博道基金楊夢(mèng)：立足SmartBeta基礎(chǔ) 創(chuàng)造更多超額收益

　　權(quán)益類ETF規(guī)模持續(xù)走高，成為近年來(lái)公募基金規(guī)模增長(zhǎng)最為迅猛的品類之一。ETF大爆發(fā)也讓越來(lái)越多投資者意識(shí)到，工具化投資已成為大勢(shì)所趨。

　　在工具化投資的大趨勢(shì)下，博道基金“指數(shù)+”產(chǎn)品線又開(kāi)辟了新類別——風(fēng)格增強(qiáng)系列產(chǎn)品，即SmartBeta增強(qiáng)產(chǎn)品。公開(kāi)資料顯示，博道基金計(jì)劃在11月連發(fā)兩只權(quán)益類量化產(chǎn)品：博道大盤(pán)價(jià)值股票與博道大盤(pán)成長(zhǎng)股票，這兩只產(chǎn)品均由公司量化投資總監(jiān)楊夢(mèng)擔(dān)綱。日前，楊夢(mèng)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新的產(chǎn)品布局希望幫助解決投資者實(shí)際投資過(guò)程中的痛點(diǎn)，提供一類風(fēng)格特征清晰穩(wěn)定的產(chǎn)品，在此基礎(chǔ)之上，盡量給投資者再去創(chuàng)造一層超額收益。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐步向好，大盤(pán)股中的各行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

　　布局風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品

　　近年來(lái)，ETF規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。談及這一現(xiàn)象，楊夢(mèng)表示：“ETF產(chǎn)品滿足了不同投資者不斷增長(zhǎng)的多元配置需求，隨著市場(chǎng)有效性進(jìn)一步提升，指數(shù)投資將成為越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的選擇，這背后映射出來(lái)的是工具化投資的行業(yè)大趨勢(shì)?！?/p>

　　“我們團(tuán)隊(duì)一直非常重視指數(shù)化產(chǎn)品的布局，我們的優(yōu)勢(shì)可能更多在于指數(shù)增強(qiáng)?！睏顗?mèng)表示，如今的博道基金“指數(shù)+”家族已經(jīng)圍繞市場(chǎng)上常見(jiàn)的寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)布局了較為全面的指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品，下一步，公司將在風(fēng)格策略方面發(fā)力，推出風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品。

　　“風(fēng)格策略就是用一套經(jīng)過(guò)市場(chǎng)證明且比較有效的選股邏輯，尋找出長(zhǎng)期靠譜且能跑贏市場(chǎng)的某類資產(chǎn)，比如大家熟悉的紅利策略，就是一種風(fēng)格策略。各種各樣的紅利指數(shù)，就是SmartBeta。因?yàn)槭袌?chǎng)總是會(huì)在不同的風(fēng)格中進(jìn)行輪動(dòng)，投資者可以根據(jù)自己的實(shí)際需求進(jìn)行選擇和配置。如果看重權(quán)益資產(chǎn)的穩(wěn)定性和安全邊際，那么價(jià)值策略就是適宜的選擇?！睏顗?mèng)表示，“在海外市場(chǎng)，SmartBeta的風(fēng)格類ETF占比非常高。我們即將發(fā)行的風(fēng)格增強(qiáng)系列產(chǎn)品，就是在SmartBeta的基礎(chǔ)上，用量化增強(qiáng)的手段，希望獲取更多的超額收益?！?/p>

　　大盤(pán)龍頭優(yōu)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

　　博道基金量化團(tuán)隊(duì)在風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品方面探索的第一站，就是大盤(pán)風(fēng)格賽道。

　　為何將第一站放在大盤(pán)風(fēng)格賽道，楊夢(mèng)表示，首先，全球市場(chǎng)不確定性加劇，資金對(duì)高質(zhì)量資產(chǎn)的共識(shí)正在凝聚；其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步向好，大盤(pán)股中的各行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，可以充分挖掘超額收益；第三，新“國(guó)九條”等利好政策持續(xù)推出，對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、持續(xù)分紅的優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股形成長(zhǎng)期利好，小盤(pán)股的炒作會(huì)在一定程度上受到抑制，這些因素將推動(dòng)資金向核心資產(chǎn)聚焦。

