日前，中國人民銀行發(fā)布《內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》(中國人民銀行令〔2017〕第1號，以下簡稱《暫行辦法》)。中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人就相關(guān)問題回答了記者提問。
一、《暫行辦法》中符合中國人民銀行要求的境外投資者包括哪些？
答：符合中國人民銀行要求的境外投資者與現(xiàn)有允許直接入市開戶的境外投資者范圍保持一致，即符合《中國人民銀行關(guān)于境外央行、國際金融組織、主權(quán)財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關(guān)事宜的通知》(銀發(fā)〔2015〕220號)及中國人民銀行公告〔2016〕3號(進一步做好境外機構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)事項的公告)等文件要求的境外投資者。
目前包括：境外中央銀行或貨幣當局、主權(quán)財富基金、國際金融組織；合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)；境外依法注冊成立的商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)等各類金融機構(gòu)，上述金融機構(gòu)依法合規(guī)面向客戶發(fā)行的投資產(chǎn)品，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等人民銀行認可的其他中長期機構(gòu)投資者。
二、可為境外投資者備案的機構(gòu)包括哪些？如何備案？
答：目前中國人民銀行認可的代理備案機構(gòu)包括中國外匯交易中心、境內(nèi)托管機構(gòu)、銀行間債券市場結(jié)算代理人。代理備案機構(gòu)可直接或委托境外合作機構(gòu)接收備案材料。結(jié)算代理人名單可在中國人民銀行網(wǎng)站上查詢。
中國人民銀行上�？偛繉⒅贫▽ｉT的備案指引，為境外投資者備案提供指南。
三、“北向通”境外投資者的業(yè)務(wù)范圍是什么？
答：“北向通”境外投資者的投資標的債券為可在銀行間債券市場交易流通的所有券種，包括國債、地方債、政府支持機構(gòu)債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、非銀行金融機構(gòu)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等。
“北向通”境外投資者既可以通過參與銀行間債券市場發(fā)行認購方式，也可以通過二級市場買賣方式，投資于標的債券。
交易工具方面，目前，“北向通”境外投資者可以進行債券現(xiàn)券交易。未來將逐步擴展到債券回購、債券借貸、債券遠期，以及利率互換、遠期利率協(xié)議等交易。
四、《暫行辦法》中認可的境外托管機構(gòu)和境內(nèi)托管機構(gòu)具體包括哪些機構(gòu)？
答：目前，境外托管機構(gòu)包括香港金管局(指香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)，即CMU)，境內(nèi)托管機構(gòu)包括中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和銀行間市場清算所股份有限公司。
五、如何理解境外投資者和債券持有人？
答：“債券通”采用國際通行的多級托管模式。境外投資者是指名義持有制度下的債券實際權(quán)益擁有人，也即不再以自己名義代他人持有債券的最終投資者。債券持有人包括為自己持有債券的債券持有人，和以自己名義代他人持有債券的債券持有人(即名義持有人)。名義持有人應(yīng)為托管機構(gòu)，如托管銀行、中央存管機構(gòu)等。此處的名義持有人和實際權(quán)益擁有人與國際通行規(guī)則以及“滬港通”“深港通”中有關(guān)名詞的含義是相同的。
六、名義持有人制度下，境外投資者如何行使有關(guān)權(quán)利？
答：《暫行辦法》第五條規(guī)定，境外托管機構(gòu)應(yīng)在境內(nèi)托管機構(gòu)開立名義持有人賬戶，用于記載名義持有的全部債券余額，這就明確了“北向通”下境外投資者應(yīng)通過CMU持有債券，并依法享有通過“北向通”買入的債券的權(quán)益。
境外投資者作為債券實際權(quán)益擁有人行使債權(quán)人權(quán)利的方式，應(yīng)當根據(jù)香港特區(qū)關(guān)于名義持有人的相關(guān)法律規(guī)定作出安排�！氨毕蛲ā毕碌膫瘜嶋H權(quán)益擁有人應(yīng)通過名義持有人，即CMU行使對債券發(fā)行人的權(quán)利。
七、境外投資者如何在內(nèi)地行使法律權(quán)利？CMU出具的債券持有證明是否被認可？
答：對于名義持有制度下實際權(quán)益擁有人提起法律訴訟的權(quán)利問題，內(nèi)地法律沒有明確規(guī)定，也沒有明確禁止。如同“滬港通”“深港通”一樣，我們理解，CMU作為境外投資者的名義持有人，登記為債券的持有人，可以行使相關(guān)債權(quán)人權(quán)利、提起訴訟。同時，根據(jù)《民事訴訟法》第一百一十九條規(guī)定，原告是與本案有直接利害關(guān)系的公民、法人和其他組織。如果境外投資者可以提供證明其作為債券實際權(quán)益擁有人、有直接利害關(guān)系的相關(guān)證據(jù)，則可依法以自己的名義在內(nèi)地法院提起法律訴訟。
