新三板公開發(fā)行股票的限售安排和定價模式

　　■ 新三板改革：“三板新風(fēng) 攜手向前”（十八）

　　公開發(fā)行有哪些限售安排？

　　一是對發(fā)行前股東所持股份提出限售要求。為防止發(fā)行人進(jìn)入精選層后大股東集中拋售套利，引發(fā)二級市場異常波動，損害中小投資者合法權(quán)益，要求其控股股東、實(shí)際控制人及其親屬以及本次發(fā)行前直接持有10%以上股份的股東或雖未直接持有但可實(shí)際支配10%以上股份表決權(quán)的相關(guān)主體持有或控制的股票，自在精選層掛牌之日起十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓或委托他人代為管理。

　　二是對本次發(fā)行新增股東中的戰(zhàn)略投資者提出限售要求。為降低集中拋售風(fēng)險，提升戰(zhàn)略配售參與積極性，促進(jìn)發(fā)行成功，參考境內(nèi)外成熟市場對不同主體所持發(fā)行前股份設(shè)置差異化鎖定期的相關(guān)安排，對戰(zhàn)投所持股份設(shè)置差異化限售安排，對發(fā)行人高管、核心員工參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售12個月，對其他投資者參與戰(zhàn)略配售取得的股票限售6個月。

　　公開發(fā)行有哪些定價方式？

　　允許自主選擇三種定價方式。新三板市場公司較為多元，在發(fā)展階段、經(jīng)營規(guī)模、股本規(guī)模、融資需求等方面呈現(xiàn)明顯差異，為提高發(fā)行效率、實(shí)現(xiàn)市場化定價，新三板市場公開發(fā)行允許發(fā)行人與主承銷商根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場環(huán)境等，合理選擇直接定價、競價或詢價方式確定發(fā)行價格，滿足中小企業(yè)的差異化需求。

　　采用詢價方式的，應(yīng)當(dāng)通過初步詢價確定發(fā)行價格。在中國證券業(yè)協(xié)會注冊、符合中國證券業(yè)協(xié)會規(guī)定條件并已開通全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)精選層交易權(quán)限的網(wǎng)下投資者可以參與詢價。發(fā)行人和主承銷商可以自主協(xié)商設(shè)置網(wǎng)下投資者的具體條件，并預(yù)先披露。

　　采用直接定價方式的，發(fā)行人與主承銷商應(yīng)當(dāng)結(jié)合發(fā)行人所屬行業(yè)、市場情況、同行業(yè)公司估值水平等因素審慎確定發(fā)行價格，并在招股文件和發(fā)行公告中披露。

　　采用競價方式的，已經(jīng)開通新三板精選層交易權(quán)限的合格投資者均可參與競價申購，發(fā)行人與主承銷商的關(guān)聯(lián)方除外。