向上生長(zhǎng)三十載 中國(guó)資本市場(chǎng)盛年再出發(fā)
三十而立，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入盛年。
1990年12月，中國(guó)資本市場(chǎng)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)兩種體制的關(guān)鍵轉(zhuǎn)軌時(shí)代蹣跚起步，孩提之年就在波瀾壯闊的改革開放大潮中探索前行，與生俱來就被賦予了改革、創(chuàng)新的使命，“摸著石頭過河”成為了歷史的必然。在三十年的發(fā)展長(zhǎng)卷中，中國(guó)資本市場(chǎng)搭乘中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨輪，開始了“向上生長(zhǎng)”的旅程，充滿暗礁曲折，也充滿歡欣鼓舞。它的理念和市場(chǎng)生態(tài)在新舊交替中不斷完善創(chuàng)新，它的制度建設(shè)在兼顧時(shí)代性和適應(yīng)性方面不斷突破，行至今日，逐步構(gòu)建形成了既遵循國(guó)際市場(chǎng)慣例又具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)制度體系。
回望中國(guó)資本市場(chǎng)30年的發(fā)展史，既是一場(chǎng)曠日持久的漸進(jìn)革新，也是一次“開弓沒有回頭箭”的勇敢嘗試。
從“白紙上畫畫”到堅(jiān)定走市場(chǎng)化之路
紐約證券交易所檔案館至今還保存著1986年鄧小平向時(shí)任紐交所董事長(zhǎng)約翰·范爾霖贈(zèng)送的飛樂音響股票。凡爾霖當(dāng)年曾親自到只有12平方米的上海靜安營(yíng)業(yè)部過戶，因?yàn)槲ㄓ腥绱怂潘闶沁@張股票真正的主人。這是華爾街第一次近距離感受新中國(guó)改革開放之后尚處在萌芽期的股票交易。
就在4年后，深滬交易所相繼掛牌，徐徐拉開了中國(guó)資本市場(chǎng)的大幕。如何在社會(huì)主義的白紙上，畫出被長(zhǎng)期冠以資本主義特有標(biāo)識(shí)的市場(chǎng)化產(chǎn)物，股票和股票交易所怎么起步，成了這個(gè)階段的首要難題，探索成了使命，國(guó)際慣例成了遵循。
股票下單要不要用口？中國(guó)資本市場(chǎng)的回答是，不用，完全不用；股票交易要不要用紙？中國(guó)資本市場(chǎng)的回答是，不用，完全不用；股票交易能否用外幣？中國(guó)資本市場(chǎng)的回答是可以，B股橫空出世；股票能否放開價(jià)格，能否T+0，中國(guó)資本市場(chǎng)的回答是可以，于是一股洶涌浪潮撲面而來。
改革的激情，在創(chuàng)新的加持下愈發(fā)澎湃，市場(chǎng)發(fā)展之快如脫韁野馬，讓參與各方來不及思索，陣痛和困惑隨著來臨，直至3·27國(guó)債事件爆發(fā)，中國(guó)資本市場(chǎng)早期的創(chuàng)新戛然而止。激情過后，中國(guó)證券市場(chǎng)的改革也進(jìn)入了涉及體制的“深水區(qū)”。
信息披露制度的完善、上市公司治理的開啟、券商等中介規(guī)范運(yùn)行提上了議程，市場(chǎng)化的車輪從未停止，改革在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控可承受前提下進(jìn)行，市場(chǎng)化更具方向性，更具把控性。2005年迎來了股權(quán)分置改革，使國(guó)有股、法人股、流通股利益分置、價(jià)格分置的問題不復(fù)存在，進(jìn)一步奠定了市場(chǎng)化基礎(chǔ)，使中國(guó)資本市場(chǎng)在基礎(chǔ)制度層面上與國(guó)際市場(chǎng)不再有本質(zhì)的差別。至2007年底，絕大部分上市公司完成股改，A股進(jìn)入“全流通時(shí)代”。
時(shí)至今日，老股民們都還記得2006年那些被改革春風(fēng)吹暖的日子。正是在“支付對(duì)價(jià)”這樣獨(dú)特創(chuàng)舉之下，絕大多數(shù)推出股改方案的公司都受到投資者的熱烈追捧，股改后價(jià)格總體攀升，這又反過來促使更多公司推出股改。這一次，在市場(chǎng)化的推動(dòng)下，股民、公司、市場(chǎng)形成了合力，中國(guó)資本市場(chǎng)終于開始有效地反映經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。
新股幾經(jīng)改革，在大盤指數(shù)高低和新股發(fā)行多寡的多輪博弈后，更多的新鮮血液注入股市，加上國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面的各種原因，一場(chǎng)大牛市如大江入海，勢(shì)不可擋。盡管金融危機(jī)給數(shù)以千萬計(jì)的中國(guó)新股民上了一場(chǎng)生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課，但后危機(jī)時(shí)代的中國(guó)市場(chǎng)卻顯現(xiàn)出讓海外投資者也艷羨不已的生命力。伴隨著創(chuàng)業(yè)板推出、股指期貨上市、融資融券的推出、科創(chuàng)板的落地，中國(guó)資本市場(chǎng)形成了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板相結(jié)合的比較完善的多層次資本市場(chǎng)體系，金融創(chuàng)新帶來的造富活力，吸引著更多投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)。