《暫行辦法》第三條規(guī)定，相關(guān)交易結(jié)算活動遵守交易結(jié)算發(fā)生地的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則；第五條規(guī)定，境外托管機構(gòu)應(yīng)在境內(nèi)托管機構(gòu)開立名義持有人賬戶，用于記載名義持有的全部債券余額。因此，如何證明境外投資者是債券實際權(quán)益擁有人，應(yīng)根據(jù)香港特區(qū)的法律和有關(guān)規(guī)則進行安排。相應(yīng)的，如果香港特區(qū)的法律和相關(guān)規(guī)則認可CMU及其參與人出具的債券持有證明是境外投資者享有證券權(quán)益的合法證明，我們將尊重這一安排。
八、境外投資者通過“北向通”參與銀行間債券市場發(fā)行認購的有關(guān)要求和流程是什么？
答：發(fā)行人在銀行間債券市場通過系統(tǒng)招標或簿記建檔發(fā)行債券時，符合中國人民銀行要求的境外投資者可通過“北向通”機制安排參與相關(guān)債券的認購。境外托管機構(gòu)以其開立在境內(nèi)托管機構(gòu)的名義持有人賬戶代境外投資者持有認購的債券，具體可參照境內(nèi)外托管機構(gòu)有關(guān)規(guī)則及業(yè)務(wù)指南。下一步，我們將不斷推動有關(guān)規(guī)則及業(yè)務(wù)流程與國際接軌，更加便利境外投資者參與中國債券市場。
九、《暫行辦法》第七條中的境外電子交易平臺、境內(nèi)電子交易平臺包括哪些？境外投資者的交易對手方、交易模式有哪些要求？
答：目前境外電子交易平臺包括Tradeweb，Bloomberg(彭博)等其它交易平臺在準備就緒后也可接入“北向通”；境內(nèi)電子交易平臺包括中國外匯交易中心。為便利境外投資者買賣境內(nèi)債券，目前“北向通”參照國際市場常見的交易商對客戶模式，由境內(nèi)的交易商(包括做市商和嘗試做市機構(gòu))與境外投資者進行交易。做市商和嘗試做市機構(gòu)名單可在中國外匯交易中心網(wǎng)站上實時查詢。為進一步便利境外投資者開展“債券通”業(yè)務(wù)，中國外匯交易中心與香港交易及結(jié)算所有限公司在香港成立了債券通有限公司，提供“北向通”相關(guān)交易服務(wù)。
十、境外投資者債券交易資金支付路徑是什么？
答：為提高跨境人民幣結(jié)算效率、便利實體經(jīng)濟和國際經(jīng)貿(mào)發(fā)展，人民銀行組織建設(shè)了人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)，CIPS建設(shè)分兩期進行。已經(jīng)建成的CIPS(一期)采用實時全額結(jié)算方式處理客戶匯款和金融機構(gòu)匯款等業(yè)務(wù)，使人民幣跨境清算結(jié)算體系在運行時間、清算路徑、報文標準等方面實現(xiàn)新突破，是人民幣跨境資金結(jié)算“快車道”。正在建設(shè)的CIPS(二期)將進一步延長運行時間，并提供靈活的業(yè)務(wù)處理方式，能夠為跨境債券交易提供更便利的資金結(jié)算服務(wù)。
為支持“債券通”業(yè)務(wù)，CIPS(一期)引入有關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施作為系統(tǒng)直接參與者，并對相關(guān)業(yè)務(wù)細則進行了適應(yīng)性調(diào)整，能夠支持跨境債券交易資金結(jié)算需求。境外投資者應(yīng)通過CIPS進行跨境債券交易的資金結(jié)算，同時人民銀行也將采取相應(yīng)措施，保障“債券通”資金結(jié)算業(yè)務(wù)的順利開展。
十一、如何理解境外投資者可使用自有人民幣投資？
答：境外投資者可使用自行積累、籌集以及在離岸市場自行兌換的人民幣資金投資。
十二、香港人民幣業(yè)務(wù)清算行及香港地區(qū)經(jīng)批準可進入境內(nèi)銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行都有哪些家？
答：根據(jù)跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定和安排，香港人民幣業(yè)務(wù)清算行是指中國銀行(香港)有限公司。目前，根據(jù)中國人民銀行和國家外匯管理局〔2015〕第40號公告以及中國外匯交易中心市場準入相關(guān)規(guī)定，香港地區(qū)經(jīng)中國外匯交易中心批準可進入境內(nèi)銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行包括：中國工商銀行(亞洲)有限公司、招商銀行香港分行、渣打銀行(香港)有限公司、花旗銀行香港分行、恒生銀行股份有限公司、中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中國建設(shè)銀行(亞洲)股份有限公司、永豐商業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中信銀行(國際)有限公司和香港上海匯豐銀行有限公司。
