促進資本與科技深度融合 發(fā)揮資本市場樞紐功能
12月11日召開的中央政治局會議分析研究了2021年的經(jīng)濟工作，會議提出，要圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加大新基建、高科技領(lǐng)域的投資力度，抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范。資本市場作為推動科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)的重要樞紐，在助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面大有可為。
多位受訪人士表示，資本市場可以為不同類型、不同生命周期科技型企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)，要加快建設(shè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，完善覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多層次資本市場體系，在全市場實施注冊制，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的創(chuàng)新環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量，用零容忍態(tài)度防范和化解市場風(fēng)險。
助力打好
關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)
創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。中央政治局會議明確，要整體推進改革開放，強化國家戰(zhàn)略科技力量，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強大國內(nèi)市場；五中全會強調(diào)“要完善金融支持創(chuàng)新體系，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”。在新發(fā)展格局中，支持科技創(chuàng)新放在了更加突出的位置。
資本市場在促進創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神、健全激勵約束機制等方面有著獨特的優(yōu)勢。多層次的資本市場體系可以為不同類型、不同生命周期科技型企業(yè)提供全方位的投融資服務(wù)。
中證金融研究院院長張望軍認為，在初創(chuàng)期，通過種子基金、風(fēng)險投資和創(chuàng)投資本，通過多元化的投資策略分散風(fēng)險，可以幫助經(jīng)營高度不確定性的企業(yè)，跨過死亡之谷；在成長期，隨著企業(yè)的收入、現(xiàn)金流漸趨穩(wěn)定，為了擴大市場份額，企業(yè)不僅需要多輪的私募股權(quán)投資，以及其后的上市、掛牌等融資服務(wù)，也相應(yīng)的需要和資本市場融資相配套的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、知識產(chǎn)權(quán)保護、人才引進等融智服務(wù)；在成熟期，企業(yè)為了進一步擴大生產(chǎn)和研發(fā)，保持市場競爭力，需要更加豐富靈活的投融資規(guī)矩，通過并購重組等方式，支持企業(yè)做大做強做優(yōu)。
證監(jiān)會副主席閻慶民近日在參加上市公司峰會時表示，推動科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)基金等更好地支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，用好股權(quán)激勵、并購重組等政策工具，促進產(chǎn)業(yè)升級和資源整合，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)。
實際上，資本市場自全面深化改革以來，就在促進創(chuàng)新資本形成方面下足了工夫。2019年以來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制成功實施、創(chuàng)業(yè)板改革進一步完善、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債試點和私募基金的減持反向掛鉤政策落地，資本市場支持科技創(chuàng)新的各類改革工作取得實質(zhì)性進展。
一方面有力支持了科技創(chuàng)新類企業(yè)的融資，自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，截至目前IPO募資合計3300億元，新三板精選層30多家企業(yè)通過募集資金90億元，通過應(yīng)用科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等多層次資本市場平臺，一批發(fā)展?jié)摿Υ�、技術(shù)過硬的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)正脫穎而出。另一方面，通過多贏的上市包容條件，為特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在A股上市進行了探索。
中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，要加快完善有利于科技創(chuàng)新的多層次資本市場體系，進一步增強制度供給的包容性和適應(yīng)性，以注冊制改革為龍頭，帶動資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新，構(gòu)建包容、完備、適應(yīng)性強的資本制度體系，不斷提高資本的穩(wěn)定性、連續(xù)性和協(xié)同性，目前監(jiān)管層已經(jīng)明確全面實行股票發(fā)行注冊制，不斷優(yōu)化創(chuàng)新資本形成的創(chuàng)新環(huán)境。
提升上市公司質(zhì)量
構(gòu)建風(fēng)險處置長效機制
要實現(xiàn)中央政治局會議提到的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”，在“十四五”高質(zhì)量發(fā)展新周期，上市公司作為我國市場主體的優(yōu)秀代表，關(guān)鍵就是要不斷提高自身質(zhì)量。
截至目前，我國上市公司總數(shù)已超4100家，市值近80萬億元。隨著注冊制改革深入推進，市場包容性不斷提升，上市公司中既有市值上萬億元的行業(yè)巨頭，也有“小而精”的細分市場冠軍；既有鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)制造行業(yè)翹楚，也有新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)弄潮兒。目前，上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟90個行業(yè)大類，總營業(yè)收入占全國GDP的將近一半，實體企業(yè)利潤總額相當于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的五成，吸納員工總數(shù)近2500萬人，在我國經(jīng)濟體系中“基本盤”“頂梁柱”的地位日益鞏固。
為了提升上市公司的質(zhì)量，近日，證監(jiān)會啟動了上市公司治理專項行動，通過2年努力，針對上市公司中存在的資金占用、違規(guī)擔(dān)保、財務(wù)造假、操縱并購等嚴重問題，抓重點、補短板、強弱項，使上市公司治理整體水平得到提高，進一步健全各司其職、各負其責(zé)、協(xié)調(diào)運作、有效制衡的上市公司治理結(jié)構(gòu)，夯實上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。
同時，交易所近日推出了退市新規(guī)，對退市指標、退市流程、風(fēng)險警示情形及退市相關(guān)交易安排等進一步完善優(yōu)化。李迅雷表示，這些舉措有利于強化上市公司董監(jiān)高和實際控制人的責(zé)任，引導(dǎo)資金進入到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，是提高上市公司質(zhì)量的重要舉措，會給投資者帶來一個更公平有效的投資環(huán)境。
“A股市場在過去30年退市率非常低。30年中主動退市加上被動退市的，也就是約100家上市公司。而美國資本市場近40年退市的股票大概有12000多家，這個規(guī)模非常大�！崩钛咐妆硎�，“要想讓我們這個市場有活力，讓注冊制能夠充分得到認可，讓市場機制發(fā)揮更大的作用，就須嚴格執(zhí)行退市制度。有進有出，‘循環(huán)’做起來了，投資者的風(fēng)險意識就會進一步增強�！�
另外，中央政治局會議提出要“抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范”，在資本市場層面，閻慶民在出席上市公司峰會時表示，當前，國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境更加復(fù)雜，防范化解風(fēng)險的任務(wù)依然艱巨。要繼續(xù)健全風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和處置機制，堅持控增量、化存量，鞏固股票質(zhì)押、債券違約等重點風(fēng)險防控成果，加快完善私募投資基金監(jiān)管，構(gòu)建風(fēng)險處置長效機制。全面貫徹新證券法，落實“零容忍”要求，切實凈化市場生態(tài)。
截至目前，證監(jiān)會和地方證監(jiān)局今年共開出200多張行政處罰決定書，罰沒金額遠超去年全年的罰沒水平，同時，證監(jiān)會從嚴從快的查處各類違法違規(guī)，對市場質(zhì)疑聲較大的永煤控股及相關(guān)審計機構(gòu)涉嫌債券違法、藍山科技涉嫌信息披露違法違規(guī)等案件及時立案，向外界傳遞凈化市場生態(tài)，保護投資者合法權(quán)益的監(jiān)管聲音。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，對資本市場違法違規(guī)行為的“零容忍”，可以說是當前資本市場建設(shè)的重中之重，要始終堅持對違法違規(guī)行為實施重點分類施策、綜合運用、行政處罰、市場禁入、重大違法強制退市等行政手段，與刑事追責(zé)、民事賠償?shù)裙餐纬扇轿�、立體式的追責(zé)機制，發(fā)揮協(xié)同監(jiān)管組合拳的威力，形成投資者保護，風(fēng)險防范的良好格局。（本系列完）
