國金資管吳強：多策略是一種更累的打法
在當前A股市場下，單一策略逐漸顯現(xiàn)天花板，多策略因其創(chuàng)造的穩(wěn)定收益，逐漸成為一種流行的投資策略方式。
國金證券資管分公司今年上半年特意成立了多策略投資部門。國金資管人士告訴記者，成立獨立部門既是符合市場發(fā)展的需求，也是進一步強化自身多策略投資的優(yōu)勢。
國金資管多策略投資部總經(jīng)理吳強，具有16年證券從業(yè)經(jīng)歷。據(jù)私募排排網(wǎng)“相對價值”策略和好買基金網(wǎng) “市場中性”策略近兩年排名統(tǒng)計（涵蓋全市場私募產(chǎn)品），截至2016年7月底，吳強管理的產(chǎn)品均有3只躋身市場前十。其中，國金慧泉精選對沖3號產(chǎn)品累計收益率均名列榜首。
吳強管理的主要產(chǎn)品在2015年6月高點5178以來都取得了正收益，2016年以來也都取得了正收益，在記者采訪當天，其管理的產(chǎn)品凈值再創(chuàng)新高。
在吳強看來，多策略的打法是一件很累的事情，但投資永遠都不是簡單的事情�！皼]有人只需要花很小的力氣，抓住某一個很簡單的方法就可以長期賺到錢，這不可能。因為這是個博弈市場，不是一個靜態(tài)的東西，永遠需要博弈的。多策略是更累的一種打法，我們要不停地去拼勝率拼盈虧比，追求和保證收益更穩(wěn)定。”吳強向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
“這一行業(yè)很殘酷，沒辦法走中間路線。因為業(yè)績論英雄。二級市場對每個人都是公平的，如果別人做得更好，我只能去追。對多策略的各種摸索很累，但好在結(jié)果不錯，也算是對我們努力的一種補償�！眳菑姳硎�。
多策略保持收益穩(wěn)定
《21世紀》：國金資管今年上半年特意成立了多策略投資部？券商單獨成立多策略部門并不多見，國金資管成立該部門的初衷是什么？
吳強：首先是市場和客戶的需求。現(xiàn)在機構(gòu)投資者資金很多，銀行有大量的委外資金，F(xiàn)OF也越來越多。機構(gòu)投資者不會追求暴利，它們一般會有合理的預(yù)期，承擔相應(yīng)風險，追求長期穩(wěn)定的回報。
第二，從國金證券的角度來講，國金證券是一家民營券商，沒有強大的股東背景，所以只能靠自己的管理機制、市場化機制。通過這么多年積累，我們主動管理能力形成了一定優(yōu)勢。所以也是希望發(fā)揮自身的優(yōu)勢，把主動管理的業(yè)務(wù)做強做大。
第三也是團隊的需求。我們也希望自己能夠集中更多的資源。我們的主動管理是一個大部門。從打法上來講，各自都有不同的打法。這種多策略的打法已經(jīng)被市場證實是有效的，并且是表現(xiàn)優(yōu)秀的打法，我們希望把它發(fā)揚光大，做大做強。
《21世紀》：在量化對沖遭遇困難、二級市場長期低迷之下，多策略產(chǎn)品實現(xiàn)了良好的收益。市場上出現(xiàn)了越來越多的多策略產(chǎn)品，你如何理解多策略？
吳強：我們所講的多策略，是指具體操作方法上。A股市場已經(jīng)是世界第二大市場，存在各種各樣的打法，只要有一種打法研究到極致，都會做得很好。
首先我們堅持做對沖，對沖是做空的手段，有了做空的工具后，我們的打法就更豐富多樣化。第二我們采用主動管理+量化兩者相結(jié)合的方法。這樣可以衍生很多的策略和方法。主動管理和量化相結(jié)合非常重要。量化第一個層面首先是個工具，第二個其思考的基本方式和邏輯原理對于傳統(tǒng)的主動管理來說也有很大幫助。
