民生證券：下半年P(guān)PI仍將向上修復(fù) 看好周期股表現(xiàn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲2.7%，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%；PPI同比下降2.4%，環(huán)比上漲0.4%，漲幅與上月相同。民生證券發(fā)布研報(bào)指出，豬肉、鮮菜和油價(jià)回升是CPI和PPI環(huán)比回升主要原因，目前可以確認(rèn)今年下半年CPI將處于回落趨勢(shì)，PPI仍將向上修復(fù)，預(yù)計(jì)周期股仍將享受不錯(cuò)的表現(xiàn)。
　　民生證券指出，7月核心CPI同比上漲0.5%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，反映出盡管當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，但在消費(fèi)端恢復(fù)較慢的背景下，復(fù)蘇的斜率可能受阻，未來(lái)應(yīng)當(dāng)盡可能提高居民可支配收入，出臺(tái)一些鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，以引導(dǎo)總需求恢復(fù)。6月以來(lái)食品價(jià)格由跌轉(zhuǎn)升的根本原因在于南方洪澇災(zāi)害對(duì)食品供應(yīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致豬肉和鮮菜價(jià)格大幅回升，但未來(lái)來(lái)看，洪澇災(zāi)害已基本過(guò)去，而生豬補(bǔ)庫(kù)存取得良好效果，未來(lái)幾個(gè)月豬肉價(jià)格將重回下跌通道，預(yù)計(jì)豬肉將跌至每公斤40元以下，帶動(dòng)食品價(jià)格快速回落。
　　7月PPI繼續(xù)環(huán)比回升，主要是受國(guó)際油價(jià)反彈影響。當(dāng)前來(lái)看，國(guó)際油價(jià)已反彈至每桶40美元上方，未來(lái)反彈速度或放緩，PPI回升速度可能也將受到拖累。另外值得一提的是，在復(fù)蘇路徑上，中國(guó)生產(chǎn)領(lǐng)先于需求，海外則是需求領(lǐng)先于生產(chǎn)，這使得PPI將更多地體現(xiàn)出需求拉動(dòng)的特征，未來(lái)PPI繼續(xù)爬坡基本上是可以確定的。
　　民生證券認(rèn)為，目前可以確認(rèn)今年下半年CPI將處于回落趨勢(shì)，通脹對(duì)貨幣政策將不會(huì)構(gòu)成制約，債市暫時(shí)無(wú)需擔(dān)憂通脹的影響；PPI仍將向上修復(fù)，這有利于改善工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，對(duì)于周期股而言，盈利修復(fù)帶動(dòng)股價(jià)上漲的邏輯依舊存在，預(yù)計(jì)周期股仍將享受不錯(cuò)的表現(xiàn)。