創(chuàng)投機構拋售A股 后續(xù)市場存減持壓力
4月以來，近200家上市公司公告了減持計劃。不少創(chuàng)投機構擇機拋售手中股票，部分甚至成立了專門的“減持部門”。業(yè)內(nèi)人士認為，與其他重要股東相比，迫于基金到期或者投資人的壓力，創(chuàng)投機構存在一定的減持需求。當前市場尚有數(shù)千億元的減持計劃正在實施中，將為后續(xù)市場帶來較強的減持壓力。
成立“減持部門”
Choice數(shù)據(jù)顯示，4月以來截至17日，共有196家上市公司公告了減持計劃，涉及股東409家，其中包括創(chuàng)投機構約80家，比如深創(chuàng)投、紅杉中國旗下北京紅杉信遠和天津紅杉聚業(yè)、君聯(lián)資本旗下天津君睿祺等。
其中，部分創(chuàng)投機構甚至連續(xù)減持。中曼石油4月13日公告稱，深創(chuàng)投擬通過集中競價交易方式和大宗交易方式合計減持公司股份不超過1076萬股，即不超過公司總股本的2.69%。北京紅杉信遠、天津紅杉聚業(yè)擬通過集中競價交易方式、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式合計減持公司股份不超過2094萬股，即不超過公司總股本的5.23%。而在此次新減持計劃公告的前一天，中曼石油剛公告了上一輪股東減持實施結果情況：深創(chuàng)投完成減持0.91%；北京紅杉信遠完成減持0.6%，天津紅杉聚業(yè)完成減持0.4%。
清科研究中心此前發(fā)布報告指出，2018年VC/PE機構支持中企IPO的滲透率為56.5%。這意味著，每10家上市公司中就有超過5家在上市前獲得過創(chuàng)投基金的投資，創(chuàng)投基金對A股的高滲透率不容忽視。不過，通常情況下，創(chuàng)投基金都有一定存續(xù)期，基金到期需要退出。
一位供職于杭州某大型PE機構的董事總經(jīng)理告訴中國證券報記者，他所在的機構已經(jīng)成立了專門的“減持部門”，主要任務就是負責創(chuàng)投基金在二級市場的減持退出。
基金到期壓力
從公告披露的減持原因來看，主要包括“基金出資人資金需求”“基金存續(xù)期間臨近屆滿，需要對各項投資項目的退出做相應安排”等。另外，由于投資標的多為未上市企業(yè)，創(chuàng)投機構拋售的股票也多是這些企業(yè)首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的公司股份。
一位供職于北京某大型PE機構的副總經(jīng)理告訴記者，項目從投資到IPO上市周期較長，一旦股份解禁，迫于基金到期或者投資人的壓力，創(chuàng)投機構減持的動力很大。
實際上，為了引導創(chuàng)業(yè)投資基金精準支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，2018年3月初，中國證監(jiān)會出臺《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（簡稱《特別規(guī)定》），區(qū)分創(chuàng)投基金的投資期限，形成了投資期限與首發(fā)前股份減持時間區(qū)間反向掛鉤的機制：對于在公司IPO前投資期限不足36個月的，按照現(xiàn)行減持規(guī)則執(zhí)行；投資期限滿36個月但不足48個月的，現(xiàn)行規(guī)定中減持比例（集中競價交易1%、大宗交易2%）的減持時間區(qū)間由任意連續(xù)90日縮短至60日；投資期限在48個月以上的，則由任意連續(xù)90日縮短至30日。
上述副總經(jīng)理進一步表示：“創(chuàng)投基金減持主要依據(jù)減持新規(guī)，基金投決會通過減持方案后，由投后人員、證券部門相關人員執(zhí)行減持即可�！�
另一位供職于北京某大型PE機構的法務人士告訴記者：“創(chuàng)投基金減持依據(jù)的還有投資人決議，涉及上市股票減持，專業(yè)性較強，一般會有專門團隊參與�！彼�表示，創(chuàng)投基金和所要減持的中小企業(yè)或者高新技術企業(yè)要符合《特別規(guī)定》，才能享受寬松的減持紅利。
合理有序退出
針對創(chuàng)投機構拋售A股的影響，上述副總經(jīng)理分析認為，減持新規(guī)延長了創(chuàng)投機構持股的退出周期，先前的一次性清倉式減持得到一定遏制。而讓創(chuàng)投機構持股實現(xiàn)合理有序退出則有利于實現(xiàn)資本市場的良性循環(huán)。
一位供職于江西某中型券商的分析師表示，本周（4月15日至4月21日）將有45家公司擬遭到減持，預計擬凈減持規(guī)模為43.62億元。由于去年年底以來持續(xù)的減持計劃發(fā)布，當前市場尚有超7000億元規(guī)模的減持計劃正在實施中，這將為后續(xù)市場帶來較強的減持壓力。解禁股二級市場減持仍是市場壓力來源之一。整體來看，由于此前行情低迷時期市場已累計較大規(guī)模解禁股，而隨著年初特別是2月以來市場行情加速修復，解禁股減持的動機也在增強。
