中信證券：年內(nèi)CPI下行趨勢(shì)延續(xù) PPI料延續(xù)反彈

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份，全國(guó)CPI同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%；PPI同比下降2.0%，環(huán)比上漲0.3%。9月9日中信證券發(fā)布研報(bào)指出，食品價(jià)格漲勢(shì)持續(xù)回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI下行趨勢(shì)將延續(xù)；PPI料延續(xù)反彈局面，但需關(guān)注節(jié)奏變化。

　　中信證券表示，8月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，終端需求較此前有所恢復(fù)是最大的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)：隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)化，就業(yè)壓力頂部下降，居民收入邊際改善，消費(fèi)市場(chǎng)動(dòng)能回升。具體來(lái)看，一是服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲雖然為0%，但卻相反于季節(jié)性趨勢(shì)，通常服務(wù)價(jià)格在8月環(huán)比會(huì)下降；二是非食品價(jià)格同比增長(zhǎng)底部開(kāi)始反彈，重點(diǎn)分項(xiàng)例如衣著加工服務(wù)、家庭服務(wù)、教育服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)環(huán)比均為增長(zhǎng)，較前值有所回升；三是核心CPI同比較前值持平，均為0.5%，而環(huán)比則上漲0.1%，前值為0%，環(huán)比漲幅已回歸正常季節(jié)性區(qū)間內(nèi)。

　　中信證券指出，豬價(jià)上漲態(tài)勢(shì)已臨近終點(diǎn)，隨著近期生豬出欄大幅提高，預(yù)計(jì)豬價(jià)同比漲勢(shì)逐步回落，料后續(xù)同比下降將更多。向后看，預(yù)計(jì)豬價(jià)將繼續(xù)拖累食品價(jià)格，雖然9月服務(wù)價(jià)格或繼續(xù)小幅回升，但難抵食品價(jià)格對(duì)整體CPI的負(fù)向影響，同時(shí)當(dāng)前尚看不到信用擴(kuò)張對(duì)實(shí)體價(jià)格的推升，因此預(yù)計(jì)9月CPI繼續(xù)下行，年底將回落到1.5%左右的低位。

　　就PPI而言，其依然處在回升通道，工業(yè)恢復(fù)狀況無(wú)需擔(dān)心。工業(yè)品價(jià)格持續(xù)回升，一方面是流動(dòng)性寬裕推升的，更重要的是中國(guó)工業(yè)需求的快速回溫。從宏觀基本面出發(fā)，中信證券認(rèn)為工業(yè)品價(jià)格仍然具備進(jìn)一步上漲的空間，主要原因在于以下兩點(diǎn)，一是工業(yè)需求不會(huì)邊際放緩，經(jīng)濟(jì)仍需要回升到一定的增長(zhǎng)區(qū)間內(nèi)，二是海外經(jīng)濟(jì)也將逐步轉(zhuǎn)好，全球PMI已經(jīng)回升到擴(kuò)張區(qū)間，OECD領(lǐng)先指標(biāo)也出現(xiàn)顯著回升。

　　中信證券表示，預(yù)計(jì)9月PPI仍將保持同比負(fù)增長(zhǎng)收窄的趨勢(shì)，近期國(guó)際油價(jià)有所調(diào)整，或?qū)��?duì)隔月的工業(yè)品價(jià)格造成影響。但全球經(jīng)濟(jì)回升的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性短期看不到收緊的趨勢(shì)，因此仍然對(duì)大宗商品價(jià)格保持樂(lè)觀，料年內(nèi)PPI反彈局面不會(huì)改變。