未來，香港地區(qū)經(jīng)中國外匯交易中心批準新增的可進入境內(nèi)銀行間外匯市場進行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行可自動成為“北向通”業(yè)務(wù)香港結(jié)算行。香港結(jié)算行名單可在中國外匯交易中心網(wǎng)站上實時查詢。
十三、如何理解“使用外匯投資的，投資的債券到期或賣出后不再投資的，原則上應(yīng)兌換回外匯匯出，并通過香港結(jié)算行辦理”？
答：為方便持有外匯的境外投資者通過“北向通”投資境內(nèi)銀行間債券市場，使用外匯的境外投資者可以通過債券持有人在香港結(jié)算行辦理外匯資金兌換，香港結(jié)算行由此所產(chǎn)生的頭寸可以到境內(nèi)銀行間外匯市場平盤。香港結(jié)算行為債券持有人辦理外匯資金兌換時，應(yīng)做好真實性審核相關(guān)工作(包括但不限于要求債券持有人聲明兌換目的和資金使用目的)，確保所兌換的資金用于“北向通”債券投資。投資的債券到期或者賣出后所得的人民幣資金(包括本金和損益)，可繼續(xù)投資，如用于非債券投資用途，應(yīng)通過香港結(jié)算行兌換為外匯。
十四、如何理解“使用外匯投資的，債券持有人應(yīng)在一家香港結(jié)算行開立人民幣資金賬戶，專門用于辦理北向通下的資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)”？
答：境外投資者如只使用自有人民幣投資、不涉及外匯兌換的，無須通過香港結(jié)算行辦理“北向通”下的資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。
如境外投資者使用外匯投資，或者使用部分自有人民幣、部分外匯投資的，需通過債券持有人在一家香港結(jié)算行辦理資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。為確保債券持有人所兌換的資金用于“北向通”債券投資，防范非法套利套匯行為，要求債券持有人在香港結(jié)算行開立的人民幣資金賬戶為專戶，專門辦理“北向通”下的資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。
考慮到“北向通”開通在即，如香港結(jié)算行無法在開通之前為債券持有人開立專門的人民幣資金賬戶，初始階段，可允許債券持有人暫時使用已有的人民幣資金賬戶，并盡快為債券持有人開立專門的人民幣資金賬戶；暫時使用已有人民幣資金賬戶的，香港結(jié)算行應(yīng)做好內(nèi)部分賬要求，清楚記錄“北向通”相關(guān)的資金進出，確保所兌換的資金用于北向通債券投資。
十五、香港結(jié)算行應(yīng)遵守的人民幣購售業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定具體包括哪些文件？
答：目前，關(guān)于人民幣購售業(yè)務(wù)的相關(guān)文件主要包括：《中國人民銀行關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》(銀發(fā)〔2011〕145號)、《中國人民銀行關(guān)于調(diào)整人民幣購售業(yè)務(wù)管理的通知》(銀發(fā)〔2013〕321號)、《中國人民銀行關(guān)于拓寬人民幣購售業(yè)務(wù)范圍的通知》(銀發(fā)〔2015〕250號)、《中國人民銀行國家外匯管理局公告》(〔2015〕第40號)、《中國人民銀行辦公廳關(guān)于加強境外金融機構(gòu)進入銀行間外匯市場開展人民幣購售業(yè)務(wù)宏觀審慎管理有關(guān)事項的通知》(銀辦發(fā)〔2016〕143號)、《關(guān)于人民幣購售業(yè)務(wù)境外參加行進入銀行間外匯市場有關(guān)事項的公告》(中匯交公告〔2016〕7號)等。
人民幣購售業(yè)務(wù)范圍從貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和直接投資擴展至包括債券投資。香港結(jié)算行在境內(nèi)銀行間外匯市場平盤頭寸時，沿用現(xiàn)有境外清算行和境外參加行的業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品種類和信息報送等相關(guān)安排。根據(jù)《暫行辦法》和人民幣購售業(yè)務(wù)管理規(guī)定，香港結(jié)算行在境內(nèi)銀行間外匯市場平盤頭寸時，應(yīng)確保與其相關(guān)的境外投資者在本機構(gòu)的資金兌換和外匯風(fēng)險對沖是基于“北向通”下的真實合理需求。
十六、《暫行辦法》發(fā)布后，還會發(fā)布相關(guān)配套業(yè)務(wù)細則嗎？
答：配合《暫行辦法》發(fā)布，有關(guān)電子交易平臺、境內(nèi)外托管機構(gòu)都會制訂配套的業(yè)務(wù)細則和操作指南，并報兩地監(jiān)管部門同意后發(fā)布實施。目前，中國外匯交易中心制定的“債券通”交易規(guī)則，有關(guān)托管機構(gòu)制定的“債券通”登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則，會很快發(fā)布實施。
