一人一時(shí)之作，文字時(shí)而古樸時(shí)而華麗；《漢書》記載《內(nèi)經(jīng)》共九卷，漢代書籍多以竹簡(jiǎn)牛皮繩為一卷，一卷最多三千字，九卷也就是三萬(wàn)多字，而現(xiàn)在版本中單《素問(wèn)》就有9萬(wàn)字，讀死書終究什么也學(xué)不到。投資也是如此，如果只守著自己熟悉的一畝三分地，最終也會(huì)被市場(chǎng)所拋棄。
中醫(yī)常學(xué)常新，經(jīng)過(guò)上千年的發(fā)展和進(jìn)化，中醫(yī)既有理論的突破，也有對(duì)古典經(jīng)方的現(xiàn)代審視和修正。對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，投資也是常學(xué)常新，科技的進(jìn)步必然帶來(lái)人們生活習(xí)慣的變化，地緣政治的改變更是會(huì)有極為深遠(yuǎn)的影響�；鸾�(jīng)理要學(xué)習(xí)歷史，但又不能刻舟求劍。死守成長(zhǎng)或者死守價(jià)值，在我看來(lái)都是不可取的。同時(shí)，基金經(jīng)理又要面向未來(lái)，擁抱新的變化，比如新科技、新市場(chǎng)，不斷進(jìn)化自身的眼界、能力，不斷升級(jí)投資體系，才能走得久更遠(yuǎn)，也因此，均衡成長(zhǎng)是我投資風(fēng)格中最鮮明的烙印。
宇宙很大，生活更大——投資需要?jiǎng)?chuàng)造性
如果一個(gè)基金經(jīng)理的工作只是“看病拿藥”，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，很多時(shí)候基金經(jīng)理又需要像一名科幻小說(shuō)作家，具有爆發(fā)創(chuàng)造力的火花。
我是一名科幻愛好者，基本閱讀了市面上所有科幻類著作，可能因?yàn)榻返亩酁?zāi)多難，國(guó)人獨(dú)愛硬科技和末日悲情類小說(shuō)，比如劉慈欣的《三體》和王晉康的《逃出母宇宙》，西方因?yàn)槲乃噺?fù)興、工業(yè)革命以及冷戰(zhàn)的影響，科幻類作品偏重于人文和道德倫理，比如阿西莫夫的《銀河帝國(guó)》，弗蘭克的《沙丘》，但所有的這些作品都有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是天馬行空的思維，富有創(chuàng)造力的思想。
《三體》對(duì)我的世界觀、人生觀、價(jià)值觀產(chǎn)生了重大影響。我震驚于二向箔的威力，無(wú)法想象水滴的運(yùn)行軌跡，也嘗試去揣摩如果是我，看到三體艦隊(duì)10%光速接近奧爾特星云會(huì)是什么心情。我佩服羅輯的隱忍，羨慕云天明和程心彼此守望的愛情，更想去看一看云天明送給她的那顆星星，閱讀下《時(shí)間之外的往事》。尤其是看到云天明為了向人類透露三體世界的秘密而創(chuàng)作的三個(gè)童話，這種想象力和創(chuàng)造力，也是基金經(jīng)理所需要具備的。
我想我很多時(shí)候也是一個(gè)科幻小說(shuō)作家，對(duì)于硬科技和前沿技術(shù)始終向往。在投資中會(huì)經(jīng)常關(guān)注最新的行業(yè)技術(shù)變化和科技進(jìn)步，如果覺(jué)得具備可實(shí)現(xiàn)性和推廣性，會(huì)在深入研究后積極布局。
我是在2012年入行，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)處于周期底部，價(jià)值類股票表現(xiàn)優(yōu)于中小盤和科技類股票。當(dāng)年年底開始，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生巨大的變化，成長(zhǎng)股迎來(lái)了投資的春天，醫(yī)藥、軍工、互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)械等成長(zhǎng)股走到市場(chǎng)的聚光燈下。我和我亦師亦友的同事、伙伴都是在成長(zhǎng)投資的環(huán)境中成長(zhǎng)起來(lái)的。