市場(chǎng)化的雪球越滾越大，改革的質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。新股發(fā)行作為利益焦點(diǎn)，市場(chǎng)化路上坎坷不斷，但方向未變，改革程度越來越深，經(jīng)歷了從審批制到核準(zhǔn)制，再到推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制的改革進(jìn)程，行政管制一步步解除，注重信披、尊重市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制扎扎實(shí)實(shí)向前推進(jìn)。信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性由發(fā)行人與承銷商自行負(fù)責(zé)，投資價(jià)值和決策由投資者自行判斷，企業(yè)上市成功與否、定價(jià)高低交給市場(chǎng)決定，實(shí)現(xiàn)真正由市場(chǎng)決定價(jià)值。
行政之手則后撤，監(jiān)管焦點(diǎn)更多的放在上市公司持續(xù)監(jiān)管方面，對(duì)各類違法違規(guī)，挑戰(zhàn)監(jiān)管紅線的行為及時(shí)出手，通過自律監(jiān)管、一線監(jiān)管、行政處罰、民事賠償、刑事懲戒的立體化追責(zé)提高違法成本，嚴(yán)懲違法違規(guī)者。同時(shí)，行政之手還通過推進(jìn)承銷、交易、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，來提升監(jiān)管的有效性，改革的系統(tǒng)性、全面性、協(xié)同性超過以往。
目前，企業(yè)從受理申請(qǐng)到完成注冊(cè)平均用時(shí)5個(gè)多月，越來越多的科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，壓實(shí)了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，信息披露質(zhì)量初步得到市場(chǎng)驗(yàn)證，試點(diǎn)注冊(cè)制以來，上市后發(fā)現(xiàn)信息披露違規(guī)的公司明顯減少；上市公司優(yōu)勝劣汰得到強(qiáng)化，這種由點(diǎn)到面、分步推進(jìn)的策略，充分遵循改革規(guī)律，更加符合市場(chǎng)實(shí)際。
注冊(cè)制是中國(guó)股市推進(jìn)市場(chǎng)化改革的一個(gè)里程碑，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)嶄新的時(shí)代。
截至11月26日，境內(nèi)上市公司已達(dá)4100家，涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)90個(gè)大的行業(yè)，是各個(gè)行業(yè)里的優(yōu)秀代表，市值達(dá)到近80萬億元，集中了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行業(yè)代表。其中，主板2041家，中小板985家，創(chuàng)業(yè)板877家，科創(chuàng)板197家。
市場(chǎng)化改革步履不停，據(jù)監(jiān)管層的表態(tài)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步成熟，證監(jiān)會(huì)正研究制定全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制的實(shí)施方案，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革。注冊(cè)制改革將堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，堅(jiān)持“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，形成合力”的監(jiān)管理念。
展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速朝著新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)、新消費(fèi)方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，更需要以資本市場(chǎng)為載體的直接融資體系的推動(dòng)和引導(dǎo)。湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康指出，堅(jiān)定不移地推進(jìn)注冊(cè)制改革是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需要。從中長(zhǎng)期來看，注冊(cè)制的推行有助于提升經(jīng)濟(jì)的韌性，有望成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的引擎。同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)將與國(guó)際規(guī)則全面接軌，也有望吸引海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)來中國(guó)上市，成為更具包容性和成長(zhǎng)性的多層次國(guó)際性資本市場(chǎng)。
順“市”而為 法治軌道逐步暢通
法治是推動(dòng)資本市場(chǎng)改革的主導(dǎo)力量，是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)規(guī)范化運(yùn)行的必然選擇，市場(chǎng)越是發(fā)達(dá)，市場(chǎng)機(jī)制越是有效，交易安全和利益關(guān)系越是緊張，越是需要依靠法治。
中國(guó)資本市場(chǎng)誕生初期走了一條“先發(fā)展、后規(guī)范”的道路。這條路道阻且長(zhǎng)，行則將至。
1990年兩家證券交易所問世，國(guó)務(wù)院《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》1993年才頒布，在此之前主要是靠中國(guó)人民銀行的部門規(guī)章以及地方政府頒布的行政規(guī)章，缺乏全國(guó)統(tǒng)一的法律法規(guī)，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管。
在此期間，上交所放開了僅有的15只上市股票的價(jià)格漲跌限制，引發(fā)了股市暴漲，上海股票指數(shù)當(dāng)天上漲了105%，“第一批吃螃蟹”的股民嘗到了甜頭，更多對(duì)股市懵懵懂懂的人，自以為找到了“一夜暴富”的訣竅。深圳發(fā)行新股，全國(guó)各地一百多萬名投資者涌入深圳，最終造成了深圳“8·10”事件。這使得市場(chǎng)各方深刻地認(rèn)識(shí)到了“證券市場(chǎng)無小事”，無規(guī)矩不成方圓，直接推動(dòng)了全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)——中國(guó)證監(jiān)會(huì)的誕生，資本市場(chǎng)走上了規(guī)范之路，法治化進(jìn)程加快， 我國(guó)首部證券法在1992年開始了起草工作。
這一起草就是6年，6年間，監(jiān)管部門根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》執(zhí)行過程中的短板，借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，通過法治制度保障來確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，尤其在1998年亞洲金融危機(jī)的背景下，1999年7月1日起正式實(shí)施的《證券法》更多的是為了防止證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的管制和干預(yù)。
隨著上市公司越來越多，市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用的日益發(fā)揮，《證券法》迎來了多次修訂，其中，較為系統(tǒng)的要數(shù)2005年10月27日，第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議對(duì)《證券法》的修訂，這次修訂主要是解決對(duì)證券市場(chǎng)的過度管制問題，在相當(dāng)大的程度上放松了管制。比如，允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)；允許證券衍生品種和期貨期權(quán)交易；允許證券公司向客戶融資融券；放開了國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股的企業(yè)以及銀行資金入市的限制等。另外，此次修訂還提升了市場(chǎng)的安全性，在維護(hù)投資者權(quán)益方面著墨較多，建立了證券投資者保護(hù)基金制度，明確了對(duì)投資者損害賠償?shù)拿袷仑?zé)任制度，完善證券發(fā)行、證券交易和證券登記結(jié)算制度，規(guī)范市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化了證券違法行為的法律責(zé)任，明確了要打擊資本市場(chǎng)的違法犯罪行為。
法治強(qiáng)則市場(chǎng)興，修訂后的《證券法》自2006年1月1日實(shí)施以來，企業(yè)上市的門檻降低，融資條件放寬，上市公司數(shù)量和市值大幅增加，金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)取得進(jìn)展，多層次資本市場(chǎng)深入推進(jìn)，私募股權(quán)市場(chǎng)迅猛發(fā)展，直接融資比例得到提高。挪用客戶保證金的歷史遺留問題得以徹底解決，證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法手段得以加強(qiáng)，造假上市、操縱市場(chǎng)、欺詐客戶、非法從事證券顧問活動(dòng)、內(nèi)幕交易等證券違法行為被有力打擊和遏制，投資者利益得到了進(jìn)一步的保護(hù)。
