退市大年彰顯生態(tài)優(yōu)化 系統(tǒng)性改革亟需趁熱打鐵

　　2019年有18家上市公司退市，創(chuàng)歷史新高。在這些公司中，既有財(cái)務(wù)類、交易類、重大違法類等“強(qiáng)制退”，也有吸收合并、“出清式”置換等“重組退”，更有“主動(dòng)退”，多元化退出渠道不斷拓寬。

　　監(jiān)管部門、地方政府、股東等各方由“不愿退”“不想退”“不敢退”，轉(zhuǎn)為齊心協(xié)力、信息共享、共同化解退市風(fēng)險(xiǎn)，提高存量上市公司質(zhì)量。

　　這是資本市場(chǎng)今年為落實(shí)中央“把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)”重要指示交出的一份沉甸甸的答卷。

　　分析人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管力度不斷加大、退市制度日臻完善，市場(chǎng)各方對(duì)退市在提高存量上市公司質(zhì)量、優(yōu)化資源配置方面所起到的積極作用逐漸形成共識(shí)。應(yīng)以新證券法即將實(shí)施為契機(jī)，深入總結(jié)20年來(lái)退市監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，吸收境外主要發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點(diǎn)實(shí)踐情況，盡快系統(tǒng)性地對(duì)退市制度進(jìn)行改革。

　　A股“新陳代謝”常態(tài)化

　　上市公司退市在我國(guó)資本市場(chǎng)幾經(jīng)反復(fù)。在本世紀(jì)前10年，曾有幾十家公司被強(qiáng)制退市。此后，因各種原因，A股公司退市幾乎絕跡。從境外主要資本市場(chǎng)實(shí)踐看，大進(jìn)大出、吐故納新、優(yōu)勝劣汰是提高存量上市公司質(zhì)量根本途徑。

　　“與境外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)退市指標(biāo)體系雖然相對(duì)完整，但效果始終不理想�！睓�(quán)威人士指出。監(jiān)管部門今年開出的“藥方”是保持定力、加強(qiáng)監(jiān)管、凝聚合力、拓寬渠道。

　　一方面，對(duì)通過(guò)各種手段“保殼”的公司加大監(jiān)管力度。例如，對(duì)一些上市公司在面值退市過(guò)程中忽悠投資者的行為果斷出手。加強(qiáng)市場(chǎng)化約束機(jī)制建設(shè)，對(duì)違規(guī)公司絕不手軟，避免信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年A股市場(chǎng)化退市卓有成效。在9家強(qiáng)制退市公司中，有6家為“面值退市”，這是投資者對(duì)“垃圾公司”用腳投票的結(jié)果。隨著監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，劣質(zhì)公司可能將被市場(chǎng)加速淘汰。今年以來(lái)，“白馬股”和“垃圾股”的股價(jià)走勢(shì)也說(shuō)明這一問(wèn)題。

　　另一方面，監(jiān)管部門今年加大與地方政府合作力度，主動(dòng)向地方政府通告風(fēng)險(xiǎn)公司信息，支持地方政府對(duì)符合條件的公司通過(guò)重組一批、重整一批、退出一批等多渠道實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)出清。

　　在多方共同努力下，A股退市效率快速提升。從今年這18家公司的退市情況看，有9家公司被強(qiáng)制退市，占比50%。有1家公司通過(guò)股東大會(huì)決議主動(dòng)退市，占比6%。有8家公司通過(guò)吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市，占比44%。