39億變廢紙 你以為銀行真的安全？

　　前言

　　電視劇《大宅門》里，白景琦要整合濟南地區(qū)的阿膠產(chǎn)業(yè)，但手頭沒錢。于是想了個辦法，將一個封好的箱子拿到當(dāng)鋪借錢，說里面裝的是祖?zhèn)鞯膶氊�，但不�?zhǔn)啟封驗貨。掌柜的基于對白家老號的信任，沒看到當(dāng)物的情況下借給白景琦2000兩銀子。后來白景琦買賣賺了，前去贖當(dāng)，告訴大家箱子里是他的一泡屎。

　　銀行間票據(jù)買賣經(jīng)常不驗票，只要能還上，里面封的就是傳家寶；要是還不上，打開就是一泡屎。

　　這是網(wǎng)友“王團結(jié)”對今日媒體報道出農(nóng)行39億票據(jù)窩案后的感受，或許并不是那么準(zhǔn)確，但大致差不多：

　　農(nóng)業(yè)銀行的人打開保險柜，想把39億票據(jù)拿出來進行貼現(xiàn)�？纱蜷_保險柜的那一刻，全都傻了，里面沒有票據(jù)，只有一堆爛報紙。鎖在銀行保險柜里的票據(jù)不翼而飛，錢到哪里去了？

　　農(nóng)行票據(jù)引爆39億缺口

　　中國農(nóng)業(yè)銀行北京分行（下稱農(nóng)行北分）2名員工已被立案調(diào)查，原因是涉嫌非法套取38億元票據(jù)，同時利用非法套取的票據(jù)進行回購資金，且未建立臺賬，回購款其中相當(dāng)部分資金違規(guī)流入股市，而由于股價下跌，出現(xiàn)巨額資金缺口無法兌付。由于涉及金額巨大，公安部和銀監(jiān)會已將該案件上報國務(wù)院。

　　據(jù)了解，這2名員工都比較年輕，一名為入行五年的投行票據(jù)業(yè)務(wù)部趙姓員工，年僅32歲，背景深厚；另一位是新員工，入行時間不久。據(jù)農(nóng)行內(nèi)部人士透露，農(nóng)行北分人員背景復(fù)雜，員工中不乏高層領(lǐng)導(dǎo)親屬。

　　據(jù)了解，案件的大致脈絡(luò)是，農(nóng)行北分與某銀行進行銀行承兌匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，在回購到期前，銀票應(yīng)存放在農(nóng)行北分的保險柜里，不得轉(zhuǎn)出。

　　但實際情況是，銀票在回購到期前，就被某重慶票據(jù)中介提前取出，與另外一家銀行進行了回購貼現(xiàn)交易，而資金并未回到農(nóng)行北分的賬上，而是非法進入了股市�！稗r(nóng)行北分保險柜中的票據(jù)則被換成報紙。”一位接近農(nóng)行北分的人士對此證實。

　　而有媒體爆出，農(nóng)行出現(xiàn)38億元巨額票據(jù)事件，有中介機構(gòu)以“一票多賣”的方式從銀行內(nèi)套取資金。該事件在票據(jù)市場刮起一輪風(fēng)暴，導(dǎo)致票據(jù)利率大幅上漲。

　　“這是典型的內(nèi)外勾結(jié)的操作風(fēng)險，按照規(guī)定，票據(jù)業(yè)務(wù)按約定封包入庫，票據(jù)出庫會經(jīng)手多人，經(jīng)辦方不能負責(zé)保管，犯罪成本高�！币晃汇y行風(fēng)控部門人士表示。

　　據(jù)了解，由于票據(jù)回購業(yè)務(wù)涉及計財部門、柜臺部門、信貸部門等前、中、后臺至少四個部門，只有串聯(lián)才可以違規(guī)操作，因此這一案件顯然不僅僅涉2人，而是窩案。據(jù)消息人士透露，農(nóng)行北分2015年違規(guī)進行票據(jù)回購規(guī)模累計達到70億元。

　　承兌匯票的期限最長是半年。某銀行人士介紹，在去年6月底的股災(zāi)之前，很多資金借道票據(jù)融資進入股市，這些票據(jù)沒有真實貿(mào)易背景，相當(dāng)于打白條，股災(zāi)之后，票據(jù)套現(xiàn)做的場外配資出現(xiàn)大筆虧損，“最后連渣都沒有�！�

　　這位人士說，這一現(xiàn)象在江浙一帶非常普遍，窟窿非常大，基本上每家銀行都會有�！稗r(nóng)行這次爆出的39億，不過是冰山一角�！�

　　流動性風(fēng)暴

　　在春節(jié)前后市場資金短缺的背景下，此次“票據(jù)風(fēng)暴”也進一步加劇了市場的流動性緊張。因為票據(jù)融資規(guī)模非常大，將近五萬億，影響不言而喻。

