港股新上市公司頻現(xiàn)破發(fā) 投資者不只為獲客量“買單”

　　繼港交所啟動(dòng)新股改革后，一大波新經(jīng)濟(jì)公司爭(zhēng)先恐后涌向港股市場(chǎng)。

　　根據(jù)德勤的統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月底，香港約有101只新股在港進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），集資金額達(dá)到503億港元，IPO發(fā)行總數(shù)同比大增48%，并創(chuàng)下近年來(lái)的新高。該行預(yù)測(cè)，今年下半年，香港將至少有5只并且每只集資最少100億港元的新股，以新經(jīng)濟(jì)模式運(yùn)作并與金融服務(wù)、科技和消費(fèi)行業(yè)相關(guān)的企業(yè)登場(chǎng)。

　　7月10日，“同股不同權(quán)”第一股小米正式在港交所掛牌上市，卻在開(kāi)盤(pán)前的集合競(jìng)價(jià)時(shí)段直接“破發(fā)”。

　　“上市當(dāng)天破發(fā)在內(nèi)地市場(chǎng)較少見(jiàn)，但在海外市場(chǎng)很常見(jiàn)，這是上市公司、投行與市場(chǎng)之間的博弈，有的時(shí)候市場(chǎng)有大的波動(dòng)，投資者就想做一些對(duì)沖來(lái)自我保護(hù)，致使股價(jià)出現(xiàn)震蕩�！蹦惩赓Y投行高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

　　“像閱文、平安好醫(yī)生這種大熱新股，基本在IPO定價(jià)時(shí)就反映了市場(chǎng)最高漲的需求，留給二級(jí)市場(chǎng)的水位是很有限的。其實(shí)在任何市場(chǎng)化定價(jià)的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新股破發(fā)都是常態(tài)，比如今年在美國(guó)上市的愛(ài)奇藝、嗶哩嗶哩都出現(xiàn)了上市破發(fā)的情況，港股是一個(gè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的理性市場(chǎng)，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的估值泡沫很難持久�！眹�(guó)泰基金公司分析師在報(bào)告中表示。

　　新股破發(fā)超七成

　　2018年上半年赴港上市的多家內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)公司，包括獵聘網(wǎng)、雷蛇、天源集團(tuán)、天平道合、匯付天下等均遭遇了上市首日的破發(fā)窘境。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，在港股新增上市的100家（剔除3家通過(guò)介紹方式上市的企業(yè)）企業(yè)中，75家企業(yè)存在破發(fā)現(xiàn)象，破發(fā)率高達(dá)75%。

　　“今年整體港股的市場(chǎng)氣氛不好，影響新股上市后的整體表現(xiàn)，而且有些之前上市的新經(jīng)濟(jì)股票定價(jià)過(guò)高，導(dǎo)致上市后破發(fā)的概率大幅上升。”第一上海首席策略師葉尚志向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素的拖累，港股2018年迄今為止的表現(xiàn)乏善可陳。自今年2月創(chuàng)下33484點(diǎn)的新高以來(lái)，恒生指數(shù)截至7月11日已累計(jì)下跌15.4%。

　　事實(shí)上，新股在港交所掛牌上市后的30日內(nèi)為穩(wěn)定價(jià)格期，一般而言，主承銷商在公司上市后可以對(duì)股價(jià)進(jìn)行干預(yù)，以免受短期投機(jī)因素影響而導(dǎo)致股價(jià)跳水。因此，通常上市一個(gè)月后，這類公司的股價(jià)就開(kāi)始遭遇“滑鐵盧”。

　　以平安好醫(yī)生（01833.HK）為例，上市穩(wěn)價(jià)期于5月26日正式結(jié)束后，次日收盤(pán)直線下跌3.2%，相比上市當(dāng)日最高點(diǎn)的58.7港元，股價(jià)下跌20%，與54.8港元的招股價(jià)相比，則蒸發(fā)了14%。自今年6月以來(lái)，股價(jià)再度直線下瀉重返44港元的低位，上市至今，股價(jià)已累計(jì)下挫19.2%。

　　眾安在線（06060.HK）作為國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，去年自9月28日以發(fā)行價(jià)59.7港元/股在港上市，上市初期股價(jià)接連暴漲，盤(pán)中曾飆升至97.8港元的高位。然而，好景不長(zhǎng)，截至2018年7月11日收盤(pán)，眾安在線下跌至46.2港元/股。

　　2017年11月8日，騰訊旗下的閱文集團(tuán)在港交所掛牌上市，股價(jià)曾一度站上100港元，市值接近1000億港元。2018年7月11日收盤(pán)報(bào)73.95港元/股，市值跌至682港元，蒸發(fā)逾300億港元。

　　“新股上市初期的股價(jià)表現(xiàn)主要受當(dāng)時(shí)市場(chǎng)氣氛的影響，比如股票認(rèn)購(gòu)情況、新股供給等技術(shù)性因素，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最終股價(jià)的表現(xiàn)仍然取決于公司的盈利水平等基本面因素。去年年末，一些新經(jīng)濟(jì)公司IPO確實(shí)太火爆，導(dǎo)致估值水平過(guò)高，但最終市場(chǎng)還是會(huì)判斷公司的盈利情況、營(yíng)運(yùn)模式是否可持續(xù)等�！比~尚志坦言。