中信保誠(chéng)基金姜鵬：關(guān)注核心資產(chǎn)配置價(jià)值 做有價(jià)值觀的量化
2023年行至年末，伴隨著宏觀基本面持續(xù)恢復(fù)向好、政策發(fā)力釋放資本市場(chǎng)改革紅利等有利因素的不斷積累，市場(chǎng)信心正穩(wěn)步提升。在不少公募人士看來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)漸強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)正在逐步改善，中大盤風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或愈加明顯。
近期，中信保誠(chéng)滬深300指數(shù)增強(qiáng)擬任基金經(jīng)理姜鵬在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，滬深300指數(shù)作為中國(guó)資本市場(chǎng)核心資產(chǎn)的代表，估值已處于歷史相對(duì)低位，市場(chǎng)行至當(dāng)下，其配置價(jià)值或逐步凸顯。
與其預(yù)測(cè)不如應(yīng)對(duì)
拿到中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位后，姜鵬選擇繼續(xù)攻讀人大數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后，姜鵬進(jìn)入一家投資公司負(fù)責(zé)基建項(xiàng)目的實(shí)地調(diào)研和投資可行性分析。
在姜鵬看來(lái)，正是這段工作經(jīng)歷，打通了自己的“任督二脈”，實(shí)地調(diào)研的工作幫助自己更好地理解了統(tǒng)計(jì)數(shù)字背后的邏輯，從前書本上那些高深莫測(cè)的理論漸漸有了具象化的含義，冰冷抽象的數(shù)據(jù)也變成了有溫度的、有意義的表達(dá)�！爱�(dāng)時(shí)養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，看到一個(gè)數(shù)字就想追究其背后的經(jīng)濟(jì)邏輯，這個(gè)習(xí)慣一直延續(xù)到現(xiàn)在，無(wú)論是量?jī)r(jià)類數(shù)據(jù)還是基本面數(shù)據(jù)，我都希望從它的背后邏輯出發(fā)，再去構(gòu)建策略�！彼f(shuō)。
如今已經(jīng)研究量化多年，姜鵬感慨，無(wú)論多么好的因子都有適合自己的市場(chǎng)環(huán)境，很難找到一個(gè)長(zhǎng)期有效的預(yù)測(cè)方式�！拔艺J(rèn)為做量化最重要的不是去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，而是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)�！苯i說(shuō)，“我們大概可以把市場(chǎng)按照歷史經(jīng)驗(yàn)劃分為幾大不同情景，之后我們可以根據(jù)不同的市場(chǎng)情景選擇相應(yīng)的策略。采取這種思路后，也許產(chǎn)品業(yè)績(jī)的短期爆發(fā)力沒(méi)有那么強(qiáng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，或有利于挖掘相對(duì)穩(wěn)定的超額收益�！�
“核心+衛(wèi)星”投資框架
近期，擬由姜鵬擔(dān)綱的中信保誠(chéng)滬深300指數(shù)增強(qiáng)正在發(fā)行中。談到具體的量化投資框架，姜鵬表示，會(huì)在指數(shù)基礎(chǔ)上，利用量化方式，搭建起“核心+衛(wèi)星”策略體系。
“核心”是指采用多因子量化選股模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，剔除風(fēng)險(xiǎn)較大的股票，精選股票組合，控制風(fēng)險(xiǎn)暴露和跟蹤誤差。“在我看來(lái)，多因子選股模型的主要作用是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)閺慕鹑趯W(xué)的角度來(lái)講，多因子模型一開(kāi)始出現(xiàn)的時(shí)候，其主要作用是進(jìn)行績(jī)效分析和風(fēng)險(xiǎn)管理，而不是預(yù)測(cè)收益�！�
而“衛(wèi)星”則是指通過(guò)核心資產(chǎn)、價(jià)值、景氣、紅利、成長(zhǎng)、事件驅(qū)動(dòng)等因子挖掘超額收益�！按蠹铱梢园衙恳活愋l(wèi)星策略理解為一種風(fēng)格，或者可以把它想象成一位優(yōu)秀的、風(fēng)格鮮明的基金經(jīng)理，我們通過(guò)量化的方法將他們配置到一起。每當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境、占優(yōu)資產(chǎn)類型發(fā)生變化的時(shí)候，我們就可以根據(jù)具體的市場(chǎng)環(huán)境迅速作出反應(yīng)�！�
以穩(wěn)定超額收益為目標(biāo)
對(duì)于布局滬深300指增，姜鵬表示公司量化團(tuán)隊(duì)已深耕這一領(lǐng)域多年。具體來(lái)看，中信保誠(chéng)量化阿爾法A，由于其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%，或也可算作一只滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金，數(shù)據(jù)顯示，其已連續(xù)五年跑贏滬深300指數(shù)（2018年至2022年）。
在其團(tuán)隊(duì)看來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)定性十分重要，唯有如此投資者才會(huì)感受到產(chǎn)品有一種善良的邏輯。量化強(qiáng)調(diào)冰冷的數(shù)據(jù)與邏輯，善良這樣溫良的措辭，乍聽(tīng)起來(lái)有點(diǎn)突兀，但這與中信保誠(chéng)基金量化團(tuán)隊(duì)“做有價(jià)值觀的量化”這一投資哲學(xué)又是耦合的。觀察其團(tuán)隊(duì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)特色十分鮮明，堅(jiān)守“與好公司共同成長(zhǎng)”的底層邏輯，踐行從風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)的產(chǎn)品定位，通過(guò)“主動(dòng)+量化”模式，從基本面出發(fā)，尋求“統(tǒng)計(jì)規(guī)律”和“金融邏輯”的交集，擅長(zhǎng)做有邏輯的量化投資。
今年以來(lái)，小微盤行情高漲，各家機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局小微盤策略產(chǎn)品，而姜鵬卻“反其道而行之”，選擇滬深300指數(shù)系列產(chǎn)品作為自己公募之旅的“首作”。這是因?yàn)樵谒磥?lái)，滬深300指數(shù)或已到了極具配置價(jià)值的區(qū)間�！半S著投資者信心的回歸，真金白銀提振A股的利好也接連不斷——中央?yún)R金兩次增持，上市公司接連掀起自購(gòu)潮，體現(xiàn)出長(zhǎng)線資金看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，認(rèn)可當(dāng)前估值水平位于歷史性低位的價(jià)值判斷與責(zé)任擔(dān)當(dāng)。在此背景下，滬深300指數(shù)作為中國(guó)資本市場(chǎng)核心資產(chǎn)的代表，配置價(jià)值或逐步凸顯�！�
