創(chuàng)業(yè)板11年：改革不停頓 創(chuàng)新浪潮涌

　　11年前，肩負(fù)“改革創(chuàng)新”使命的創(chuàng)業(yè)板在深交所設(shè)立。11年來，創(chuàng)業(yè)板積極推進(jìn)制度改革和創(chuàng)新，推出了差異化發(fā)行上市、小額快速融資等制度創(chuàng)新，推動(dòng)提高直接融資比重，為提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)作出積極貢獻(xiàn)。

　　今年，創(chuàng)業(yè)板迎來注冊(cè)制改革，從實(shí)施方案出臺(tái)到落地僅用時(shí)119天。截至10月底，深交所共受理423家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)，其中41家已上市；共受理223家創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資申請(qǐng)，已注冊(cè)生效65家；共受理12家創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)，已注冊(cè)生效1家。改革實(shí)施以來，市場(chǎng)整體平穩(wěn)，主要制度規(guī)則等運(yùn)行順暢，市場(chǎng)參與各方的改革獲得感普遍較強(qiáng)。

　　推出一攬子措施

　　此次創(chuàng)業(yè)板改革統(tǒng)籌推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制與基礎(chǔ)制度建設(shè)，在IPO、再融資、并購(gòu)重組、發(fā)行、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等方面實(shí)施一攬子改革措施；統(tǒng)籌推進(jìn)增量改革與存量改革，為下一步全市場(chǎng)深化改革積累經(jīng)驗(yàn)。

　　首發(fā)方面，一是優(yōu)化發(fā)行條件，將持續(xù)盈利能力要求優(yōu)化為持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，在要求發(fā)行人符合主體資格、會(huì)計(jì)規(guī)范、獨(dú)立性、合規(guī)運(yùn)營(yíng)等條件的基礎(chǔ)上，將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為信息披露要求。二是豐富完善上市標(biāo)準(zhǔn)。綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，制定多元上市標(biāo)準(zhǔn)。取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損的限制。

　　寧德時(shí)代有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，優(yōu)化改革后的上市制度，在發(fā)行條件上已經(jīng)形成了可選擇、多元化的發(fā)行條件，能夠兼顧各種類型、各個(gè)發(fā)展階段和各類規(guī)模的企業(yè)。

　　上市主體在再融資改革方面獲得感也較強(qiáng)。匯川技術(shù)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制下的再融資政策，一是精簡(jiǎn)優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)板再融資發(fā)行條件；二是建立了更加嚴(yán)格、全面、深入、精準(zhǔn)的信息披露要求；三是壓縮了審核注冊(cè)期限，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程公開透明；四是顯著提升財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)成本，壓實(shí)了發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任�！斑@種‘寬嚴(yán)相濟(jì)’且審核效率、可預(yù)期性更高的再融資政策，我們是積極擁護(hù)的，因?yàn)檫@不僅能促進(jìn)提升上市公司質(zhì)量，也能有效推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的進(jìn)程�！�

　　改革落地既穩(wěn)又快

　　自實(shí)施方案出臺(tái)以來，深交所“開足馬力”保障創(chuàng)業(yè)板改革落地實(shí)施。截至10月31日，創(chuàng)業(yè)板已受理423家首發(fā)、223家再融資、12家重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，其中176家首發(fā)、96家再融資、3家重大資產(chǎn)重組為平移項(xiàng)目。

　　“深交所落實(shí)創(chuàng)業(yè)板改革既穩(wěn)又快，取得了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的初步成功和良好開局。可以說，深交所落實(shí)創(chuàng)業(yè)板改革是在穩(wěn)健中見效率，在高效中見公平，成績(jī)卓著�！蹦祥_大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)田利輝說。

　　首發(fā)方面，截至10月底，深交所共受理423家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)，上市委會(huì)議審議通過113家，累計(jì)提交注冊(cè)75家。從發(fā)出問詢的時(shí)間來看，平均18個(gè)工作日發(fā)出首輪問詢，收到反饋回復(fù)后，平均5個(gè)工作日發(fā)出次輪問詢。

　　穩(wěn)健醫(yī)療董事長(zhǎng)李建全介紹，公司是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制后發(fā)行上市的企業(yè)，從上市過程來看，最明顯的感受是，注冊(cè)制后上市過程簡(jiǎn)化、發(fā)行效率更高。

　　再融資方面，截至10月底，深交所共受理223家創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資申請(qǐng)，深交所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)板上市委審核通過的再融資項(xiàng)目已達(dá)134家，其中49家為新申報(bào)項(xiàng)目，累計(jì)提交注冊(cè)110家，已注冊(cè)生效65家。

　　“公司今年申報(bào)了向特定對(duì)象發(fā)行股票的再融資方案。注冊(cè)制改革后，審核流程明顯簡(jiǎn)化，審核周期也有縮短。加上交易所直接對(duì)公司進(jìn)行日常監(jiān)管，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、公司治理等情況都更為清楚，整個(gè)申報(bào)及溝通過程更為順暢。公司身處消費(fèi)電子行業(yè)，募投項(xiàng)目的建設(shè)等都需要快速推進(jìn)，注冊(cè)制改革對(duì)公司通過再融資方式解決發(fā)展過程中的資金需求提供了高效的渠道�！眲�(chuàng)業(yè)板某電子元件行業(yè)公司負(fù)責(zé)人表示。

　　促進(jìn)良性循環(huán)

　　田利輝認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革將資本和科技相結(jié)合，通過市場(chǎng)主導(dǎo)的資本配置推動(dòng)了科技創(chuàng)新和進(jìn)步，通過科技創(chuàng)新的價(jià)值回報(bào)助力資本的成長(zhǎng)和發(fā)展，而資本和科技的良性循環(huán)助推了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板改革促進(jìn)了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)三者的良性循環(huán)。

　　從首發(fā)申報(bào)情況看，創(chuàng)業(yè)板有效引導(dǎo)形成板塊特色。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新申報(bào)企業(yè)約7成屬于高新技術(shù)行業(yè)，還涵蓋文化藝術(shù)、新聞出版、批發(fā)零售等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中與新技術(shù)、新模式相融合的企業(yè)，符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的定位要求。

　　同時(shí)，上市公司借助再融資工具發(fā)展主業(yè)。今年1至10月，創(chuàng)業(yè)板上市公司共披露318單再融資方案，合計(jì)擬融資金額3485億元，分別為去年同期的4.18倍和5.98倍；共實(shí)施63單再融資方案，合計(jì)融資金額674億元，分別為去年同期的1.80倍和2.92倍。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板再融資注冊(cè)制已有超過百家企業(yè)提請(qǐng)注冊(cè)。

　　創(chuàng)業(yè)板某專業(yè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)公司負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制下對(duì)企業(yè)再融資的審核發(fā)生了重大變化，優(yōu)化審核注冊(cè)程序，壓縮審核注冊(cè)期限，審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程公開透明，能夠增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)期性，有助于支持企業(yè)便捷融資。

　　此外，上市公司積極擁抱改革紅利，通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。改革后，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的股份發(fā)行底價(jià)從市場(chǎng)參考價(jià)的90%下調(diào)至80%，為重組交易雙方提供更為靈活的利益博弈機(jī)制。改革后，創(chuàng)業(yè)板公司首次披露的9單發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方案中，8單方案將股份發(fā)行底價(jià)設(shè)定為市場(chǎng)參考價(jià)的80%，改革紅利迅速惠及市場(chǎng)主體。