資產管理新規(guī)的出爐，意味著資管業(yè)建立起統(tǒng)一的“游戲規(guī)則”。從保險資管行業(yè)的角度來看，新規(guī)帶來的變化既有機遇，也有挑戰(zhàn)，但由于多層嵌套情況較少等原因，總體上機遇大于挑戰(zhàn)。
來自保險資管公司高管的普遍觀點認為，從資產配置結構看，資管新規(guī)實施后，保險資金的大類資產配置結構整體有望保持穩(wěn)定，預計未來可能會出現(xiàn)四大變化。而為積極把握資管新規(guī)帶來的機遇，保險資管公司亦需在加大組合類資管產品創(chuàng)新力度等方面練好內功。
險資將加大資產證券化投資力度
資管新規(guī)甫一出臺，保險資管公司便緊急研究影響與對策。目前，保險資管公司投資的資管產品主要包括：基礎設施債權投資計劃、不動產投資計劃、 股權投資計劃、融資類信托、未上市股權類信托、銀行理財?shù)取?/p>
據大型保險資管公司的內部預判，預計未來保險資產配置結構可能會出現(xiàn)以下四大變化。
一是，由于銀行理財受資管新規(guī)影響較大，預計銀行理財規(guī)模增速或將大幅下滑。打破剛兌凈值化管理后，由于無法進行期限錯配投資，可能會使銀行理財投資收益有所下滑。這將導致保險資金投資銀行理財?shù)囊?guī)模下降。
二是，雖然未來以保險資管股權投資計劃對接一些沒有明確退出日的未上市股權項目難度加大，但近年來保險資金加大股權投資的趨勢非常明顯，預計保險資管公司將繼續(xù)加大以直接方式投資未上市股權和以FOF模式投資私募股權投資產品的力度。
三是，資管新規(guī)明確資產證券化業(yè)務不受此次監(jiān)管約束。隨著未來非標轉標的推進，預計資產證券化產品的供給會大幅增加。資產證券化產品較傳統(tǒng)非標產品具有較高的流動性、靈活性和風險隔離等特點，更符合保險資金的風險偏好特征。隨著資管新規(guī)的實施，預計未來保險資金將會逐步加大資產證券化產品的投資力度。
四是，由于銀行理財、信托等不能開展“資金池”業(yè)務，不能亂用短債長投獲取期限錯配溢價收益，在融資企業(yè)成本可控的前提下，預計融資類債權產品的收益率或將小幅上行，變相利好保險資金。從長遠看，在監(jiān)管引導保險資金支持實體經濟發(fā)展的背景下，保險資金或將繼續(xù)增加融資類信托和保險資管債權投資計劃的配置力度，支持供給側結構性改革及國家重大發(fā)展戰(zhàn)略和重要民生工程。
短板待補 內功須扎實
毋庸置疑的是，未來保險資管公司的“戲份”將越來越重。但在大多數(shù)保險資管業(yè)人士看來，至少從目前來看，部分保險資管公司“大而不精”的問題亟待解決，練好內功、提升自身能力迫在眉睫。
當務之急是加強投資管理能力。歷經10多年的發(fā)展，保險資管公司已經在追求絕對收益、組合管理、固定收益投資和風險防控方面積攢了豐富的實踐經驗。
但不可否認的是，在權益投資、資管業(yè)務拓展能力等方面，相較信托、券商資管和公募基金子公司等競爭主體而言，仍存在一定的差距。
對于未來面臨的挑戰(zhàn)，首先是如何在鞏固自身傳統(tǒng)投資管理領域優(yōu)勢的基礎上，繼續(xù)提升在短板領域的投資管理能力。構筑在爭取專戶委托和組合類資產管理產品客戶資源方面的先發(fā)優(yōu)勢，搶抓資管新規(guī)實施后參與大資管行業(yè)統(tǒng)一競爭的機遇。
其次是加大組合類資產管理產品的創(chuàng)新力度。一家大型保險資管公司負責人告訴記者，未來在債券、股票等傳統(tǒng)投資標的的資產管理產品開發(fā)方面，將注重加強差異化產品的創(chuàng)新。加大不同投資策略產品、不同投資收益目標產品的開發(fā)力度，以滿足不同風險偏好委托人的投資需求。
第三是更要注重風險防控能力的提升。與公募基金、券商資管等資管機構相比，保險資管公司除了具有在傳統(tǒng)市場風險、信用風險和操作風險等方面共有的風險管理優(yōu)勢外，還具有為委托人提供監(jiān)管資本優(yōu)化、資產負債管理等方面的優(yōu)勢。但仍需未雨綢繆。資管新規(guī)實施后，保險資管公司的投資資產可能面臨潛在的市場風險和信用風險，因此需要切實守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
