映客上市首日沖高 頭部直播平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　繼游戲直播第一股虎牙直播5月11日登陸紐交所后，映客于7月12日在港交所上市，成港股娛樂(lè)直播第一股。憑借較低的估值和行業(yè)少有的盈利能力，映客以4.32港元開(kāi)盤(pán)后（發(fā)行價(jià)3.85港元），股價(jià)一度漲逾40%，打破了近期港股頻頻破發(fā)的局面，市值也一度突破100億港元，最終收盤(pán)漲10.65%至4.26港元，總市值85.86億港元。

　　不過(guò)隨著直播風(fēng)口遠(yuǎn)去，頭部平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)認(rèn)為過(guò)度依賴(lài)直播業(yè)務(wù)的映客增長(zhǎng)仍存隱憂(yōu)。

　　盈利能力遠(yuǎn)超“視頻三杰”

　　不同于直播和視頻類(lèi)行業(yè)公司的燒錢(qián)現(xiàn)狀，映客近三年的凈利潤(rùn)分別達(dá)150萬(wàn)元人民幣、5.682億元人民幣及7.92億元人民幣。公司目前的盈利能力遠(yuǎn)超今年登陸美股市場(chǎng)且受到追捧的“視頻三杰”——嗶哩嗶哩、愛(ài)奇藝和虎牙直播。上市前“視頻三杰”均現(xiàn)虧損，即便在2018年一季度虎牙直播實(shí)現(xiàn)凈利3140萬(wàn)元人民幣，順利扭虧，但仍不及映客表現(xiàn)。

　　德銀預(yù)計(jì)，上市后映客的凈利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)，2018年的凈利將接近10.16億元人民幣，2019年、2020年凈利將達(dá)到12.16億元人民幣及13.94億元人民幣。

　　盈利增長(zhǎng)的背后是龐大的用戶(hù)支撐。成立三年的映客已擁有3680萬(wàn)主播和1.945億用戶(hù)。截至2017年，映客在移動(dòng)端直播平臺(tái)的市場(chǎng)占有率達(dá)到15.3%，位于行業(yè)第二，領(lǐng)先第三名0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)分析人士表示，映客上市首日股價(jià)大漲除值得肯定的盈利能力外，其估值也是吸引投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。此前安信國(guó)際曾發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，映客招股定價(jià)3.85-5.00港元，公司2017年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為7.9億人民幣，發(fā)行后市值對(duì)應(yīng)公司2017年映客全面攤薄備考市盈率為8.3-10.8倍，低于美股上市的傳媒類(lèi)公司陌陌和歡聚時(shí)代，以及近期在美股上市的虎牙直播。另有分析指出，鑒于后期映客有望納入港股通，能獲得內(nèi)地資金的加持，這也讓其估值空間產(chǎn)生更大的想象力。