債券市場 內(nèi)外兼修開新局

　　30多年來，我國債券市場從無到有，如今以百萬億元體量位居全球第二，成為企業(yè)直接融資的重要渠道。

　　30多年來，我國債券市場從獨自求索到擁抱世界，已吸引近千家境外機構(gòu)入市，成為我國金融對外開放重要陣地。

　　站在新的歷史起點，債券市場改革發(fā)展將不斷深入，對外開放繼續(xù)擴大，互聯(lián)互通進一步取得突破，必將為經(jīng)濟形成新發(fā)展格局貢獻力量。

　　時代傳奇

　　上世紀80年代，國庫券的發(fā)行成為我國現(xiàn)代債券市場建設的起點。當時，我國缺乏自上而下系統(tǒng)化建立債券市場的條件，國庫券也不能自由買賣。

　　沐浴著改革開放的春風，我國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，從政府到市場主體，投融資需求快速上升，建立統(tǒng)一規(guī)范的債券市場呼聲不斷。上世紀90年代初，滬深證券交易所成立，順理成章地吸引債券交易轉(zhuǎn)入場內(nèi)，推動債券市場發(fā)展進入新的階段。這一時期，交易所推出了國債現(xiàn)券和期貨交易、企業(yè)債現(xiàn)貨交易，債券品種和交易方式都極大豐富。

　　從1997年起，隨著銀行間債券市場的開辦和壯大，債券市場發(fā)展軌跡再次改變。銀行間債券市場在建設初期就擁有商業(yè)銀行這類體量巨大的參與者，逐漸成為債券市場的主體部分。

　　近年來，交易所債券市場發(fā)展也取得長足進步，無論是投資者數(shù)量、產(chǎn)品類型還是交易體量均顯著增加，市場活躍度明顯上升，日益成為企業(yè)特別是民營企業(yè)發(fā)債融資的重要場所。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，我國債券市場存續(xù)債券已超過110萬億元，穩(wěn)坐全球第二大債券市場的寶座，成為我國企業(yè)直接融資重要渠道。在這逾百萬億元的存續(xù)債券中，有一半左右是在兩個或多個市場同時上市交易的。

　　30多年來，債券市場從無到有、從小到大，逐漸探索出一條大國債券市場發(fā)展的路徑，成為促進直接融資、服務實體經(jīng)濟的重要力量。

　　擁抱世界

　　債券市場作為金融市場的基礎，在金融對外開放進程中占有舉足輕重的地位。

　　我國債券市場對外開放的探索最早是從交易所市場開始的。2002年，《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》出臺，在交易所掛牌交易的國債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債券也被納入合格投資者可投資人民幣金融工具范圍。

　　2005年，泛亞債券指數(shù)基金獲準進入銀行間債券市場。2010年，境外人民幣清算行等三類機構(gòu)獲準進入銀行間債券市場投資，成為我國債券市場對外開放的里程碑事件。2016年，銀行間債券市場向各類境外金融機構(gòu)敞開懷抱，并取消額度限制，債券市場對外開放程度不斷深化。

　　近年來，債券市場加快擴大對外開放，國際化程度不斷提高，影響力和競爭力顯著增強，取得了令人矚目的進展，受到國際市場投資者的普遍肯定和認可。

　　一方面，境外投資者參與度持續(xù)提升。截至2020年9月底，共有近1000家境外法人機構(gòu)進入銀行間債券市場，累計持有近3萬億元在岸人民幣債券。另一方面，我國債券逐步被納入國際主要債券指數(shù)。

　　美好畫卷

　　加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，對債券市場踐行高質(zhì)量發(fā)展、謀求更大突破提出了現(xiàn)實要求。目前，債券市場依然存在一些“痛點”亟待解決。進一步推動互聯(lián)互通，深化對外開放，成為市場各方的共同期盼。

　　2020年7月，人民銀行、證監(jiān)會同意銀行間債券市場與交易所債券市場相關(guān)基礎設施機構(gòu)開展互聯(lián)互通合作。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉有望推動債券市場形成互聯(lián)互通、協(xié)同發(fā)展的新局面。

　　金融市場開放是我國對外開放格局重要組成部分，債券市場則是金融開放重要陣地。開放紅利持續(xù)釋放、人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強，債券市場國際化前景更加光明。