隨后，《證券法》多次修訂，最近的一次，也就是2020年3月1日實(shí)施的新《證券法》，進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，為證券市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障。同時(shí)，加大違法成本，僅欺詐發(fā)行一項(xiàng)就比現(xiàn)行處罰最高標(biāo)準(zhǔn)提高了幾十倍，相比之前60萬的頂格懲處，千萬級(jí)別的罰款、實(shí)控人牢底坐穿的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假行為最嚴(yán)厲的制裁，在認(rèn)定行政責(zé)任的同時(shí)，新《證券法》還創(chuàng)設(shè)了中國(guó)特色的證券集體訴訟制度，因財(cái)務(wù)造假蒙受損失的投資者可通過投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券民事賠償訴訟。巨額賠償提高了造假成本，不僅中小投資者合法權(quán)益的維護(hù)和保障更有底氣，未來上市公司造假的成本也是水漲船高。
從20年前的銀廣夏，到不久前重罰的康美藥業(yè)、獐子島，變的是監(jiān)管執(zhí)法手段的多樣，和從嚴(yán)懲處的力度，不變的是監(jiān)管打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)的決心。
中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)、教授劉俊海表示，打造一個(gè)法治化的資本市場(chǎng)，既需要有法可依，有法必依，也需要執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究。當(dāng)前，監(jiān)管部門正在構(gòu)建“升級(jí)版”的證券執(zhí)法司法體系，進(jìn)一步完善立體化追責(zé)力度，不斷夯實(shí)資本市場(chǎng)法治和誠(chéng)信基礎(chǔ)，對(duì)各類證券違法犯罪活動(dòng)保持“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)，切實(shí)提高違法成本，凈化市場(chǎng)生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)構(gòu)建良好市場(chǎng)秩序。加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，重點(diǎn)是加強(qiáng)證券執(zhí)法司法專門化建設(shè)，構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相結(jié)合的立體化證券違法追責(zé)體系，大幅提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。
可以預(yù)期，打擊財(cái)務(wù)造假的力度只會(huì)越來越大，重罰、高額賠償?shù)葒?yán)懲手段將成為執(zhí)法的常態(tài)化動(dòng)作，資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組的成立，將有助于形成打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)的合力。隨著執(zhí)法的進(jìn)一步強(qiáng)化，“手莫伸，伸手必被捉”的市場(chǎng)環(huán)境將會(huì)加速形成，定能讓財(cái)務(wù)造假公司無所遁形，讓造假者受到應(yīng)有的懲罰。
同時(shí)，《期貨法》立法工作正在推進(jìn)，《上市公司監(jiān)管條例》和《私募基金監(jiān)管條例》等配套制度也在醞釀中，資本市場(chǎng)信用體系建設(shè)也在逐步加強(qiáng)，目的就是通過建立資本參與主體的誠(chéng)信記錄，實(shí)施失信懲戒和守信激勵(lì)等方式完善參與資本市場(chǎng)的誠(chéng)信條件、義務(wù)和責(zé)任，發(fā)揮協(xié)同監(jiān)管組合拳的威力，形成各方共建、共享、共治的資本市場(chǎng)誠(chéng)信格局。
全方位開放 “國(guó)際范”愈濃
加快國(guó)際化進(jìn)程是資本市場(chǎng)走向世界的必由之路，加速國(guó)際化有利于提高中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于整合國(guó)外資源，促進(jìn)自身發(fā)展。
B股開啟資本市場(chǎng)對(duì)外開放。我國(guó)資本市場(chǎng)開放是循序漸進(jìn)的。1991年，B股作為資本市場(chǎng)對(duì)外開放的試驗(yàn)田正式登上歷史舞臺(tái)。這是一次謹(jǐn)慎的嘗試，為保證境外資本的流入不會(huì)對(duì)當(dāng)時(shí)并不成熟的A股市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)向沖擊，A、B股市場(chǎng)的交易完全不互通。從1992年到1997年的6年間，B股市場(chǎng)每年以十幾家的速度增長(zhǎng)。截至1997年底，掛牌的B股達(dá)到了101家。2001年2月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民個(gè)人投資境內(nèi)上市外資股若干問題的通知》，規(guī)定境內(nèi)居民個(gè)人可以使用境內(nèi)現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款購(gòu)買B股。
