凱騰精工 深耕凹印印版領(lǐng)域

　　凱騰精工沖刺精選層日前收到首輪問詢，涉及研發(fā)支出、核心技術(shù)、產(chǎn)能利用率、客戶需求等方面問題。公司主要從事印刷行業(yè)中重要耗材凹印印版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　此次公司擬公開發(fā)行不超過(guò)1300萬(wàn)股人民幣普通股，募集資金主要用于圖文制作自動(dòng)化及全流程管理項(xiàng)目、償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　口碑良好

　　凱騰精工專注于凹印印版相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)頗具影響力的凹印印版生產(chǎn)企業(yè)。憑借先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備、高效的生產(chǎn)組織能力、嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系和出色的全程客服模式，公司在行業(yè)內(nèi)形成了良好口碑。

　　凱騰精工是國(guó)內(nèi)率先從事煙包版等高端印版制作的公司。公司于2009年引進(jìn)了德國(guó)全套的壓紋版技術(shù)。經(jīng)過(guò)多年的積累，公司擁有獨(dú)立自主的平面設(shè)計(jì)技術(shù)、數(shù)字分色技術(shù)、電子雕刻技術(shù)、激光刻膜技術(shù)、激光直雕技術(shù)、車磨聯(lián)合加工技術(shù)、二維掃描技術(shù)、三維掃描技術(shù)、視覺3D掃描成像技術(shù)等凹印制版業(yè)先進(jìn)的成套設(shè)備設(shè)計(jì)和制造技術(shù)，公司擁有完整、成熟的工藝技術(shù)體系。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)是全球第二包裝印刷產(chǎn)業(yè)大國(guó)。包裝印刷行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年末我國(guó)印刷業(yè)共有企業(yè)9.8萬(wàn)家，從業(yè)人員270.4萬(wàn)人，2016年至2018年，行業(yè)增長(zhǎng)率分別為2.7%、4.6%、5.4%。

　　受益于行業(yè)景氣度，報(bào)告期內(nèi)（2017年至2019年），凱騰精工分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.22億元、3.28億元、3.41億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1825.91萬(wàn)元、2055.63萬(wàn)元、4962.38萬(wàn)元。

　　毛利率高

　　報(bào)告期內(nèi)，凱騰精工毛利率分別為47.25%、46.92%、47.74%。在同行業(yè)可比公司中，鼎龍股份為36.48%、38.61%、36.48%；納思達(dá)為39.51%、40.21%、39.41%。同行業(yè)毛利率平均數(shù)為33.64%、33.52%、32.86%。凱騰精工毛利率大幅高于同行業(yè)可比上市公司。

　　不過(guò)，凱騰精工表示，公司主要業(yè)務(wù)為各類版輥產(chǎn)品，目前不存在生產(chǎn)版輥的可比同行業(yè)公眾公司，因此選取了打印耗材類大行業(yè)的可比上市公司進(jìn)行比對(duì)。由于可比公司產(chǎn)品性質(zhì)、結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)模等均存在差異，因此導(dǎo)致公司與同行業(yè)可比上市公司毛利率差異較大。

　　凱騰精工指出，報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)上市公司鼎龍股份、納思達(dá)收入規(guī)模普遍大于公司，公司規(guī)模相對(duì)較小，使得公司對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)較快。且公司決策權(quán)相對(duì)集中，資產(chǎn)調(diào)配效率較高，成本管控到位，從而獲得更高毛利率。

　　值得關(guān)注的是，此次公司募投項(xiàng)目圖文制作自動(dòng)化及全流程管理項(xiàng)目，旨在引進(jìn)行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的PACKZ編輯模塊以及CLOUDFLOW 流程自動(dòng)化管理模塊，優(yōu)化現(xiàn)有圖文設(shè)計(jì)制作軟件系統(tǒng)，是公司提升生產(chǎn)流程智能化水平，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，加強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。

　　凱騰精工表示，目前國(guó)內(nèi)凹印制版的企業(yè)眾多，行業(yè)發(fā)展迅速。隨著制造水平的提高以及市場(chǎng)需求增加，行業(yè)逐步向智能化、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化和種類多樣化的方向發(fā)展。

　　本項(xiàng)目引進(jìn)比利時(shí)HYBRID公司開發(fā)的應(yīng)用軟件，其中PACKZ編輯模塊以及CLOUDFLOW流程自動(dòng)化管理模塊的主要功能是圖文文件的制圖與編輯，其自動(dòng)化程度高于公司現(xiàn)行的軟件。該模塊提高了制版過(guò)程中圖文編輯流程的智能化程度。同時(shí)，PACKZ軟件的預(yù)檢功能，可以及時(shí)將與印刷要求不符的部分檢查出來(lái)，避免產(chǎn)品返工，有效提高產(chǎn)品合格率。本項(xiàng)目系統(tǒng)強(qiáng)大的制作功能，便捷的操作流程，迅捷的處理速度，為豐富產(chǎn)品種類提供基礎(chǔ)。通過(guò)本項(xiàng)目的施行，將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步提高公司在行業(yè)中的地位。

　　監(jiān)管問詢

　　在首輪問詢中，公司客戶需求下降受到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司關(guān)注。招股書顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為印刷行業(yè)中重要耗材凹印印版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要集中在中高端包裝版、煙包版、特種版和其他版等市場(chǎng)。在煙包版業(yè)務(wù)上，公司與全國(guó)主要的煙包品牌均有合作，如中華、白沙、芙蓉王、雙喜等知名煙包品牌；公司的軟包裝版主要服務(wù)對(duì)象多為國(guó)內(nèi)外的知名品牌，如可口可樂、雀巢、寶潔、康師傅、立白、蒙牛、伊利等。而公司的直接客戶群體為各類型印刷企業(yè)及包裝企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售占比分別為20.84%、20.57%、18.43%。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司補(bǔ)充說(shuō)明與直接客戶、終端客戶三者之間的關(guān)系，公司獲取訂單的方式及主要銷售流程；說(shuō)明公司是否進(jìn)入了終端客戶的供應(yīng)商體系，公司的產(chǎn)品是否由終端客戶直接指定；公開發(fā)行說(shuō)明書中關(guān)于“公司服務(wù)的客戶主要為全國(guó)性大型印刷集團(tuán)和高端印刷企業(yè)”相關(guān)表述的判斷標(biāo)準(zhǔn)及依據(jù)，是否存在夸大性描述或誤導(dǎo)性陳述。

　　同時(shí)，補(bǔ)充說(shuō)明主要終端客戶是否存在多家同類型印刷/包裝供應(yīng)商，相應(yīng)的印刷及包裝企業(yè)是否存在除發(fā)行人外其他凹印印版供應(yīng)商；補(bǔ)充說(shuō)明公司對(duì)于主要終端品牌客戶的供應(yīng)份額情況以及報(bào)告期前五大客戶集中度逐年下降的原因；公司客戶集中度與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求公司補(bǔ)充說(shuō)明主要產(chǎn)品的使用周期或更換周期，結(jié)合上述情況說(shuō)明公司是否面臨客戶需求持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。