　　華創(chuàng)證券分析師屈慶、齊晟、吉靈浩表示，近期票據(jù)利率也出現(xiàn)了快速反彈，值得關(guān)注。從數(shù)據(jù)上，票據(jù)利率的反彈既有資金緊張的影響，也可能和近期大行加大對票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險管控有關(guān)。

　　2015年底，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（203號文），203號文稱按照2015年現(xiàn)場檢查計劃，各銀監(jiān)局分別對轄內(nèi)部分銀行業(yè)金融機構(gòu)2015年上半年票據(jù)業(yè)務(wù)進行了現(xiàn)場檢查。

　　檢查發(fā)現(xiàn)，相關(guān)銀行業(yè)金融機構(gòu)在辦理票據(jù)業(yè)務(wù)中均不同程度存在不審慎行為。203號文提到其中一個風(fēng)險現(xiàn)象是，銀行與票據(jù)中介聯(lián)手，違規(guī)交易，擾亂市場秩序。部分銀行業(yè)金融機構(gòu)與中介合作，離行離柜大量辦理無真實貿(mào)易背景票據(jù)貼現(xiàn)，非法牟利。文件發(fā)出后，多家大行進行緊急自查，暫停部分票據(jù)業(yè)務(wù)操作。

　　票據(jù)類理財產(chǎn)品也受到了沖擊，該類理財產(chǎn)品年化最高收益達到7%，遠高于新發(fā)的銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率。據(jù)《南方都市報》，浙商銀行負責(zé)票據(jù)業(yè)務(wù)的管理人士表示，銀監(jiān)會《通知》對包括互聯(lián)網(wǎng)平臺在內(nèi)的票據(jù)中介機構(gòu)的影響更大。

　　對股市影響幾何？

　　農(nóng)行“窩案”背后接近5萬億票據(jù)業(yè)務(wù)的清查，直接導(dǎo)致了一場流動性的風(fēng)暴，也不可避免的導(dǎo)致相關(guān)資金為逃避清查而從股市抽身，這是近期股市動蕩的另一個注腳。

　　A股君認為，農(nóng)行票據(jù)案顯露的只是銀行資金與股市關(guān)系的冰山一角，隨著資產(chǎn)荒的愈演愈烈，2015年以來銀行還有一種新的動向，借夾層投資（介于股和債之間）進入股權(quán)市場。

　　銀行理財當(dāng)然不能直接投資股權(quán)，它一般以優(yōu)先級資金進入股權(quán)投資市場，并有兩種常見的模式。第一種模式被稱為“明股實債”，銀行以優(yōu)先級資金投資企業(yè)股權(quán)，并通過回購協(xié)議獲得固定回報，杠桿率通常并不高，2~3倍較為多見。

　　而另一種安排，則“股性”更強。它不僅有固定回報，還能按比例分享利潤，甚至還有PE中常見的對賭協(xié)議。該模式比“明股實債”收益更高，而使用的杠桿率也可以高很多，業(yè)內(nèi)甚至有數(shù)十倍杠桿的案例。

　　這兩種夾層投資模式廣泛存在于PRE-IPO投資、上市公司并購、定向增發(fā)等業(yè)務(wù)中，甚至投資中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金也常有杠桿安排。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》統(tǒng)計，在20萬億元的銀行理財中，夾層類資產(chǎn)占比恐怕在兩成以上（編者注：和票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模類似，約為4萬億元）。

　　而某銀行這一占比已逼近四成。如果沒有監(jiān)管措施跟上，銀行的夾層投資可能會繼續(xù)增加。已有多家銀行表示，“股權(quán)”將是他們2016年的理財資金投資重點。

　　華東地區(qū)某信托公司的信托經(jīng)理亦表示，他們正在內(nèi)部組織樣板案例的學(xué)習(xí)，并作為公司未來的重點戰(zhàn)略，各合作銀行也態(tài)度積極。

　　A股君認為，銀行理財資金進入資本市場是大勢所趨，也是支撐資本市場發(fā)展的重要力量。但同時，銀行理財資金進入資本市場都是通過加杠桿的形式，并對劣后資金設(shè)置了平倉線，這是導(dǎo)致諸如慧球科技大股東爆倉事件的直接原因，加劇股市的波動。未來，銀行理財?shù)摹翱s杠桿”和“禁強平”有必要提上議程。

　　總之，正如A股君一直所說的，2016的股市是無比動蕩、糾結(jié)的市場，非常不適合散戶交易，選對股也很難賺錢發(fā)家，但選錯股大概率會遭遇血本無歸，和垃圾股背后的莊家、控股股東、甚至銀行夾層投資一起玩完。