科創(chuàng)板“試驗田”生機勃發(fā) 注冊制為“硬科技”打通資本關(guān)口

　　科創(chuàng)板深刻改變了中國資本市場的生態(tài)，龐大的A股市場第一次向未盈利企業(yè)、紅籌架構(gòu)企業(yè)張開了懷抱。新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)無一不歡欣鼓舞。在家門口上市，用資本市場哺育優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展、推動中國在高新技術(shù)領(lǐng)域做大做強，成了這些企業(yè)的共同心聲。

　　科創(chuàng)板“試驗田”生機勃發(fā)。市場人士認為，注冊制為“硬科技”打通了資本關(guān)口，帶動了新一輪科技投資的熱潮。在科創(chuàng)板的帶動下，資本到技術(shù)的轉(zhuǎn)化通道有望進一步疏通，將中國改革開放以來取得的豐碩成果轉(zhuǎn)換成核心科技，最終推動中國向資本強國和科技強國邁進。

　　科技企業(yè)云集科創(chuàng)板

　　科創(chuàng)板成為越來越多高科技企業(yè)登陸資本市場的第一選擇。中國鐵建12月18日公告，董事會審議通過分拆中國鐵建重工集團股份有限公司于上交所科創(chuàng)板上市議案。

　　鐵建重工是機械制造領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中國鐵建2019年半年報顯示，鐵建重工擁有國際領(lǐng)先的掘進機制造基地，年產(chǎn)能達200臺，國內(nèi)市場占有率超過50%，其產(chǎn)品TBM（隧道掘進機）國內(nèi)市場占有率達85%以上，可為國內(nèi)地下工程提供智能化施工整體解決方案和高端裝備，多項成果填補國內(nèi)空白。2016年至2018年鐵建重工分別實現(xiàn)凈利潤9.63億元、13.08億元和16.44億元，今年上半年實現(xiàn)凈利潤為7.10億元。

　　“分拆優(yōu)質(zhì)技術(shù)登陸科創(chuàng)板將成為國資混改的重要部分�！鄙虾Ｒ患掖笮退侥脊蓹�(quán)投資機構(gòu)的高級副總裁王強（化名）告訴中國證券報記者，國有企業(yè)在過去多年的市場競爭中已經(jīng)積累了豐厚的技術(shù)成果，但受制于產(chǎn)權(quán)制度、分拆上市規(guī)則以及上市途徑的限制，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直缺乏有效的證券化途徑。科創(chuàng)板及其帶動的分拆上市規(guī)則的變動，為這些企業(yè)提供了機會。

　　截至12月22日，科創(chuàng)板已受理189家企業(yè)上市申請，67家企業(yè)正式掛牌交易，其中既有金山辦公這樣大眾熟知的國產(chǎn)辦公軟件佼佼者，亦有中微公司等在芯片領(lǐng)域默默耕耘數(shù)十年的“破局人”。

　　從數(shù)據(jù)上來看，科創(chuàng)板企業(yè)不負科創(chuàng)之名。前三季度，40家已上市科創(chuàng)板公司收入利潤整體實現(xiàn)雙增長，共計實現(xiàn)營業(yè)收入691.16億元，同比增長14%；凈利潤85.81億元，同比增長40%。研發(fā)投入上，40家科創(chuàng)公司研發(fā)費用占收入比平均為13%；8家公司研發(fā)費用占比超過20%；占比最高的3家公司是虹軟科技、山石網(wǎng)科和微芯生物，分別達到35%、33%和33%；首批25家公司上市后持續(xù)加大研發(fā)投入，第三季度研發(fā)費用同比增長14%。

　　構(gòu)建“資本+科技”體系

　　科創(chuàng)板是資本市場改革的“排頭兵”“試驗田”，是中國資本市場改革的重要突破口。隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的落地，帶動了A股一系列的制度變革。

　　充分發(fā)揮科創(chuàng)板的“試驗田”作用。堅守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊銜接機制，保持改革定力�？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度，是當前資本市場改革的重中之重。隨著注冊制理念越來越深入人心，A股其它市場借鑒注冊制改革成果有了更多的依托。

　　12月13日，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮資本市場功能，激發(fā)市場活力，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》。正是相關(guān)制度的破局，推動了中國鐵建這樣的大型央企分拆旗下優(yōu)質(zhì)高科技資產(chǎn)向科創(chuàng)板進發(fā)。

　　中銀國際策略分析師王君表示，隨著上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯，允許符合一定條件的上市公司分拆在境內(nèi)上市，有利于上市公司提高經(jīng)營水平和質(zhì)量，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　“由于新技術(shù)投資周期長，不確定性大，上市公司囿于股東投資回報的要求，無法全力以赴加碼新技術(shù)。同時，創(chuàng)新發(fā)展需要給技術(shù)人員好的回報和收入。但在原有上市公司體制內(nèi)做股權(quán)激勵有一定限制，獨立分拆之后會更好安排�！蓖蹙�說。

　　事實上，新公布的分拆上市規(guī)則有了較大突破。比如，降低了盈利門檻，根據(jù)最新的分拆上市相關(guān)規(guī)則，上市公司最近3個會計年度連續(xù)盈利，且最近3個會計年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元人民幣。此前的征求意見稿為10億元人民幣。此外，新的規(guī)則放寬了募集資金使用要求，放寬了子公司董事、高管的持股要求。修改了同業(yè)競爭表述適應(yīng)不同板塊安排。

　　“分拆上市規(guī)則是服務(wù)整個資本市場的新制度，但從中顯然可以發(fā)現(xiàn)，注冊制等相關(guān)理念已得到較大體現(xiàn)。”王強表示，隨著科創(chuàng)板探索出的有益制度理念在A股逐步落實，A股有望打造一個“資本+科技”互聯(lián)互通的高效市場，進一步推動中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。