博鰲亞洲論壇報(bào)告：2019年新興11國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增速大幅波動(dòng)可能性較小

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐昭）3月26日，博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)新聞發(fā)布會(huì)暨旗艦報(bào)告發(fā)布會(huì)發(fā)布了博鰲亞洲論壇四大學(xué)術(shù)報(bào)告。其中，《新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展2019年度報(bào)告》認(rèn)為，2019年，新興11國(guó)（E11）總體經(jīng)濟(jì)增速大幅波動(dòng)的可能性較小，但仍面臨較大的下行壓力，但考慮到各國(guó)將加強(qiáng)運(yùn)用政策手段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，2019年E11經(jīng)濟(jì)增速與2018年基本持平的可能性較大。

　　報(bào)告指出，2019年，E11經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍受各種因素影響，例如美歐貨幣政策的走勢(shì)、全球貿(mào)易保護(hù)主義的政策與行動(dòng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、大宗商品價(jià)格走勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制的改革進(jìn)程以及主要大國(guó)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)管控能力等。

　　一是美歐貨幣政策的走勢(shì)。2019年美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，年內(nèi)停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表成為共識(shí)。2018年12月，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提高到2.25%~2.50%，但表示2019年和 2020年加息步伐會(huì)有所放緩。2019年1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持2.25%~2.50%不變，且?guī)缀跛�有與會(huì)者都認(rèn)為在2019年宣布停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表是合適的。2018年12月，歐洲中央銀行停止了凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，但表示貨幣政策將保持足夠?qū)捤桑?2月議息會(huì)議紀(jì)要決定維持利率不變，并將提高政策利率的預(yù)計(jì)時(shí)點(diǎn)由2019年夏季推遲至2019年年末；2019年1月議息會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t表示對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，考慮為銀行提供新一輪廉價(jià)長(zhǎng)期貸款，計(jì)劃對(duì)定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)進(jìn)行迅速分析。美歐貨幣政策走勢(shì)將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)產(chǎn)生影響并引起匯率和國(guó)際收支的變動(dòng)，并且貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏、力度和時(shí)間節(jié)點(diǎn)均值得關(guān)注。

　　二是全球貿(mào)易保護(hù)主義的政策與行動(dòng)。全球貿(mào)易保護(hù)主義措施已成為國(guó)際貿(mào)易艱難復(fù)蘇的主要掣肘因素之一。當(dāng)前，一些重要的國(guó)際和區(qū)域經(jīng)貿(mào)談判進(jìn)展不及預(yù)期。這不僅會(huì)對(duì)未來(lái)世界貿(mào)易與投資格局帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，還將影響包括E11在內(nèi)的世界主要國(guó)家貿(mào)易與投資增長(zhǎng)新動(dòng)力的塑造。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在貿(mào)易政策上采取更加強(qiáng)硬且力度更大的保護(hù)主義措施，導(dǎo)致全球面臨的逆全球化挑戰(zhàn)更加嚴(yán)峻。美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(PIIE)所長(zhǎng)亞當(dāng)·珀森(Adam S. Posen)指出，特朗普政府推行“美國(guó)優(yōu)先”，威脅退出全球化，施行單邊主義政策， 這種退縮將會(huì)給世界和美國(guó)都帶來(lái)規(guī)則崩壞、收入和福利水平下降等十分嚴(yán)重的后果。

　　三是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)居高不下，家庭部門(mén)債務(wù)逐步攀升，部分E11國(guó)家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性增大。為了應(yīng)對(duì) 2008年國(guó)際金融危機(jī)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍采取了量化寬松貨幣政策，并由此導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫。在此背景下，新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平特別是非金融部門(mén)的債務(wù)水平大幅提升。隨著金融危機(jī)的負(fù)面影響逐步消退，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策趨于正常化，全球利率水平上行，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，加之新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩致使相關(guān)國(guó)家償債能力下降，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　四是大宗商品價(jià)格走勢(shì)。2018年12月初，石油輸出國(guó)組織(Organization of Petroleum Exporting Countries，OPEC)在維也納召開(kāi)會(huì)議，與非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了聯(lián)合減產(chǎn)的協(xié)議，決定從2019 年1月起，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始為期6個(gè)月的新一輪石油減產(chǎn)，減產(chǎn)總額提升至120萬(wàn)桶/日。盡管達(dá)成了協(xié)議，但不排除有國(guó)家退出的可能，且協(xié)議能否得到有效執(zhí)行也存在不確定性。限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行的不確定性對(duì)大宗商品價(jià)格及E11國(guó)家生產(chǎn)成本、財(cái)政收入可能 造成影響。

　　五是全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制的改革進(jìn)程。當(dāng)前，國(guó)際社會(huì)正處于新一輪國(guó)際貿(mào)易投資規(guī)則的重塑期，各國(guó)的博弈將進(jìn)一步加劇，并對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)產(chǎn)生重大影響。發(fā)達(dá)國(guó)家謀求主導(dǎo)建立新的國(guó)際規(guī)則或制度體系，但鑒于自身實(shí)力的相對(duì)衰落和不斷加深的國(guó)際相互依賴，難以行之有效地通過(guò)傳統(tǒng)“遏制”手段限制新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際規(guī)則制定方面的話語(yǔ)權(quán)。在此過(guò)程中，世界貿(mào)易組織等一些現(xiàn)有全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制的正常運(yùn)行受到干擾，并對(duì)E11的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái) 不利影響。

　　六是主要大國(guó)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)管控能力。國(guó)際社會(huì)特別是主要大國(guó)之間的政策協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力是影響國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要變量。很多新興經(jīng)濟(jì)體處于地緣政治熱點(diǎn)地區(qū)或者本身是熱點(diǎn)地區(qū)周邊國(guó)家，地區(qū)政治格局的走向?qū)��?jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不可忽視。如果一些熱點(diǎn)問(wèn)題得不到解決和控制，將嚴(yán)重影響相關(guān)國(guó)家和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

　　基于2018年E11經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行和影響未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的因素分析，報(bào)告認(rèn)為，E11總體經(jīng)濟(jì)增速大幅波動(dòng)的可能性較小，但仍面臨較大的下行壓力，但考慮到各國(guó)將加強(qiáng)運(yùn)用政策手段應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，2019年E11經(jīng)濟(jì)增速與2018年基本持平的可能性較大，即按各經(jīng)濟(jì)體購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)總量加權(quán)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.1%。如果主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，則有可能對(duì)阿根廷、土耳其和沙特阿拉伯等E11國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的沖擊。