專精特新成色足 聰明資金跑步入場創(chuàng)新層公司

　　據中國證券報記者不完全統計，目前新三板市場共有工信部認定的專精特新“小巨人”企業(yè)382家，其中139家為創(chuàng)新層公司，占比達36%。

　　根據規(guī)定，平移現有新三板精選層公司之后，北交所新增上市公司將由符合條件的創(chuàng)新層公司產生�？紤]到創(chuàng)新層公司在精選層掛牌后估值會得到較大提升，不少機構深挖具備精選層掛牌潛力的創(chuàng)新層公司。Choice數據顯示，近3個交易日（9月3日-9月7日），創(chuàng)新層做市指數飆漲20.35%，更有10家創(chuàng)新層做市公司股價翻倍。

　　儲備充足

　　日前，北交所就首批業(yè)務規(guī)則公開征求意見，包括上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則。根據相關規(guī)定，發(fā)行人在全國股轉系統（即新三板）連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司可申請到北交所上市。但有幾個前置條件。例如，發(fā)行人最近一年期末凈資產不低于5000萬元，公開發(fā)行后公司股本總額不少于3000萬元等。在此基礎上，發(fā)行人可以參考四套“財務-市值”的上市標準，包括預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%；預計市值不低于4億元，最近兩年營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正；預計市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占最近兩年營業(yè)收入合計比例不低于8%；預計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。

　　北交所相關業(yè)務負責人介紹，不管是創(chuàng)新層還是基礎層，符合四套標準中財務條件的掛牌公司數量目前比較充足。

　　全國股轉公司網站顯示，截至9月7日，創(chuàng)新層公司數量為1249家，占比為17.13%。整體看，創(chuàng)新層公司蓄力發(fā)展，經營業(yè)績穩(wěn)中有增。Choice數據顯示，1249家創(chuàng)新層公司上半年合計實現營業(yè)收入3287.10億元，同比增長32%，合計盈利167.12億元，同比增長37%。

　　上半年，599家創(chuàng)新層公司營業(yè)收入超過1億元，其中306家公司超過2億元；147家創(chuàng)新層公司盈利超過3000萬元，其中盈利介于1500萬-3000萬元的創(chuàng)新層公司有232家。

　　從研發(fā)投入角度看，Choice數據顯示，2019年-2020年研發(fā)投入合計超過5000萬元的創(chuàng)新層公司有137家。

　　市場人士認為，創(chuàng)新層公司是新三板市場的中堅力量，發(fā)揮著“承上啟下”的作用。新三板改革各項措施落地實施以來，市場功能日趨完善，市場生態(tài)逐步恢復，為創(chuàng)新層公司提供了多元漸進的融資發(fā)展路徑，呈現出積極向好的發(fā)展態(tài)勢。

　　專精特新

　　據了解，北交所的一項重要使命是進一步提升資本市場服務中小企業(yè)的能力，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地�！芭嘤�一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態(tài)�！边@是北交所要實現的“三個目標”之一。

　　通過不斷改革探索，新三板已發(fā)展成為資本市場服務中小企業(yè)的重要平臺，匯聚了一大批“小而美”的優(yōu)質中小企業(yè)。據中國證券報記者不完全統計，目前共有783家有新三板掛牌履歷的公司（含子公司）入圍了工信部的“專精特新”小巨人企業(yè)名單。其中，目前處于掛牌狀態(tài)的公司有382家，精選層、創(chuàng)新層、基礎層分別為13家、139家、230家。

　　從行業(yè)分布看，在上述382家掛牌公司中，來自專用設備制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)這三個行業(yè)的公司數量居前，分別有49家、41家和36家。緊隨其后是計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)（35家），軟件和信息技術服務業(yè)（33家），化學原料和化學制品制造業(yè)（23家），醫(yī)藥制造業(yè)（22家），汽車制造業(yè)（21家）等。

　　小巨人企業(yè)整體業(yè)績亮眼。Choice數據顯示，382家“專精特新”小巨人企業(yè)上半年合計實現營業(yè)收入496.54億元，同比增長39%，較同期創(chuàng)新層高出7個百分點；合計盈利48.46億元，同比增長47%，較同期創(chuàng)新層高出10個百分點。

　　從規(guī)�？�，在上述382家專精特新“小巨人”企業(yè)中，上半年營業(yè)收入超過1億元的公司有159家，占比42%，其中56家公司超過2億元；98家公司同期盈利超過1500萬元，占比26%，其中有32家公司超過3000萬元。中國證券報記者注意到，眾多專精特新“小巨人”企業(yè)在細分市場表現突出。例如，創(chuàng)新層公司商客通主營業(yè)務為企業(yè)智能語音門戶系統SaaS平臺。半年報顯示，公司在線付費獨立企業(yè)客戶超15萬家，是國內用戶規(guī)模最大的企業(yè)級SaaS平臺之一。

　　靈活應對

　　隨著新三板改革全面深化推進，尤其是精選層的設立，新三板市場生態(tài)大幅改善。投融兩端活躍度得到提升。在此背景下，不少投資者調整了布局思路。

　　金長川資本董事長劉平安告訴中國證券報記者，“精選層推出以來，我們把參與精選層公司的戰(zhàn)略配售作為基金產品的一個投資新方向。這種策略也是基于PE（私募股權投資）思維進行的價值挖掘，而不是二級市場的短期投資。”

　　劉平安表示，“北交所成立后，預計相關公司的估值和流動性都會得到進一步提升。但我們的投資邏輯不會發(fā)生根本性改變，依然堅持價值投資，助推優(yōu)質創(chuàng)新型企業(yè)成長，并獲取長期價值回報�！�

　　“我們會把研究方向和資金倉位前移，重點放在創(chuàng)新層，甚至基礎層�！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運南說。指南基金董事長王軍國則表示，“我們主要圍繞兩個維度進行投資。擁有長期增長前景以及持久護城河的優(yōu)質企業(yè)具有一定的稀缺性，通過對大量新三板公司的長期跟蹤與觀察，尋找此類超級明星企業(yè)，投資并長期持有。同時，對基礎層、創(chuàng)新層市場中的專精特新中小企業(yè)進行重點布局，后續(xù)登陸北交所，實現業(yè)績成長+估值提升。”

　　力量資本總經理朱為繹坦言，精選層設立之后，其所在機構的投資精力主要放在參與精選層公司的戰(zhàn)略配售及大宗交易上，北交所開市后，還會沿著這個思路布局，“一些創(chuàng)新層的機會我們也會參與�！�

　　值得一提的是，去年以來，創(chuàng)新層公司整體股東數量持續(xù)增加。Choice數據顯示，2019年-2020年及2021年上半年各期期末，1238家可比創(chuàng)新層公司的股東戶數合計分別為12.21萬戶、18.98萬戶、19.95萬戶。