2003年，QFII制度正式實(shí)施，大量境外機(jī)構(gòu)得以直接投資A股，B股的歷史使命逐漸走向終結(jié)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前B股市場(chǎng)個(gè)股共計(jì)96只，其中純B股公司有17家，個(gè)股最早登陸B(tài)股的時(shí)間是1992年，最新登陸B(tài)股市場(chǎng)的也要追溯到2000年。自2000年10月27日舜喆B上市發(fā)行后，20多年來B股再無新股。
合格境外投資者（QFII）制度推動(dòng)對(duì)外開放進(jìn)程。2002年11月，QFII制度正式建立，為境外資本投資A股提供了渠道。隨后，為拓寬國(guó)內(nèi)資本配置境外資產(chǎn)的選擇空間，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度于2006年4月正式實(shí)施。2011年12月，人民幣合格境外投資者（RQFII）制度進(jìn)一步推出，允許境外機(jī)構(gòu)在規(guī)定額度內(nèi)直接使用人民幣投資國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)。QFII等制度的建立極大地推進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)開放的進(jìn)程。制度施行初期，QFII和RQFII的投資總額度存在限制，經(jīng)多次松綁，直至2019年9月限制取消，這歷經(jīng)多年多次的修訂顯示我國(guó)對(duì)外開放的步伐從未停歇。
資本市場(chǎng)的開放大門越開越大，越來越多的國(guó)際資本開始重視中國(guó)市場(chǎng)。當(dāng)前，中國(guó)股市和債市規(guī)模均已位列世界第二，這樣的市場(chǎng)體量和開放后的巨大吸引力讓更多的國(guó)際資本開始主動(dòng)加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置，全球三大股指先后將A股納入其成份股。同時(shí)，資本市場(chǎng)還創(chuàng)設(shè)了滬港通、深港通及滬倫通的互聯(lián)互通機(jī)制，放松了滬深港通的交易額度限制，全面取消境外金融機(jī)構(gòu)的股比限制，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了引入境外發(fā)債主體、引入境外投資主體，到實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港互聯(lián)互通的“債券通”，以及我國(guó)債券市場(chǎng)被納入全球主要債券指數(shù)等階段，期貨市場(chǎng)方面，原油、鐵礦石、PTA期貨等陸續(xù)作為特定品種向國(guó)際投資者開放。中國(guó)的資本市場(chǎng)越來越受到境外機(jī)構(gòu)及國(guó)際資本的青睞，不斷優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境正吸引越來越多的國(guó)際資本踏浪而來。這一切都是國(guó)際化改革的重大成就。
值得注意的是，資本市場(chǎng)國(guó)際化的步伐還在加快，一系列擴(kuò)大對(duì)外開放的舉措還將落地。中國(guó)銀行研究院主管鐘紅表示，在此過程中，市場(chǎng)監(jiān)管能力必須跟得上。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策的調(diào)整、國(guó)際利率和匯率的變動(dòng)，都有可能造成大規(guī)模的資本流入流出，加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)性，影響我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷和流動(dòng)性極度寬松的背景下，這些風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)凸顯出加強(qiáng)宏觀審慎管理和完善市場(chǎng)監(jiān)管制度的必要性。
“在資本市場(chǎng)開放的過程中，既要形成適應(yīng)開放需要的跨境金融監(jiān)管制度，又要加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)性資本流動(dòng)和跨境金融衍生品交易的監(jiān)測(cè)�！辩娂t指出，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的監(jiān)管力度，同時(shí)積極參與國(guó)際金融治理，完善跨境監(jiān)管協(xié)作，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。如此，才能有序推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放，穩(wěn)步提升資本市場(chǎng)國(guó)際化水平。