　　進(jìn)一步看，大市值股票內(nèi)部也呈現(xiàn)不同特點(diǎn)，有的股票價(jià)值特征更明顯，而有的股票成長(zhǎng)風(fēng)格更明顯。楊夢(mèng)表示，博道基金選擇一次性發(fā)行兩只不同大盤(pán)風(fēng)格策略的產(chǎn)品，也是希望給投資者提供更多樣化的選擇。

　　對(duì)于兩只產(chǎn)品的特點(diǎn)，楊夢(mèng)表示，大盤(pán)價(jià)值策略這類產(chǎn)品主要瞄準(zhǔn)估值較低、業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、持續(xù)分紅的大盤(pán)龍頭公司，本質(zhì)上就是買(mǎi)入價(jià)格低于價(jià)值的股票，賺價(jià)格回歸價(jià)值的錢(qián)，“價(jià)值策略聚焦低估值標(biāo)的，收益機(jī)會(huì)相對(duì)均衡，長(zhǎng)期來(lái)看穿越周期，收益持續(xù)性較好”。

　　而大盤(pán)成長(zhǎng)策略產(chǎn)品主要是指投資于市值較大、具有高增長(zhǎng)潛力、預(yù)期業(yè)績(jī)上升的優(yōu)質(zhì)龍頭成長(zhǎng)股，賺估值增長(zhǎng)和景氣持續(xù)上升的錢(qián)。該策略主要通過(guò)財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)地位、管理團(tuán)隊(duì)等指標(biāo)來(lái)綜合評(píng)估公司未來(lái)的發(fā)展前景?！耙话銇?lái)說(shuō)，牛市環(huán)境下經(jīng)濟(jì)景氣度向上，成長(zhǎng)策略彈性更大?！?/p>

　　楊夢(mèng)進(jìn)一步表示：“投資者可以檢視自己的持倉(cāng)，比如目前成長(zhǎng)配置占比過(guò)高，可以適當(dāng)增配價(jià)值型產(chǎn)品，如果目前價(jià)值、紅利類的產(chǎn)品拿的太多，也可以補(bǔ)充彈性品種，比如成長(zhǎng)風(fēng)格類資產(chǎn)，構(gòu)建更加均衡、靈活的資產(chǎn)組合，提升對(duì)不同市場(chǎng)的適應(yīng)性?！?/p>

　　通過(guò)SmartBeta獲取超額收益

　　如何做到風(fēng)格穩(wěn)定的同時(shí)，還能獲得增強(qiáng)的超額收益？楊夢(mèng)表示，主要分為三大步。

　　第一步，嚴(yán)格控制選股在大盤(pán)股票池里，楊夢(mèng)表示，團(tuán)隊(duì)將股票的自由流通市值從大到小排序，認(rèn)定大盤(pán)股的標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)格。

　　第二步，在大盤(pán)股票池里，按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步構(gòu)建出SmartBeta股票池。比如，針對(duì)博道大盤(pán)價(jià)值股票，將通過(guò)低估值因子、高股息因子進(jìn)行基礎(chǔ)篩選，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)上同風(fēng)格基金重倉(cāng)情況，形成基礎(chǔ)的價(jià)值股票池和紅利股票池；針對(duì)博道大盤(pán)成長(zhǎng)股票，將通過(guò)財(cái)報(bào)成長(zhǎng)因子、分析師景氣因子進(jìn)行篩選，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)上同風(fēng)格基金重倉(cāng)情況，形成基礎(chǔ)成長(zhǎng)選股池和景氣選股池。

　　第三步，通過(guò)兩套流程精選“高分”個(gè)股，力爭(zhēng)超額收益。第一，學(xué)習(xí)優(yōu)秀的主動(dòng)選股思路，基于對(duì)投資邏輯的本質(zhì)理解，去改進(jìn)相關(guān)因子，提升選股的有效性；第二，依托博道“指數(shù)+”系列產(chǎn)品背后運(yùn)作的一套多因子模型體系，其底層因子庫(kù)已經(jīng)過(guò)近11年的實(shí)盤(pán)操作和迭代，在此基礎(chǔ)上，借助機(jī)器學(xué)習(xí)的算法，把因子庫(kù)放到選股池中再去做一層檢驗(yàn)，挑選“高分”個(gè)股。通過(guò)這兩種方式，希望在SmartBeta之外，再能產(chǎn)生一層超額收益。