基金經(jīng)理：債券牛市尚未結(jié)束 迎中長(zhǎng)期“買(mǎi)點(diǎn)”
近期信用債頻頻出現(xiàn)違約事件，債市波動(dòng)也明顯加大，但在部分債基基金經(jīng)理眼里，目前債券價(jià)格的波動(dòng)反而可能提供一個(gè)中長(zhǎng)期的買(mǎi)點(diǎn)。
上海某債基基金經(jīng)理向記者表示，近期出現(xiàn)了多起信用債違約事件。從過(guò)往歷史來(lái)看，短期違約事件給市場(chǎng)造成了一定恐慌情緒，不過(guò)這些債券最終都得到了兌付。即便真有債券最終無(wú)法償付，也是個(gè)別事件而非普遍現(xiàn)象。該基金經(jīng)理認(rèn)為，債市投資未來(lái)需要注重個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)，信用甄別將成為重中之重，但這并不影響目前經(jīng) 濟(jì)環(huán)境下債市“慢牛”的格局。
牛市尚未結(jié)束
在許多債券基金的基金經(jīng)理眼里，當(dāng)前的債券市場(chǎng)“�！迸c“機(jī)”并存。
中歐基金執(zhí)掌多只債基的基金經(jīng)理孫甜表示，債市風(fēng)險(xiǎn)目前主要來(lái)自三個(gè)方面：第一，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間資本流動(dòng)再均衡的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期可能導(dǎo)致 投機(jī)性資本階段性流出中國(guó)；第二，股市回暖、IPO重啟后，資本市場(chǎng)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置需求重燃，可能流出固定收益市場(chǎng)；第三，在當(dāng)下“資產(chǎn)荒”的大背景 下，杠桿養(yǎng)券模式導(dǎo)致債券市場(chǎng)整體杠桿較高，一旦資金面或資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)跟風(fēng)式拋售行為。
孫甜同時(shí)指出，近期債券 價(jià)格的波動(dòng)不是債券牛市的終結(jié)，反而可能會(huì)是中長(zhǎng)期配置的介入時(shí)點(diǎn)，存在巨大機(jī)遇。一方面，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，從中長(zhǎng)期看，提高了人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際資 本的吸引力；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由粗放式增長(zhǎng)模式向6%-7%左右的優(yōu)質(zhì)中速增長(zhǎng)模式換擋，所有資產(chǎn)的回報(bào)率中樞都將下降一個(gè)臺(tái)階。
隨著優(yōu)秀企業(yè)的融資需求持續(xù)下降，社會(huì)整體的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，過(guò)去幾年市場(chǎng)上發(fā)行的票息率較高的資產(chǎn)未來(lái)數(shù)年內(nèi)都可能成為稀缺資源。因此，一旦債券市場(chǎng)出現(xiàn)因?yàn)橘Y金面或價(jià)格波動(dòng)發(fā)生去杠桿行情，或者國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的階段性擾動(dòng)，都是資產(chǎn)配置的極佳時(shí)機(jī)。
嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)
雖然對(duì)債市“慢�！壁厔�(shì)充滿樂(lè)觀，但基金經(jīng)理們對(duì)于個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)的重視程度與日俱增。
萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理陳工文表示，信用債方面，受山水水泥SCP違約和云煤化兌付的不確定等信用事件影響，中低等級(jí)信用債拋壓較重�？傮w來(lái)看，目前兩極分化趨于嚴(yán)重。守住信用風(fēng)險(xiǎn)底線思維和控制風(fēng)險(xiǎn)是萬(wàn)家基金固定收益團(tuán)隊(duì)的第一核心目標(biāo)。
“當(dāng)然，作為一個(gè)有著高收益?zhèn)蓟鹜顿Y業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)，我們要冷靜客觀看待市場(chǎng)�！标惞の恼f(shuō)，“在目前投資環(huán)境下，對(duì)個(gè)券進(jìn)行細(xì)致的信用基本面分析非常關(guān)鍵。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，往往在市場(chǎng)極度恐懼的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些被市場(chǎng)‘冤枉’和‘錯(cuò)殺’的投資機(jī)會(huì)。”
