在審企業(yè)僅30家 新三板后備陣營(yíng)縮水

　　今年以來(lái)，新三板企業(yè)摘牌持續(xù)提速。同時(shí)，申請(qǐng)掛牌“后勁”不足，擬申請(qǐng)掛牌企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在審申請(qǐng)掛牌企業(yè)僅30家；今年以來(lái)新增掛牌企業(yè)僅158家，相比高峰時(shí)動(dòng)輒上千家企業(yè)排隊(duì)待審情形相去甚遠(yuǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著新三板市場(chǎng)主體情緒漸理性，申請(qǐng)掛牌企業(yè)減少是正�，F(xiàn)象。若企業(yè)退出量長(zhǎng)期遠(yuǎn)高于進(jìn)場(chǎng)量，則表明市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)和發(fā)展規(guī)劃方面存在較大問(wèn)題，亟需加快改革建設(shè)步伐，盡快推動(dòng)新三板新一輪深化改革，增強(qiáng)對(duì)掛牌企業(yè)的吸引力。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展?fàn)顩r，制定合適的資本市場(chǎng)規(guī)劃。

　　摘牌企業(yè)增多

　　河北大生泰豐保險(xiǎn)代理股份有限公司新三板掛牌申請(qǐng)日前獲得受理。資料顯示，該公司是一家從事保險(xiǎn)產(chǎn)品代理銷售的區(qū)域性專業(yè)保險(xiǎn)代理公司，總股本為1000萬(wàn)股。此次掛牌，公司確定的主辦券商為開(kāi)源證券。

　　今年以來(lái)，新三板摘牌公司數(shù)量屢創(chuàng)新高。同時(shí)，新申報(bào)掛牌公司數(shù)量鮮有增加，新三板掛牌“后備陣營(yíng)”持續(xù)縮水。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，在審的申請(qǐng)掛牌企業(yè)僅30家，相當(dāng)于已掛牌公司總數(shù)的0.3%，與新三板快速擴(kuò)容時(shí)期相比相去甚遠(yuǎn)。

　　2015年至2016年是新三板快速擴(kuò)容時(shí)期。彼時(shí)，企業(yè)對(duì)于掛牌新三板意愿強(qiáng)烈，大批企業(yè)掛牌，同時(shí)擬申請(qǐng)掛牌及待審企業(yè)持續(xù)增加，一度出現(xiàn)單月新增掛牌獲受理近800家企業(yè)的情形；最多時(shí)超過(guò)2000家企業(yè)排隊(duì)，一度形成掛牌“堰塞湖”。2016年12月，新三板企業(yè)總數(shù)突破1萬(wàn)家。之后，掛牌待審企業(yè)增速放緩，待審企業(yè)數(shù)量逐漸回落。

　　從地域情況看，目前尚處于在審狀態(tài)的擬掛牌公司多數(shù)集中在江蘇、廣東、福建、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，來(lái)自山西、廣西等中西部地區(qū)企業(yè)數(shù)量稀少。從行業(yè)分布情況看，專用設(shè)備制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)公司居多，互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、計(jì)算機(jī)等科技型企業(yè)數(shù)量較少。

　　從審核流程看，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)企業(yè)掛牌審查較往年更加細(xì)致和嚴(yán)格，掛牌流程所需時(shí)間明顯拉長(zhǎng)。2015年，不少公司從申報(bào)到掛牌只需短短兩三個(gè)月時(shí)間；而上述30家待掛牌公司中，26家公司審查時(shí)間已超過(guò)2個(gè)月，仍未獲準(zhǔn)正式掛牌。對(duì)于掛牌申請(qǐng)文件中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司安排了多輪問(wèn)詢，最多的1家公司收到了第四輪反饋意見(jiàn)，距離其1月31日掛牌申請(qǐng)獲受理已過(guò)去5個(gè)多月時(shí)間。