我們?yōu)槭裁匆非蟆岸唷边@個字呢？從業(yè)16年中，發(fā)現(xiàn)市場一直在變化，唯一不變的就是變。怎么樣能夠在市場中取得一個穩(wěn)定的收益？長期以來過山車是很痛苦的事。追求收益的同時，控制回撤對于長期收益積累十分重要，是投資過程中極其重要的事情。在不斷變化的市場中，唯有通過多種策略靈活應(yīng)對，才能夠在實現(xiàn)收益的同時更好的控制回撤，取得風險收益比更加優(yōu)秀的業(yè)績。
作為資產(chǎn)管理機構(gòu)，立足的基礎(chǔ)是能讓客戶賺錢，為客戶提供某一類風險收益相匹配的回報。我們要用多策略，在不同的市場環(huán)境中使用不同的手段，因時制宜，來應(yīng)對市場，讓自己的凈值保持平穩(wěn)。多策略是一種長期保持收益穩(wěn)定的市場應(yīng)對方式。
震蕩市下戰(zhàn)略不宜激進
《21世紀》：多策略可以理解為在不同的市場環(huán)境中運用不同的策略，那您覺得當前的市場環(huán)境應(yīng)采用什么樣的策略？
吳強：要分幾個層面來看，首先在戰(zhàn)略的層面要對市場有清楚的把握，包括基本面、流動性、政策層面、市場格局，都要有自身的判斷和把握。第二，戰(zhàn)術(shù)層面要感受市場氛圍和節(jié)奏。最后回到操作層面上。戰(zhàn)略上有個判斷之后，就不太會用很激進的方法，會形成大的框架。體會好戰(zhàn)術(shù)，操作層面上就有了相對應(yīng)的策略。
簡單化來說，實際多策略的應(yīng)用，要不停的思考。發(fā)現(xiàn)市場的博弈之后的群體性選擇，就要調(diào)整你的策略來操作。最終體現(xiàn)在倉位上，個股的集中度或者風格上的偏向。最后還是多策略的問題，要把各種東西組合起來，并且要時刻根據(jù)市場進行修正和調(diào)整。
目前的市場，從宏觀的角度上來講，戰(zhàn)略層面肯定是中長期震蕩市會持續(xù)，所以戰(zhàn)略上不能太激進。具體體現(xiàn)在倉位上，今年我們的倉位一直就不高。高的時候也就五成倉，目前大概四成五這樣。這是不斷調(diào)整的過程，倉位不能太激進。具體操作上，不追高，意味著所謂的追漲殺跌是不夠用的，更多的是高拋低吸。潛藏在一些股票內(nèi)，等待熱點輪換。多策略意味著不只是在不同時段用不同的策略，在同一時段也有很多種不同的策略。
不同的策略之間會發(fā)生沖突，其實也具備相關(guān)性。但沖突是歡迎的，因為它會平滑整個收益曲線，降低波動率，保證收益平穩(wěn)。如果我只會一種投資方式，市場沒輪到我就只能歇著。我們作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)，以給客戶持續(xù)提供優(yōu)良曲線為目標，單一策略就不太適合我們了。
《21世紀》：對當前A股市場的看法？
吳強：第一點是震蕩市，震蕩市基本邏輯是在下滑中的經(jīng)濟基本面和充沛的流動性相互平衡的結(jié)果�；久嫔�，經(jīng)濟增速今年比去年下滑，明年可能比今年更下滑一點，這是合理的調(diào)整。經(jīng)濟基本面增速下滑反映在企業(yè)盈利上是不增長或者下降。
第二，整個市場結(jié)構(gòu)在發(fā)生明顯的變化，因為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也在持續(xù)的調(diào)整、市場風格也在發(fā)生變化。
價值和成長是市場永恒的主題，供給側(cè)改革作為重點的現(xiàn)階段，價值更為市場所青睞，當然從更長期的角度來看，新經(jīng)濟等成長板塊在估值得到一定修復(fù)后還會有表現(xiàn)的機會。
