8月信用債發(fā)行回暖 規(guī)模突破萬(wàn)億元

　　經(jīng)歷幾個(gè)月的發(fā)行遇冷后，8月信用債發(fā)行終于回暖，規(guī)模突破萬(wàn)億元，凈融資額也明顯回升。據(jù)渤海證券研究所最新統(tǒng)計(jì)，8月1日至8月31日，各類(lèi)市場(chǎng)主體共計(jì)發(fā)行企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具等1107只，發(fā)行金額11143.60億元，月環(huán)比增加41.16%。信用債凈融資額2060.52億元，月環(huán)比增加1151.58億元。

　　5月以來(lái)，信用債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行連續(xù)遇冷，根源在于流動(dòng)性邊際收斂，資金利率中樞抬升，部分發(fā)行人主動(dòng)調(diào)整融資安排，以等待更好的利率窗口。另外，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)仍處在較高水平，市場(chǎng)不確定性較大，也造成投資者觀(guān)望情緒升溫，認(rèn)購(gòu)意愿下降。

　　天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬分析，在滾續(xù)發(fā)債壓力下，企業(yè)發(fā)行意愿有所提高。上半年企業(yè)發(fā)行的短融、超短融債券將于8月、9月陸續(xù)到期。同時(shí)，7月以來(lái)信用債市場(chǎng)的中短期凈融資幾近于零，企業(yè)已經(jīng)積累了較高的發(fā)行意愿。

　　孫彬彬認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)信用債收益率持續(xù)走低，也間接抬高了從一級(jí)市場(chǎng)債券的性?xún)r(jià)比。在多重因素共同作用下，投資者認(rèn)購(gòu)熱情被引爆，推動(dòng)認(rèn)購(gòu)情緒指標(biāo)創(chuàng)近半年新高。

　　申萬(wàn)宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，8月份信用債發(fā)行規(guī)模增速有所反彈，是利率上行速度放緩和基建發(fā)力共同作用所致。一方面，8月份的10年期國(guó)債到期收益率平均為2.98%，較7月環(huán)比上升3個(gè)基點(diǎn)，上行幅度明顯收窄，利率走勢(shì)平穩(wěn)有利于穩(wěn)定發(fā)行人預(yù)期；另一方面，政府及地方融資平臺(tái)仍在為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)發(fā)力，建筑裝飾和交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)行量和發(fā)行規(guī)模占比均明顯提升。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，信用債成交量下降。據(jù)渤海證券研究所統(tǒng)計(jì)，8月1日至8月31日，信用債合計(jì)成交21372.37億元，月環(huán)比下降13.46%。除短融外，各品種成交量較7月均有所下降。

　　8月債市調(diào)整加深，信用利差整體收窄。數(shù)據(jù)顯示，1年期和3年期品種里，AA、AA-和A+級(jí)債券下行幅度最大，5年期各等級(jí)利差下行幅度差異不大。

　　違約方面，8月份共有13只債券違約，合計(jì)金額為150.64億元，涉及10個(gè)主體，其中天津市房地產(chǎn)信托和天津航空是首次違約主體。

　　申萬(wàn)宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較強(qiáng)，但信用風(fēng)險(xiǎn)可能延后暴露，建議投資者在配置上仍以短久期中高等級(jí)債券為主，可逐步下沉至中低等級(jí)國(guó)企和中高等級(jí)民企債券，不宜拉長(zhǎng)久期。