例如，我偏愛軍工，我從小就喜歡軍事，課里課外總要找時(shí)間去看相關(guān)的書籍和影片，小學(xué)時(shí)就從艦船知識(shí)、航空知識(shí)等雜志上看到的在研發(fā)動(dòng)機(jī)，直到我25歲左右參加工作后才逐步研發(fā)成功變成現(xiàn)實(shí)。雖然歷時(shí)漫長(zhǎng)，但那種感覺(jué)就是自己堅(jiān)信、認(rèn)可的東西，經(jīng)過(guò)了幾代人的不懈努力才把它變實(shí)物，仿佛自己的夢(mèng)想也成為現(xiàn)實(shí)。而進(jìn)入資本市場(chǎng)，看到了相關(guān)的企業(yè)、具體的結(jié)果，我打從心底里珍惜這些標(biāo)的。它們不僅讓我看到了科技和夢(mèng)想的力量，也承載著國(guó)人的智慧結(jié)晶和期待。
上士聞道，勤而習(xí)之——投資體系不斷更迭
對(duì)于中醫(yī)和科幻的熱愛，讓這兩種思維和理念在我的血脈里交匯融合，并與我的經(jīng)歷相結(jié)合，深深地影響了我的投資理念。
入行之初，我主要做策略研究，鍛煉了我的宏觀格局和視野。隨后加入基金公司固定收益部，從純債到股票、再到股債混合，再到2014年底開始管理絕對(duì)收益類產(chǎn)品，我的投資閱歷和所涉獵的資產(chǎn)類型不斷豐富。目前，我作為一名“固收+”基金經(jīng)理，防守反擊，均衡成長(zhǎng)是我的風(fēng)格。我常常會(huì)像一名“中醫(yī)”，熟讀經(jīng)典經(jīng)方，老成持重，做好債券和穩(wěn)健類資產(chǎn)投資；也常常會(huì)像一名“科幻小說(shuō)作家”，富于熱情、憧憬未來(lái)，在控制好倉(cāng)位和回撤的基礎(chǔ)上，擁抱成長(zhǎng)，積極布局自己看好和擅長(zhǎng)的行業(yè)。
回顧這幾年的“固收+”之路，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了顯著的變化，我的投資體系也不斷更迭。起初債券市場(chǎng)票息很高，權(quán)益方面哪怕出現(xiàn)一些回撤，一個(gè)季度或者半年的債券票息收益往往就能夠覆蓋，因此那些年投資起富有想象力的成長(zhǎng)股來(lái)往往有些天馬行空，更有空間。而隨著票息不斷降低，票息收益很難再覆蓋股票資產(chǎn)帶來(lái)的回撤時(shí)，絕對(duì)收益產(chǎn)品的管理要求也逐步提高，我的風(fēng)格也漸漸由成長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榫獬砷L(zhǎng)，注重底線思維；在選擇債券資產(chǎn)時(shí)，對(duì)于信用債的發(fā)行主體會(huì)逐個(gè)分析，不做信用下沉，優(yōu)選性價(jià)比較高的標(biāo)的進(jìn)行配置；在投資成長(zhǎng)股時(shí)，我會(huì)更注重分散均衡以控制回撤和波動(dòng)。
上士聞道，勤而習(xí)之。我也會(huì)不斷優(yōu)化自己的投資策略，努力不辜負(fù)基民對(duì)我的信任。
基金經(jīng)理簡(jiǎn)介：李曉博，10年證券從業(yè)年限，2.5年公募管理經(jīng)驗(yàn)�，F(xiàn)任廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理，管理廣發(fā)聚盛、廣發(fā)聚榮等產(chǎn)品。曾任中郵創(chuàng)業(yè)基金研究員、固定收益部基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理。
（風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表投資經(jīng)理個(gè)人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。）
廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理 李曉博
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