　　此前，為助推貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有關(guān)部門明確，貧困地區(qū)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票及在新三板掛牌、發(fā)行公司債券等按規(guī)定實(shí)行“綠色通道”政策，一度增強(qiáng)了新三板對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)的吸引力。由于配套政策久未落地，貧困地區(qū)申報(bào)掛牌企業(yè)數(shù)量也未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。截至目前，只有3家貧困地區(qū)企業(yè)處于掛牌待審狀態(tài)。

　　在強(qiáng)化審核的同時(shí)，今年以來(lái)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在全國(guó)各地舉辦了4期申請(qǐng)掛牌公司高管培訓(xùn)會(huì)，意在向掛牌申請(qǐng)獲受理的公司高管普及新三板掛牌審查流程與審查關(guān)注點(diǎn)，同時(shí)就掛牌公司規(guī)范運(yùn)作、融資并購(gòu)制度、交易運(yùn)行制度等進(jìn)行解讀。

　　市場(chǎng)回歸理性

　　對(duì)于申報(bào)待審企業(yè)數(shù)量減少的問(wèn)題，不少業(yè)內(nèi)人士表示屬于正�，F(xiàn)象。近幾年來(lái)，隨著市場(chǎng)各方情緒逐漸回歸理性，同時(shí)新三板自身發(fā)展問(wèn)題逐漸暴露，券商、投資人以及相關(guān)企業(yè)公司對(duì)于掛牌都有了新的認(rèn)識(shí)。

　　“董秘一家人”創(chuàng)始人、南北天地董秘崔彥軍指出，申請(qǐng)掛牌企業(yè)越來(lái)越少主要有三方面原因：“一是IPO審核提速且過(guò)會(huì)率高企，較為優(yōu)質(zhì)企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)更愿意直接排隊(duì)IPO；二是對(duì)新三板定增、融資、交易認(rèn)識(shí)程度逐漸加深，一些質(zhì)地較差公司見(jiàn)難以融資便打起退堂鼓；三是隨著大批中介機(jī)構(gòu)陸續(xù)撤離新三板，對(duì)于掛牌新三板的宣傳越來(lái)越少�！�

　　崔彥軍表示，前幾年市場(chǎng)各方對(duì)于新三板報(bào)以很高的期待，中介機(jī)構(gòu)大力推薦企業(yè)先上新三板再謀求其他資本規(guī)劃�，F(xiàn)在不少券商對(duì)于盈利能力較好的公司會(huì)建議不掛牌新三板，而是再發(fā)展幾年之后直接申報(bào)IPO。“對(duì)于掛牌新三板興趣不大，推薦掛牌多的券商不是頭部券商，而是一些在IPO領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力稍微遜色的中小型券商。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年以來(lái)新增的158家掛牌公司中，主辦券商為中信建投證券、安信證券、廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源證券等大中型券商的企業(yè)寥寥無(wú)幾，這些券商今年以來(lái)鮮少推薦新企業(yè)掛牌，同時(shí)做市規(guī)模持續(xù)縮減。相比之下，開(kāi)源證券等中小券商推薦掛牌方面持續(xù)發(fā)力。在目前掛牌待審的30家公司中，9家企業(yè)主辦券商均為開(kāi)源證券，占比近三分之一；今年以來(lái)，開(kāi)源證券新增持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司35家，在新三板券商中名列前茅。

　　北京南山京石投資有限公司創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，申請(qǐng)掛牌企業(yè)日益減少既是合理的市場(chǎng)現(xiàn)象，又是一個(gè)不正常的市場(chǎng)趨勢(shì)�！耙粋�(gè)交易場(chǎng)所的優(yōu)劣好壞，不單純?nèi)�決于掛牌企業(yè)數(shù)量多寡。但是，如果企業(yè)退出量長(zhǎng)期遠(yuǎn)高于進(jìn)場(chǎng)量，從側(cè)面證明這個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)和發(fā)展規(guī)劃方面存在著較大問(wèn)題，亟需加快改革建設(shè)步伐�！�

　　周運(yùn)南表示，近兩年來(lái)尤其是今年上半年，新三板市場(chǎng)知名度、流動(dòng)性以及融資性等方面對(duì)企業(yè)的吸引力都出現(xiàn)一定程度衰減。不少企業(yè)掛牌新三板的積極性遠(yuǎn)不如從前，更多選擇觀望甚至回避。同時(shí)，投資者交易意愿較弱，只有少量存量資金還在交易，場(chǎng)外資金不愿不敢輕易進(jìn)場(chǎng)，觀望情緒濃厚。

　　安信證券新三板分析師諸海濱認(rèn)為，隨著摘牌公司數(shù)量增多及掛牌速度減緩，新三板市場(chǎng)邁入價(jià)值與質(zhì)量并重的時(shí)代，政策端、企業(yè)端、投資人端及市場(chǎng)各參與主體都在“去浮躁化”。不過(guò)，從摘牌企業(yè)質(zhì)地看，2017年以來(lái)摘牌公司多源于市場(chǎng)中較為優(yōu)質(zhì)企業(yè)；從新三板市場(chǎng)定位看，凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)元至3000萬(wàn)元的公司需要抓緊時(shí)間培育壯大。

　　增強(qiáng)吸引力

　　面對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)摘牌加速和申請(qǐng)掛牌企業(yè)銳減，如何增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力成為各方關(guān)注的話題。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人多次表態(tài)要進(jìn)一步深化新三板改革，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。

　　崔彥軍指出，當(dāng)前新三板的問(wèn)題根源還是出在定價(jià)功能和交易功能的缺失�！傲鲃�(dòng)性不足致使市場(chǎng)定價(jià)功能缺失，投資者無(wú)法退出使得新投資人不敢進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)而加劇市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，形成惡性循環(huán)。亟須對(duì)現(xiàn)有交易制度和發(fā)行制度進(jìn)行改革。”

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明此前公開(kāi)演講時(shí)表示，新三板拓寬了資本市場(chǎng)的覆蓋面，在緩解中小微企業(yè)融資難問(wèn)題的同時(shí)，促進(jìn)了科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)前，新三板具有進(jìn)一步深化改革的市場(chǎng)基礎(chǔ)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司研究擬訂了深化新三板改革的總體方案，待履行有關(guān)程序后，相關(guān)改革舉措將陸續(xù)出臺(tái)。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，新三板當(dāng)前最重要的改革舉措就是增量改革。改革方向就是近期證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多位負(fù)責(zé)人在公開(kāi)場(chǎng)合提到的“以精細(xì)化分層為抓手，研究引入更具競(jìng)爭(zhēng)性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，增加投資者數(shù)量，豐富投資者類型。希望出臺(tái)一個(gè)系統(tǒng)性的總體改革方案，一攬子改革舉措而不是單個(gè)舉措，從而形成政策的共振效果�！�

　　盡管市場(chǎng)目前處于低迷狀態(tài)，但崔彥軍指出，三類公司可以考慮選擇掛牌新三板：“一是需要品牌推廣和借助新三板提供信譽(yù)背書(shū)的公司；二是最近3到5年登陸其他資本市場(chǎng)無(wú)望，自身成長(zhǎng)性不錯(cuò)并有融資可能性的公司；三是想對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司。特別優(yōu)質(zhì)或質(zhì)地不佳的公司短期都不建議掛牌新三板�！�

　　崔彥軍提示，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)企業(yè)掛牌審查日趨嚴(yán)格，企業(yè)掛牌前存在如資金占用等較為嚴(yán)重的問(wèn)題，在成功掛牌后同樣會(huì)遭到監(jiān)管，建議企業(yè)對(duì)于是否掛牌應(yīng)有充分考量�！捌髽I(yè)掛牌需要規(guī)范運(yùn)作，而規(guī)范運(yùn)作會(huì)帶來(lái)額外的人力成本、財(cái)稅成本等；此外一旦掛牌，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以根據(jù)公開(kāi)披露內(nèi)容對(duì)公司業(yè)務(wù)、產(chǎn)品進(jìn)行精準(zhǔn)分析。因而，企業(yè)對(duì)于是否掛牌應(yīng)該充分權(quán)衡利弊。”