科創(chuàng)板配售向機(jī)構(gòu)傾斜 個(gè)人投資者無(wú)緣網(wǎng)下打新

　　科創(chuàng)板市場(chǎng)開啟正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，疊加A股市場(chǎng)的回暖，各路資金開始摩拳擦掌，為首批參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下配售做好準(zhǔn)備。然而，在此次參與科創(chuàng)板新股網(wǎng)下配售的隊(duì)伍中，個(gè)人投資者將缺席。

　　個(gè)人投資者

　　無(wú)緣網(wǎng)下配售

　　根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》，參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者被確定為“證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者”。

　　與此前主板市場(chǎng)規(guī)則相比，“符合要求的個(gè)人投資者”被排除在外。上交所表示，考慮到科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，全面采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式，將首次公開發(fā)行詢價(jià)對(duì)象限定在七類專業(yè)機(jī)構(gòu)。

　　作為資本市場(chǎng)的重要參與者，為何個(gè)人投資者缺席科創(chuàng)板網(wǎng)下配售？北京一家券商分析師向證券時(shí)報(bào)記者介紹稱，由于參與網(wǎng)下配售需要詢價(jià)，普通投資者的定價(jià)能力與機(jī)構(gòu)相比有所不足，這在一定程度上提高了個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板市場(chǎng)的門檻。此前主板市場(chǎng)在網(wǎng)下配售中為資金實(shí)力雄厚、具有相當(dāng)定價(jià)能力的個(gè)人投資者留有一定空間，而此次科創(chuàng)板并沒有繼續(xù)保留這一窗口。

　　光大證券研報(bào)分析，就科創(chuàng)板配售機(jī)制來(lái)看，整體詢價(jià)和定價(jià)緩解淡化市盈率控制，更加市場(chǎng)化。由于科創(chuàng)板上市公司選擇標(biāo)準(zhǔn)與主板差異較大，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不確定性較高，機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論是投研能力還是風(fēng)險(xiǎn)承受能力均強(qiáng)于普通個(gè)人投資者，股票配售向機(jī)構(gòu)傾斜的制度安排是合理的，也與科創(chuàng)板定位相契合。網(wǎng)下投資者應(yīng)積極參與科創(chuàng)板上市初期的新股網(wǎng)下配售，但需警惕個(gè)別新股定價(jià)走高后漲幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此前新股詢價(jià)名單

　　個(gè)人占比超九成

　　由于此前A股市場(chǎng)新股上市溢價(jià)明顯，參與新股網(wǎng)下配售往往獲益頗豐，合格個(gè)人投資者參與網(wǎng)上詢價(jià)、網(wǎng)下配售熱情絲毫不輸于機(jī)構(gòu)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年全年共有19.6萬(wàn)人次參與86家公司的網(wǎng)上初步詢價(jià)，占比達(dá)到45.61%，在各類投資者中數(shù)量遙遙領(lǐng)先。其中，泰永長(zhǎng)征、天邑股份、明陽(yáng)電路等13家公司個(gè)人投資者參與網(wǎng)上詢價(jià)人次超過(guò)3000人次。

　　事實(shí)上，對(duì)于參與網(wǎng)下配售的個(gè)人投資者，監(jiān)管部門可算是“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求”。去年8月份，中證協(xié)曾下發(fā)《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》，其中對(duì)于網(wǎng)下投資者注冊(cè)提出了具有證券投資經(jīng)驗(yàn)、信用記錄良好、具備必要定價(jià)能力等多個(gè)條件。

　　具體針對(duì)個(gè)人投資者，《管理細(xì)則》要求具有5年證券交易經(jīng)驗(yàn)，且在基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日持有股票總市值日均值在1000萬(wàn)元以上。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，1000萬(wàn)元僅是基礎(chǔ)門檻，實(shí)踐中部分公司接受個(gè)人投資者注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)可高達(dá)5000萬(wàn)元至8000萬(wàn)元不等。

　　另外，在中證協(xié)公布的詢價(jià)對(duì)象名單中，個(gè)人投資者數(shù)量占比更是在九成以上。記者統(tǒng)計(jì)詢價(jià)名單發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前注冊(cè)的網(wǎng)下投資者中，推薦類個(gè)人投資者多達(dá)46825人，占比91.78%。除個(gè)人投資者外，詢價(jià)對(duì)象名單中另有114家券商、152家基金、57家保險(xiǎn)、42家信托、43家財(cái)務(wù)公司、72家合格境外機(jī)構(gòu)投資者和3714家推薦類機(jī)構(gòu)投資者。