不懼高估值 看好結(jié)構(gòu)牛 金牛私募與北向資金緊盯二線白馬

　　數(shù)據(jù)顯示，在近期北向資金重新凈流入、大消費(fèi)“老白馬”做多人氣有所消散的背景下，立訊精密、華蘭生物、藥明康德、愛爾眼科等一批細(xì)分行業(yè)的白馬龍頭股正在贏得外資青睞，股價(jià)迭創(chuàng)新高。多家金牛私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二線白馬股有望成為A股結(jié)構(gòu)牛市的新型朝陽板塊，這些公司的靜態(tài)高估值或成為常態(tài)。

　　二線白馬股持續(xù)走強(qiáng)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日收盤，兩市共有138只個(gè)股（扣除2020年以來上市的新股及次新股）股價(jià)在近30個(gè)交易日中曾創(chuàng)出歷史新高（前復(fù)權(quán)，下同）。這138只個(gè)股今年以來的平均漲幅高達(dá)58.43%，5月以來則平均上漲了10.75%。

　　從更近的時(shí)間段來看，截至5月13日收盤，曾在最近十個(gè)交易日刷新股價(jià)歷史高點(diǎn)（扣除2020年以來上市的新股）的個(gè)股數(shù)量也高達(dá)107只。這107只個(gè)股今年以來和5月以來的平均漲幅分別為55.88%和12.20%。對(duì)比近30個(gè)交易日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，最近十個(gè)交易日中，A股市場部分強(qiáng)勢個(gè)股強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)正進(jìn)一步凸顯。

　　從這些個(gè)股特征來看，中高價(jià)、中大市值成為主流標(biāo)簽。如上述107只近十個(gè)交易日股價(jià)創(chuàng)出新高的個(gè)股中，有58只個(gè)股股價(jià)在50元以上（按照5月13日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，下同），85只個(gè)股股價(jià)超過30元，百元股（含股價(jià)超千元的貴州茅臺(tái)）數(shù)量也有28只。此外，這107只個(gè)股的平均市值達(dá)621.74億元，多數(shù)個(gè)股市值在300億元以上。

　　從行業(yè)分布來看，按照申萬二級(jí)行業(yè)分類，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、食品加工、飲料制造、生物制品、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、化學(xué)制藥、化學(xué)制品、白色家電等偏內(nèi)需消費(fèi)領(lǐng)域的細(xì)分行業(yè)，成為近期強(qiáng)勢個(gè)股來源最多的行業(yè)板塊。在個(gè)股估值方面，相關(guān)強(qiáng)勢個(gè)股近兩年都保持了較好的業(yè)績成長性，但當(dāng)前的靜態(tài)市盈率也大多在40倍以上。

　　此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月北向資金整體保持凈流入格局。外資在陸股通上凈買入力度較大的個(gè)股，除了貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器等一些老面孔外，藥明康德、邁瑞醫(yī)療、立訊精密、三七互娛等代表新經(jīng)濟(jì)的二線白馬股也成為北向資金的重點(diǎn)買入對(duì)象。而中國平安、伊利股份、海螺水泥、興業(yè)銀行、海爾智家等部分“老白馬”則在近期遭遇了北向資金較大力度的賣出。

　　金牛私募不懼高估值

　　對(duì)于近期二線白馬股的整體強(qiáng)勢，以及北向資金對(duì)于相關(guān)個(gè)股的持續(xù)偏愛，泰旸資產(chǎn)首席研究官王叢表示，在醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)外包服務(wù)、動(dòng)力電池、智能手機(jī)和可穿戴設(shè)備制造等行業(yè)中，近幾年出現(xiàn)了一批具有核心競爭力且連續(xù)多年保持較高盈利能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其估值水平相對(duì)于行業(yè)追趕者來說長期具有溢價(jià)，并持續(xù)不斷被外資買入。這些公司所屬細(xì)分行業(yè)依然處于成長期，行業(yè)天花板不斷小幅抬高，有利于行業(yè)龍頭公司估值的提升，從而導(dǎo)致外資機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于較高估值的接受度也在持續(xù)提升。

　　景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒分析稱，從外資過去幾年持續(xù)的投資行為看，當(dāng)前其投資風(fēng)格和價(jià)值偏好并未出現(xiàn)明顯漂移。一些人氣較高的二線白馬公司成為外資增持對(duì)象，恰恰反映了外資在其投資策略和風(fēng)格上的一致性。近期股價(jià)強(qiáng)勢、持續(xù)受到北向資金青睞的公司，大多在所屬細(xì)分行業(yè)屬于絕對(duì)龍頭，無論市場份額還是成長性指標(biāo)都反映了這些公司所具備的優(yōu)秀經(jīng)營能力。另外，雖然這些二線白馬股往往靜態(tài)市盈率都超過40倍，但外資較為關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性以及成長的確定性，也比較愿意給未來成長確定的公司以估值溢價(jià)。而景氣行業(yè)的細(xì)分龍頭公司，一直是市場長期關(guān)注的重點(diǎn)。因此，市場對(duì)這些公司的估值給予溢價(jià)也是合理的。

　　興聚投資投資總監(jiān)王曉明指出，近期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢的二線白馬股大多是各自行業(yè)的龍頭公司。雖然短期從靜態(tài)估值上看相對(duì)較高，但他們所代表的先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥、新能源車、新材料等行業(yè)都是我國未來新經(jīng)濟(jì)的重要突破方向。這些行業(yè)在未來整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的占比會(huì)更大，股市中上市公司的市值占比一定程度上也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。未來，新經(jīng)濟(jì)公司市值占比持續(xù)上升，傳統(tǒng)行業(yè)占比逐步降低是大勢所趨。北向資金對(duì)于這些公司或主動(dòng)或被動(dòng)的增配，其實(shí)也是這種新舊轉(zhuǎn)換的體現(xiàn)。

　　少數(shù)派投資研究總監(jiān)張寧表示，今年以來，外資在投資額度不斷增加、一線藍(lán)籌配置比例較高且相關(guān)個(gè)股估值不再低估以后，其配置二線藍(lán)籌的資金比例正在提高，這也給個(gè)人投資者帶來一種很好的投資視角。

　　對(duì)此，上海某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從個(gè)人投資者的交易策略來看，對(duì)于相關(guān)個(gè)股的長線跟蹤和逢低買入，有望成為一個(gè)較為有效市場的投資策略。