聚焦半年報(bào)行情 私募多維度掘金

　　8月，2022年上市公司半年報(bào)將密集披露。私募機(jī)構(gòu)對A股上市公司的上半年業(yè)績整體保持樂觀態(tài)度。多家一線私募表示，將從預(yù)期差、行業(yè)延續(xù)高景氣、個股相對高景氣等維度，掘金今年半年報(bào)行情中的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　上市公司業(yè)績料邊際改善

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日16時(shí)，兩市近1800家公司發(fā)布了2022年半年報(bào)業(yè)績預(yù)告。多家券商分析認(rèn)為，目前A股上市公司的業(yè)績預(yù)喜情況整體符合預(yù)期。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊稱，目前市場對上市公司第二季度業(yè)績環(huán)比回落已經(jīng)形成一致預(yù)期，但第二季度的單季增速低點(diǎn)大概率對應(yīng)著A股上市公司整體的“業(yè)績底”。隨著下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，總體上市公司業(yè)績將進(jìn)一步邊際改善。從目前已披露的部分上市公司半年報(bào)和業(yè)績預(yù)告情況來看，盈利企業(yè)相對集中于上游行業(yè)，即上游行業(yè)的預(yù)喜率較高。宏觀數(shù)據(jù)顯示，6月以來上中下游企業(yè)的利潤分配結(jié)構(gòu)正出現(xiàn)優(yōu)化。

　　方磊認(rèn)為，在能源和商品價(jià)格高位回落的情況下，上中下游利潤分配格局有望趨于平衡，不同行業(yè)上市公司業(yè)績改善的情況還需繼續(xù)觀察。

　　悟空投資分析稱，隨著5月后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)在今年上半年就能看到A股上市公司的“業(yè)績底”。下半年，隨著穩(wěn)增長政策發(fā)力，預(yù)計(jì)A股上市公司業(yè)績大概率重回上行周期。萬豐友方投資總監(jiān)陳益和指出：“從環(huán)比來看，第三季度GDP增速或明顯高于第二季度，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢向好�！�

　　擇機(jī)優(yōu)化現(xiàn)有持倉

　　“對于今年的半年報(bào)行情，我們將重點(diǎn)關(guān)注潛在投資標(biāo)的和現(xiàn)有組合的業(yè)績增速能否達(dá)到預(yù)期。”上海某中型私募研究總監(jiān)向中國證券報(bào)記者表示。在半年報(bào)密集披露期，該機(jī)構(gòu)在整體保持七成左右股票倉位的同時(shí)，將進(jìn)一步根據(jù)業(yè)績情況，擇機(jī)優(yōu)化現(xiàn)有持倉。從目前私募機(jī)構(gòu)的投資思路來看，預(yù)期差、行業(yè)延續(xù)高景氣、個股相對高景氣等關(guān)鍵詞，成為今年一線私募掘金半年報(bào)行情的關(guān)鍵線索。

　　美港資本總經(jīng)理陳龍以近期重點(diǎn)跟蹤的部分周期性行業(yè)舉例稱，今年第二季度火電行業(yè)在業(yè)績觸底之后有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在年中很可能企穩(wěn)。此外，由于第二季度鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，造船業(yè)等“用鋼大戶”的成本明顯下降，也可能在今年上半年出現(xiàn)“業(yè)績底”。

　　陳益和表示，萬豐友方將主要從兩方面挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。一是業(yè)績能夠延續(xù)確定性高增長的行業(yè)板塊，二是存在明顯預(yù)期差的行業(yè)，特別是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中具有長期競爭力的公司。

　　陶山投資基金經(jīng)理陳遠(yuǎn)翔表示，將圍繞“全球產(chǎn)業(yè)景氣周期共振向上的行業(yè)”展開布局，如電動汽車、新能源等板塊。“雖然第二季度一些外部因素導(dǎo)致一些行業(yè)業(yè)績增速不及預(yù)期，但這些行業(yè)恢復(fù)的勢頭非常強(qiáng)勁，我們整體看好�！�

　　此外，方磊表示，有兩條主線可以關(guān)注。一是高景氣行業(yè)，投資者可以從半年報(bào)中觀察行業(yè)的景氣度如何，并向后推演景氣度的持續(xù)性，整體毛利和收入的變化趨勢。二是受外部環(huán)境影響比較大的消費(fèi)類行業(yè)，雖然相關(guān)行業(yè)的半年報(bào)業(yè)績可能不盡如人意，但投資者更應(yīng)該關(guān)注頭部企業(yè)的“相對景氣度”情況。

　　聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　值得注意的是，在近期A股市場結(jié)構(gòu)性分化的背景下，近期持續(xù)活躍的部分熱門行業(yè)依然是私募關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　陳遠(yuǎn)翔稱，高景氣的汽配、新能源相關(guān)輔料、儲能等行業(yè)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)成為A股半年報(bào)行情的主線。該機(jī)構(gòu)將結(jié)合對業(yè)績、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)和標(biāo)的公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的跟蹤，加大對汽車產(chǎn)業(yè)鏈與儲能產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

　　陳龍表示，8月份該機(jī)構(gòu)將重點(diǎn)把握三個投資方向。一是關(guān)注能源、大宗商品價(jià)格回落帶來的部分周期性行業(yè)逆周期投資機(jī)會；二是需求依然快速增長的高景氣行業(yè)機(jī)會，特別是電動車產(chǎn)業(yè)鏈；三是關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在第二季度已經(jīng)明確改善的部分基建、地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司。

　　陳益和認(rèn)為，綜合基本面等因素來看，8月A股大概率維持區(qū)間震蕩。在此背景下，該機(jī)構(gòu)將從“業(yè)績增長的確定性”“基本面預(yù)期差”兩大維度，聚焦市場的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。一方面，光伏、風(fēng)電、新能源車、新材料等行業(yè)，預(yù)計(jì)將在陸續(xù)披露的半年報(bào)中展現(xiàn)高速增長態(tài)勢，以及未來的確定性高成長潛力。相關(guān)行業(yè)內(nèi)有技術(shù)壁壘和規(guī)模優(yōu)勢的公司，在半年報(bào)行情中的投資確定性可能更高。另一方面則是存在明顯“預(yù)期差”的行業(yè)，如金融、家居、家電等。相關(guān)行業(yè)中有長期競爭力的公司，也有望在8月半年報(bào)行情中出現(xiàn)投資機(jī)會。