寬松預(yù)期升溫 全球降息周期或?qū)㈤_啟

　　原標(biāo)題：寬松預(yù)期升溫 全球降息周期或?qū)㈤_啟

　　受降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒支撐，金價(jià)創(chuàng)近六年新高

　　今年以來(lái)，全球范圍內(nèi)已經(jīng)有近20家央行采取了降息舉措。目前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始溫和回落，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)延續(xù)疲弱，全球央行政策開始轉(zhuǎn)鴿，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各大央行紛紛釋放貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)。分析認(rèn)為，全球央行降息周期或即將開啟。

　　多國(guó)央行宣布降息

　　7月18日，韓國(guó)央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，這是該行自去年11月25日加息25個(gè)基點(diǎn)以來(lái)首次調(diào)整利率水平，也是三年來(lái)首次降息。同時(shí)，韓國(guó)央行還將2019年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從此前的2.5%下調(diào)至2.2%，出乎市場(chǎng)預(yù)料。

　　當(dāng)日下午，印尼央行宣布將7天期回購(gòu)利率降低25個(gè)基點(diǎn)至5.75%，是其近兩年來(lái)首次下調(diào)基準(zhǔn)利率。印尼央行行長(zhǎng)表示，印尼央行未來(lái)還有更多的寬松政策空間，這符合低通脹預(yù)期以及進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的需要。當(dāng)日晚間，烏克蘭央行宣布將主要利率下調(diào)至17%；南非央行宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6.50%，為2018年3月以來(lái)首次降息。南非央行還明確表達(dá)了此舉是在南非經(jīng)濟(jì)處于“持續(xù)不確定環(huán)境”下作出的決策，同時(shí)還下調(diào)了今年該國(guó)的GDP增長(zhǎng)預(yù)期。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年2月以來(lái)，已有印度、埃及、馬來(lái)西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞等國(guó)央行宣布降息。有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的政策對(duì)新興市場(chǎng)仍然有非常明顯的引領(lǐng)作用，因此2018年美國(guó)處于加息周期中，其他國(guó)家在基本面惡化的情況下，仍然多數(shù)采取了加息措施，而2019年初美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)松，打開了新興市場(chǎng)降息的時(shí)間窗口。

　　當(dāng)前采取降息的國(guó)家普遍面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力。全球貿(mào)易形勢(shì)、地緣政治等不確定性因素的集聚，也給各國(guó)經(jīng)濟(jì)制造威脅。各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不得不把目光落在貨幣政策的調(diào)整上。通過(guò)降息，能夠降低融資成本，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力，成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擺脫困境的能量來(lái)源之一。

　　這波降息大潮除了上述央行外，還有歐洲央行，甚至英國(guó)央行也有“鷹變鴿”的征兆。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉上個(gè)月表示，如果經(jīng)濟(jì)前景沒有改善，他準(zhǔn)備加碼刺激。鑒于此后的數(shù)據(jù)喜憂參半，彭博跟蹤的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示，管理委員會(huì)將在7月25日調(diào)整政策措辭，說(shuō)明利率可能下調(diào)，然后在夏季休會(huì)后的下一次會(huì)議上采取行動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行的存款利率會(huì)在9月下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.5%的歷史低點(diǎn)，瑞銀、匯豐和野村等一些銀行預(yù)計(jì)12月還會(huì)以同樣的幅度第二次降息，德國(guó)商業(yè)銀行預(yù)計(jì)7月就會(huì)降息20個(gè)基點(diǎn)。

　　英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員弗利葛日前表示，在“無(wú)協(xié)議脫歐”后，英國(guó)央行可能需要降息至近零水平，而一再推遲“脫歐”也可能使降息成為必要。美銀美林駐英國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍德12日在報(bào)告中表示，他預(yù)計(jì)英國(guó)央行在今年11月和明年5月將分別降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　美降息幅度成焦點(diǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)料將在本月底的貨幣政策會(huì)議上采取10年來(lái)首次降息舉措，現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)心的是降息幅度和次數(shù)。日本SMBC日興證券一名外匯和外國(guó)債券策略師說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)降息已成定局，但似乎并沒有就降息幾次以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向達(dá)成共識(shí)——不僅市場(chǎng)如此，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也如此�！�

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾之前在國(guó)會(huì)作證時(shí)就暗示降息，他16日講話時(shí)又重申，將“采取適當(dāng)行動(dòng)”保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。市場(chǎng)一直在猜測(cè)這次是降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，概率預(yù)估隨經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)等因素的變化而起伏。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯18日在出席行業(yè)會(huì)議時(shí)表示，在利率接近零或處于很低水平的情況下，央行最好采取預(yù)防性措施，而非等待危機(jī)發(fā)展下去。他說(shuō)，與其讓利率保持在較高水平以為危急時(shí)刻留足彈藥，合適的措施并不是保存火力。市場(chǎng)人士認(rèn)為，威廉姆斯的這一表態(tài)顯示美聯(lián)儲(chǔ)可能采取更加激進(jìn)的貨幣寬松措施，降息力度可能更大。

　　然而，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行在18日晚些時(shí)候罕見澄清，該行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯當(dāng)日關(guān)于央行在遇到經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)應(yīng)“快速行動(dòng)”的表態(tài)是引用學(xué)術(shù)研究，這些評(píng)論并不是針對(duì)潛在貨幣政策措施的。受威廉姆斯的講話影響，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在本月降息一次50個(gè)基點(diǎn)的概率一度漲至60.2%，隨后降至43.1%。

　　不過(guò)，由于美國(guó)多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)近期出現(xiàn)改善，盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在7月底必將降息，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍存在分歧。美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)18日表示，快速降息是一個(gè)好的策略，不必等到事情變得很糟糕才采取激進(jìn)的降息措施。波士頓聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)埃里克·羅森格倫19日則表示，鑒于經(jīng)濟(jì)仍然相當(dāng)強(qiáng)健，通脹率將非常接近2%的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)令人滿意，當(dāng)前的環(huán)境下可以不必采取很多行動(dòng)。貿(mào)易形勢(shì)沒有急劇變化，應(yīng)該繼續(xù)等待，直至看到需要降息的情況發(fā)生。

　　在線外匯經(jīng)紀(jì)商FXTM市場(chǎng)分析師Han Tan表示，盡管美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)、零售和工廠產(chǎn)出等數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍在本月底至少降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　寬松預(yù)期支撐黃金

　　近期全球和主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景走弱、美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派，為金價(jià)提供支撐。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持開放態(tài)度，而美聯(lián)儲(chǔ)降息通常會(huì)導(dǎo)致美元走軟，由于美元和黃金之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，黃金則會(huì)走強(qiáng)。從歷史上看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)，金價(jià)就會(huì)上漲，因?yàn)檫@類舉措壓低了債券收益率和美元。在地緣政治緊張局勢(shì)下，黃金也被投資者當(dāng)做交易的避風(fēng)港。

　　連月來(lái)，黃金期貨連續(xù)大漲，創(chuàng)下近六年的新高。從5月底開始，黃金持續(xù)上漲并接連沖破數(shù)個(gè)價(jià)格關(guān)口。截至7月19日，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月黃金期價(jià)收于每盎司1426.7美元。世界黃金協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《2019年中展望：當(dāng)上升的風(fēng)險(xiǎn)遇到寬松的貨幣政策》稱，全球央行表示放寬貨幣政策意愿，利率下調(diào)的前景應(yīng)該會(huì)支撐對(duì)黃金的投資需求。

　　“黃金今年價(jià)格上漲的主要原因就是避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)。”盤古智庫(kù)研究員、中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆表示，全球經(jīng)濟(jì)前景的展望相對(duì)悲觀，尤其是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，包括股市可能出現(xiàn)周期性拐點(diǎn)、國(guó)債長(zhǎng)短期倒掛等；市場(chǎng)擔(dān)心地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，也是避險(xiǎn)情緒加重的原因。（記者 秦天弘）