隨著資管新規(guī)細(xì)則及理財(cái)新規(guī)征求意見稿出臺,對部分非標(biāo)業(yè)務(wù)監(jiān)管已有所放松,但對于多層嵌套、存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)等行業(yè)仍然有著嚴(yán)格約束。未來監(jiān)管必然繼續(xù)本著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本原則,因此對非標(biāo)類業(yè)務(wù)應(yīng)該會區(qū)別監(jiān)管。
今年以來,我國社會融資規(guī)模呈整體下降趨勢。在社融中,委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票都屬于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)范圍。
監(jiān)管人士此前強(qiáng)調(diào),目前社會融資規(guī)模增速下滑,主要與各方面加強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān),比較突出體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款方面。
具體來看,自2017年啟動金融去杠桿政策,無論流動性、M2增速如何收縮,社融增速均大于12%,這之間存在明顯背離,根本原因在于非標(biāo)規(guī)模的擴(kuò)張。海通證券研究院統(tǒng)計(jì),2017年新增社融中非標(biāo)資產(chǎn)占比為16%,而在2016年這一比重僅為6%。由此觀之,今年以來非標(biāo)的收縮對社融產(chǎn)生了巨大影響。
在金融嚴(yán)監(jiān)管常態(tài)下,未來非標(biāo)業(yè)務(wù)大概率將繼續(xù)收縮。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),今年整體新增社會融資規(guī)?赡芟噍^去年有所走低。
據(jù)長江證券研究所宏觀部測算,去杠桿持續(xù)推進(jìn)下,考慮到下半年信托貸款到期規(guī);蛟1萬億元左右、委托貸款面臨調(diào)整的規(guī);蛟1-1.5萬億元,非標(biāo)融資或繼續(xù)收縮,進(jìn)而拖累總體融資規(guī)模,社融仍有下行壓力。中性情景下,預(yù)計(jì)2018年社融存量同比增速在9%左右。
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,監(jiān)管層嚴(yán)格約束非標(biāo)業(yè)務(wù)的目的在于防止多層嵌套,從而化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),有部分非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),為支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)中小企業(yè)融資與發(fā)展起到重要作用。
“對非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管不能簡單地‘一刀切’,資管新規(guī)細(xì)則、理財(cái)新規(guī)征求意見稿正是體現(xiàn)了這一原則,對緩解社會融資規(guī)模下降將起到一定作用。”交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊稱。
值得注意的是,此次資管新規(guī)細(xì)則明確,公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外,還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。這在一定程度上對緩和社會融資規(guī)模增速下降過快以及金融市場壓力都將起到明顯作用,既增加了社會融資渠道,對流動性也會帶來相應(yīng)改善。