降低直接融資成本 新三板定向可轉(zhuǎn)債落地

　　11月15日起，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券定向發(fā)行與轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)細(xì)則》及兩件配套指南正式施行。此舉旨在進(jìn)一步豐富新三板掛牌公司融資工具，拓寬融資渠道，提升融資效能，增強(qiáng)服務(wù)中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)能力。全國股轉(zhuǎn)公司表示，將持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層制度優(yōu)化和服務(wù)創(chuàng)新，提升市場融資功能和活力，更好地支持掛牌公司創(chuàng)新發(fā)展。

　　全國股轉(zhuǎn)公司介紹，可轉(zhuǎn)債兼具債性與股性，與新三板市場特點(diǎn)較為契合。

　　對于投資者而言，可轉(zhuǎn)債“下有保底、上不封頂”，其債券屬性可在一定程度上保證投資本金的安全，在企業(yè)經(jīng)營向好時(shí)，投資者可行使轉(zhuǎn)股選擇權(quán)，獲得轉(zhuǎn)股后的股息和股票增值收益，還可以在二級(jí)市場進(jìn)行可轉(zhuǎn)債的交易，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低。

　　對于掛牌公司而言，可轉(zhuǎn)債在平衡投融資雙方估值認(rèn)知差異的同時(shí)，也有利于控制發(fā)行成本，防止股權(quán)稀釋，還可通過對發(fā)行利率、轉(zhuǎn)股價(jià)格、贖回條款等作出靈活約定，滿足公司靈活融資的需求。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債制度立足市場特點(diǎn)和需求，并充分吸收滬深交易所市場可轉(zhuǎn)債的有益經(jīng)驗(yàn)。一方面，堅(jiān)持市場化原則，在保障投資者利益、防范市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分尊重可轉(zhuǎn)債投融資雙方的需求，不強(qiáng)制要求擔(dān)保與評(píng)級(jí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格不強(qiáng)制與二級(jí)市場交易價(jià)格掛鉤，允許設(shè)置市場化的發(fā)行條款，允許轉(zhuǎn)股價(jià)格下修，提升資金配置效率。

　　另一方面，秉承法治化原則，堅(jiān)持以信息披露為中心的理念，增強(qiáng)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債信息披露的針對性、有效性和規(guī)范性，強(qiáng)化償債能力核心指標(biāo)的持續(xù)性信息披露，明確重大事項(xiàng)披露要求，設(shè)置底線性要求，防范各類風(fēng)險(xiǎn)。

　　可轉(zhuǎn)債是再融資品種之一，近年來發(fā)展迅速。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，由于融資成本較低加上近年來市場整體流動(dòng)性較好，可轉(zhuǎn)債受到上市公司和投資者的青睞�？赊D(zhuǎn)債是上市公司的新型融資形式。隨著當(dāng)前市場對于全球經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂加劇，可轉(zhuǎn)債具備的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性將更加受到投資者青睞，上市公司為更好地募集資金，也會(huì)更多選擇可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

　　陳靂指出，可轉(zhuǎn)債同時(shí)具備股票和債券的雙重屬性，與純債券相比，可轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)更低；與股票相比，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件更為嚴(yán)格，相對挑出了一些優(yōu)質(zhì)公司。