機(jī)構(gòu)人士揭秘民企融資現(xiàn)狀

　　“今年融資狀況比去年好一點(diǎn)，但還沒有完全緩過來�！币晃幻駹I(yíng)企業(yè)家向中國(guó)證券報(bào)記者感嘆道。

　　中國(guó)證券報(bào)記者日前調(diào)研了解到，大型民營(yíng)企業(yè)貸款綜合成本目前在7%左右，中型企業(yè)在7%-8%，小型企業(yè)更高。在針對(duì)民企“融資難、融資貴”問題政策組合拳不斷的背景下，國(guó)有大行開始在小微企業(yè)信貸投放上發(fā)力，倒逼城商行整體利率水平下降。一些中小銀行開始不斷提高服務(wù)差異性，如有的銀行在主動(dòng)研究新產(chǎn)品、提高抵押率等。不過，非銀機(jī)構(gòu)對(duì)民企態(tài)度仍較謹(jǐn)慎。信托公司基本沒有針對(duì)民營(yíng)工商企業(yè)的主動(dòng)管理型融資。中低評(píng)級(jí)的民企發(fā)債仍然比較困難，機(jī)構(gòu)投資者在投資民企債上仍有顧慮。

　　劍指結(jié)構(gòu)性融資難題

　　民企和小微企業(yè)在貸款上存在結(jié)構(gòu)性問題。“現(xiàn)在的問題是，好的不想要，壞的不敢放�！蹦炒笮腿�商首席宏觀分析師坦言，“信貸投向問題一直是個(gè)老大難。在民企和小微企業(yè)中，確有一些資質(zhì)很好的企業(yè)，但這些好的企業(yè)可能不需要信貸。”

　　光大證券張旭團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前融資難融資貴問題是結(jié)構(gòu)性的，而結(jié)構(gòu)性問題需用結(jié)構(gòu)性工具解決。定向降準(zhǔn)和定向中期借貸便利（TMLF）的流動(dòng)性供給更有針對(duì)性，可引導(dǎo)商業(yè)銀行更好支持小微企業(yè)和民企。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，TMLF是比較“樸實(shí)”的工具，信號(hào)小、作用大，適宜“精準(zhǔn)滴灌”。

　　大行發(fā)力 逼降利率

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，隨著一系列政策調(diào)整，商業(yè)銀行已在積極探索如何更好服務(wù)民企和小微企業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士透露，近期各大行都開始在小微企業(yè)信貸投放上發(fā)力，倒逼城商行整體利率水平下降。民企和小微企業(yè)貸款利率整體是下行的。

　　來自大行的競(jìng)爭(zhēng)，促使一些目標(biāo)客戶群體原本就是民企和小微企業(yè)的城商行，不斷提高服務(wù)差異性。

　　南方某城商行負(fù)責(zé)人李東（化名）表示，在信貸方面，公司沒有對(duì)較大民企和小民企進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，主要差異在于產(chǎn)品策略差異，可為大型民企提供定制化、綜合化產(chǎn)品，而對(duì)小民企更多的是提供標(biāo)準(zhǔn)化套餐產(chǎn)品供其選擇。

　　李東說，是否為小微企業(yè)提供貸款及貸款額度，主要根據(jù)小微企業(yè)主個(gè)人品行、專業(yè)能力等進(jìn)行判斷，銀行更多看重個(gè)人品行。

　　華東某城商行人士表示，從整體看，民企融資成本會(huì)高于央企和國(guó)企，但從個(gè)案看，不排除有些資質(zhì)特別好的民企的融資成本低于央企和國(guó)企�！澳壳埃�公司給民企提供貸款的利率約為6%，但綜合成本大型民企約為7%，中型民企約為7%-8%�！�

　　“是否能為民企提供貸款，還是與銀行內(nèi)部考核管理體系以及銀行是否有小微企業(yè)專營(yíng)團(tuán)隊(duì)有很大關(guān)系�！蹦炽y行業(yè)務(wù)人士表示，沒有專營(yíng)團(tuán)隊(duì)的銀行，只是順帶做小微業(yè)務(wù)，很多時(shí)候沒有動(dòng)力去做。因此，是否具有專業(yè)團(tuán)隊(duì)、專業(yè)產(chǎn)品以及專業(yè)策略，是非常關(guān)鍵的。

　　非銀機(jī)構(gòu)仍較謹(jǐn)慎

　　不過，非銀機(jī)構(gòu)現(xiàn)在對(duì)低評(píng)級(jí)民企仍較謹(jǐn)慎�！百Y質(zhì)差的民企發(fā)信用債比較困難，我們的項(xiàng)目基本上集中在國(guó)企�！蹦炒笮腿�商固定收益部債券承銷人士王偉（化名）向中國(guó)證券報(bào)記者坦言。

　　據(jù)中信建投證券統(tǒng)計(jì)，在紓困民企系列政策推出后，去年僅11月民企債券凈融資額轉(zhuǎn)正，之后持續(xù)下滑。

　　華東某上市券商債券承銷人士表示，其所在團(tuán)隊(duì)不經(jīng)常做民企債，主要是因?yàn)槭艽饲懊衿筮`約潮影響，民企債仍不太好賣，而且民企盡調(diào)比較困難，一般只有在公司其他部門與這家企業(yè)有合作時(shí)才會(huì)順便合作一單。具體利率則取決于企業(yè)主體評(píng)級(jí)，還有企業(yè)和銀行之間的合作關(guān)系。在最近發(fā)行的民企債中，有AA+民企債利率達(dá)7.5%左右，而有的AAA民企債利率則不到4%。

　　機(jī)構(gòu)在民企債投資上比較謹(jǐn)慎�！耙恍┟衿髠�現(xiàn)在都沒有流動(dòng)性，質(zhì)押不出去，再加上此前爆雷的不少，造成惡性循環(huán)，機(jī)構(gòu)也不愿意買�！蹦乘侥蓟�金債券投資人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，民企自身有實(shí)際控制人問題，經(jīng)營(yíng)比較激進(jìn)，財(cái)務(wù)不那么透明，所以投資者對(duì)民企債還是有一些顧慮。

　　北方某券商資管負(fù)責(zé)人表示，公司現(xiàn)在不太敢投民企債，甚至高評(píng)級(jí)的都不怎么投，一般只會(huì)看城投債。

　　不過，也有券商資管債券投資人士表示，現(xiàn)在公司對(duì)民企債風(fēng)險(xiǎn)偏好稍有回升，會(huì)關(guān)注一些中等級(jí)信用債的投資價(jià)值，從AA+和AA民企債中選擇遭錯(cuò)殺個(gè)券。但公司在風(fēng)控上較嚴(yán)格，投研團(tuán)隊(duì)內(nèi)部有比較完整信評(píng)體系和風(fēng)控流程。

　　除債券融資外，中國(guó)證券報(bào)記者還了解到，民企從信托處貸款也十分困難。某大型信托公司業(yè)務(wù)人士表示，現(xiàn)在信托融資主要集中在地產(chǎn)和基建領(lǐng)域，基本沒有給民營(yíng)工商企業(yè)主動(dòng)管理型融資。銀行理財(cái)資金通道業(yè)務(wù)，也因指標(biāo)限制、銀行放貸意愿和銀行理財(cái)資金整改等原因，基本上很少了。險(xiǎn)資通道業(yè)務(wù)，則因周期長(zhǎng)和要求的利率低等原因，比較適合大央企、大市政平臺(tái)和大商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。