市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變 穩(wěn)健型私募持續(xù)盈利

　A股市場(chǎng)這幾年一直低位徘徊，滬深300指數(shù)在過去4年里，有3年的年線收跌，其中2011年滬深300指數(shù)全年更是下跌25.01%，投資者情緒極度受挫，各大券商營業(yè)部門可羅雀。回首市場(chǎng)哀鴻遍野的這幾年，股票型私募基金能跑贏市場(chǎng)的，并非挑選出了何等牛股，而是在市場(chǎng)情緒低落時(shí)，空倉靜待機(jī)會(huì)。
　空倉能有效避免已有業(yè)績被市場(chǎng)吞噬，但空倉也代表著暫時(shí)無法為投資者的財(cái)富增值。如今A股市場(chǎng)雖談不上明顯的賺錢效應(yīng)，但結(jié)構(gòu)化行情依舊存在，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換時(shí)，這些曾經(jīng)空倉的私募基金們，是否能及時(shí)趕上結(jié)構(gòu)性浪潮。好買基金研究中心從市場(chǎng)上挑選了6只凈值回撤可控的穩(wěn)健型私募基金。

　橫盤兩年
　業(yè)績?cè)俅蜗蛏贤黄?/p>

　陳鋒所管理的展博投資是私募業(yè)內(nèi)風(fēng)控的領(lǐng)銜者，其第一只產(chǎn)品展博1期成立于2009年牛市中期，在4年多的資本市場(chǎng)里，展博1期一直保持著穩(wěn)健的業(yè)績?cè)鲩L。展博1期在2010年、2011年滬深300指數(shù)分別下跌12.51%、25.01%的情況下，分別逆勢(shì)上漲38.77%、4.59%；2011年展博的成績主要得益于全年幾乎空倉的投資策略，只少量參與確定性的機(jī)會(huì)，誠然在空倉期，客戶的資產(chǎn)無法享受到增值的可能，而A股市場(chǎng)歷來是熊長牛短，急漲慢跌的結(jié)構(gòu)，只有保住本金，未來才有投資或博弈的資本。
　展博的核心基金經(jīng)理陳鋒在日常交易中擅長擇時(shí)買入，對(duì)于擇時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)則是來源于數(shù)年的看盤心得，堅(jiān)持“選美”的投資理念。目前陳鋒看好與互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合的上市公司，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來不可估量的價(jià)值。盡管展博1期的業(yè)績橫盤接近兩年，但在2012年底，業(yè)績?cè)俅纬霈F(xiàn)上升趨勢(shì)，顯示出基金經(jīng)理陳鋒對(duì)市場(chǎng)偏保守、防御的投資理念已經(jīng)開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，2012年、2013年展博1期分別獲得13.51%、22.8%的絕對(duì)收益。
　從展博1期當(dāng)下的業(yè)績走勢(shì)來看，凈值已大幅突破橫盤兩年的箱體區(qū)間，在高位保持震蕩向上的趨勢(shì)，顯示出陳鋒在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中仍然具備一定的擇時(shí)能力，下行風(fēng)控能力良好，投資者可以適當(dāng)關(guān)注。

　緩慢攀升
　用時(shí)間換收益

　2007年成立的星石投資，歷經(jīng)了A股市場(chǎng)的牛熊快速轉(zhuǎn)換�；仡欉^往歷史，但凡遇見大牛市，星石投資的元老級(jí)產(chǎn)品星石1期一定是跑輸市場(chǎng)的，而熊市一定能跑贏市場(chǎng)。2009年滬深300指數(shù)當(dāng)年大漲96.7%，星石1期當(dāng)年僅獲得25.8%的絕對(duì)收益；而在2008年大熊市中，滬深300指數(shù)下跌65.9%，星石1期卻獲得5.7%的絕對(duì)收益。星石1期自成立以來，每年均獲取了正收益，盡管在2011年僅獲取了0.3%的正收益，但相較于當(dāng)年滬深300指數(shù)25%的下跌，對(duì)于本金安全有高度要求的投資者來說，仍然對(duì)其青睞。星石投資一直執(zhí)行保守的投資策略，成立至今，截至2月20日星石1期已獲取了75.68%絕對(duì)收益，屬于典型的用時(shí)間換取穩(wěn)健收益的股票型私募基金，適合保守型、不愿意看見本金虧損的投資者關(guān)注。

　利用股指期貨
　適當(dāng)保護(hù)多頭頭寸

　徐大成管理的博頤精選系列近期凈值屢創(chuàng)新高，得益于博頤精選加入了股指期貨的對(duì)沖，平滑了凈值的波動(dòng)性。該產(chǎn)品2013年取得了54.12%的絕對(duì)收益，而在過去的2010年至2012年里，博頤精選基本保持橫盤微跌的狀態(tài)，而2013年業(yè)績的突破主要受益于基金經(jīng)理徐大成投資理念的轉(zhuǎn)變。此前由于市場(chǎng)整體偏弱，徐大成則采取了高頻的交易策略，而目前有了股指期貨的空頭保護(hù)，大大減少了基金經(jīng)理的恐慌感，從而交易頻率大幅降低。
　目前博頤研究團(tuán)隊(duì)不會(huì)做全行業(yè)覆蓋，主要精力放在醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為目前政策支持民營醫(yī)院及互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是部分與互聯(lián)網(wǎng)緊密相關(guān)的行業(yè)，會(huì)迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；同時(shí)博頤精選會(huì)配置一些以消費(fèi)品為主導(dǎo)產(chǎn)品的上市企業(yè)。徐大成認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)已是確定的夕陽行業(yè)，除非有新的資源或活力注入才可能存在機(jī)會(huì)。
　對(duì)于凈值表現(xiàn)平穩(wěn)或短期內(nèi)業(yè)績橫盤的股票型私募基金，投資者應(yīng)該給予適當(dāng)?shù)哪托摹？赡茉谑袌?chǎng)快速上揚(yáng)的初期，凈值表現(xiàn)穩(wěn)健的私募會(huì)錯(cuò)過前期上漲的機(jī)會(huì)，但在市場(chǎng)下跌的環(huán)境下，能減少投資者本金的損失。權(quán)益類的投資，是以時(shí)間為投入，才能有賺取收益的可能性，而不同的股票型私募基金具備不同的投資風(fēng)格，投資者在挑選私募產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，量力而行。