國(guó)泰君安：預(yù)計(jì)年底CPI將降至0附近 未來(lái)一年不具備觸發(fā)貨幣政策轉(zhuǎn)向條件

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份，全國(guó)CPI同比上漲2.4%，環(huán)比上漲0.4%；PPI同比下降2.0%，環(huán)比上漲0.3%。9月9日國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)指出，8月CPI結(jié)束反彈，重回下行通道，年底或降至0附近，未來(lái)一年壓力都不大，不會(huì)觸發(fā)貨幣政策提前退出；PPI料將持續(xù)改善，但預(yù)計(jì)年底較難走出負(fù)區(qū)間。

　　國(guó)泰君安證券表示，8月CPI同比上漲2.4%，前值為2.7%，8月CPI回落主因是食品價(jià)格受基數(shù)效應(yīng)，上漲幅度大幅回落。在結(jié)構(gòu)上，豬價(jià)仍在高位震蕩，蔬菜價(jià)格繼續(xù)上行略超季節(jié)性，但因洪汛影響退去，生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價(jià)、菜價(jià)增速均有所放緩；水果價(jià)格有所下降。

　　展望下一階段，國(guó)泰君安證券表示，食品方面，生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬周期高峰已過(guò)，非食品類CPI在下半年仍回升較慢，CPI在2019年的高基數(shù)效應(yīng)也將使得下半年CPI易跌難漲，CPI將延續(xù)下跌趨勢(shì)直至年底，2021年初或觸零后再回上行通道，但仍在2%以下。未來(lái)一年不具備觸發(fā)貨幣政策轉(zhuǎn)向條件，經(jīng)濟(jì)仍是弱復(fù)蘇，非食品通脹、核心通脹仍然疲弱，需要貨幣政策下半年繼續(xù)“看護(hù)”。

　　8月PPI同比下降2.0%，降幅較7月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。8月原油價(jià)格繼續(xù)回升，行業(yè)中石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)等行業(yè)由降轉(zhuǎn)升；內(nèi)需上，國(guó)內(nèi)螺紋鋼等工業(yè)品在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能逐漸復(fù)蘇的帶動(dòng)下，也有所上升。

　　國(guó)泰君安證券預(yù)計(jì)，目前和未來(lái)將會(huì)持續(xù)存在較大的產(chǎn)能利用率和庫(kù)存增速缺口，這將是支撐價(jià)格上漲的潛在動(dòng)力，但是目前產(chǎn)能仍然沒(méi)有恢復(fù)至疫情前，綜合判斷，PPI有向上的動(dòng)力，后續(xù)抬升軌跡不變，但斜率略有放緩，PPI年底前都難以走出負(fù)區(qū)間。