謹(jǐn)慎合理定價(jià) 多措維穩(wěn)股價(jià) 精選層第二批公司啟動(dòng)公開發(fā)行

　　時(shí)隔近3個(gè)月，精選層第二批公開發(fā)行啟幕。10月21日晚，常輔股份披露《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌發(fā)行安排及詢價(jià)公告》，正式啟動(dòng)公開發(fā)行，是繼首批32家新三板精選層企業(yè)晉層、精選層開市交易后，首單啟動(dòng)公開發(fā)行的項(xiàng)目。緊隨其后，22日晚間，萬通液壓同樣公布了公開發(fā)行方案，啟動(dòng)公開發(fā)行。

　　除常輔股份、萬通液壓外，數(shù)字人、諾思蘭德、德眾股份3家企業(yè)也獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，近期也將陸續(xù)啟動(dòng)發(fā)行。

　　與首批精選層公司相比，第二批公司在公開發(fā)行前在確定合理發(fā)行價(jià)格區(qū)間、穩(wěn)定股價(jià)方面下足了功夫。

　　謹(jǐn)慎合理定股價(jià)

　　根據(jù)常輔股份發(fā)布的公告，公司本次初始發(fā)行數(shù)量為435萬股，占發(fā)行后總數(shù)的10.62%。發(fā)行底價(jià)為10元/股，擬采用詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格。擬引入兩家戰(zhàn)略投資者，常州武南匯智創(chuàng)業(yè)投資有限公司、深圳市吉富啟瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別承諾投資500萬元、350萬元，對(duì)應(yīng)的初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為70萬股，占初始發(fā)行數(shù)量的16.09%，扣除戰(zhàn)略配售數(shù)量后的80%向網(wǎng)下投資者發(fā)行，20%向網(wǎng)上投資者發(fā)行。

　　萬通液壓本次公開發(fā)行股份數(shù)量1400萬股，發(fā)行后總股本為7700萬股，占發(fā)行后總股本的18.18%（超額配售選擇權(quán)行使前）。發(fā)行價(jià)格確定為8.00元/股，未超過歷史交易價(jià)格或歷史發(fā)行價(jià)格的1倍。本次發(fā)行戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為280萬股，占超額配售選擇權(quán)全額行使前本次發(fā)行數(shù)量的20%，占超額配售選擇權(quán)全額行使后本次發(fā)行總股數(shù)的17.39%。

　　首批精選層公司公開發(fā)行，一些企業(yè)股票定價(jià)過高備受市場爭議，第二批精選層公司在制定公開發(fā)行價(jià)格時(shí)則謹(jǐn)慎了許多。

　　目前已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核5家第二批擬精選層企業(yè)中，數(shù)字人、萬通液壓、常輔股份、諾思蘭德、德眾股份的發(fā)行底價(jià)，分別為12.5元/股、8元/股、10元/股、6.02元/股、3.4元/股。而這些公司停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)分別為19.80元/股、17.00元/股、8.17元/股、7.50元/股。由此可以看出，第二批公司的發(fā)行底價(jià)均低于二級(jí)市場價(jià)格，有的甚至不到市場價(jià)的一半。

　　再看市盈率。根據(jù)公司目前公布的發(fā)行底價(jià)，按2019年扣非凈利潤孰低計(jì)算，常輔股份的市盈率為15.81倍。數(shù)字人、萬通液壓、諾思蘭德、德眾股份按發(fā)行底價(jià)和2019年扣非凈利潤孰低計(jì)算，市盈率分別為19.91倍、18.90倍、-33.69倍、13.94倍。而第一批精選層公司發(fā)行市盈率平均數(shù)31倍、中位數(shù)26倍，有一半將發(fā)行底價(jià)的市盈率定在20倍以上，最高的達(dá)到44.71倍。

　　相關(guān)分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的市盈率在40倍以上，精選層應(yīng)定于20-30倍左右，因此第二批的發(fā)行底價(jià)制定得較為合理。

　　多措施穩(wěn)定股價(jià)

　　作為前兩家啟動(dòng)公開發(fā)行的第二批精選層公司，常輔股份、萬通液壓都設(shè)置了“綠鞋機(jī)制”和穩(wěn)價(jià)機(jī)制，以期減少股價(jià)波動(dòng)，提高投資者參與積極性。

　　“綠鞋機(jī)制”即超額配售選擇權(quán)，常輔股份授予保薦機(jī)構(gòu)東北證券不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)，若全額行使超額配售選擇權(quán)本次發(fā)行股數(shù)將擴(kuò)大至500萬股，則本次發(fā)行數(shù)量占全額行使超額配售選擇權(quán)后總股數(shù)的12.01%。

　　萬通液壓授予保薦機(jī)構(gòu)長江證券不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)，若超額配售選擇權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至1610萬股，發(fā)行后總股本擴(kuò)大至7910 萬股，本次發(fā)行數(shù)量占超額配售選擇權(quán)全額行使后發(fā)行后總股數(shù)的20.35%（超額配售選擇權(quán)全額行使后）。除了上述兩家公司，德眾股份、諾思蘭德、數(shù)字人等都在公開發(fā)行的送審稿、報(bào)會(huì)稿中都提到，考慮采用“綠鞋機(jī)制”。

　　另外，5家公司也都采取了穩(wěn)定公司股價(jià)預(yù)案，主要包括公司回購股票、大股東增持公司股票、設(shè)定減持限制、延長鎖定期等。常輔股份擬采取的措施具體如下：自公司股票在精選層掛牌之日起1個(gè)月內(nèi)，若公司股票出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于本次發(fā)行價(jià)格，或自公司在精選層掛牌之日起第2個(gè)月至3年內(nèi)，非因不可抗力因素所致，如果公司股票收盤價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日（第20個(gè)交易日構(gòu)成“觸發(fā)日”）均低于公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，公司控股股東、實(shí)際控制人、董事（獨(dú)立董事除外）、高級(jí)管理人員以及本公司等相關(guān)主體將啟動(dòng)穩(wěn)定公司股價(jià)的措施。

　　而在首批精選層公司公開發(fā)行前沒有考慮到發(fā)行后二級(jí)市場的情況，在穩(wěn)定股價(jià)的手段上較為單一，沒有一家采用綠鞋機(jī)制，在掛牌后二級(jí)市場情況不佳才開始采用股份回購等手段。