2021年A股前瞻：結(jié)構(gòu)性特征持續(xù)強化

　　去年個股表現(xiàn)分化：“百元股”擴容 307只個股全年跌超30%

　　2021年A股前瞻：結(jié)構(gòu)性特征持續(xù)強化

　　2020年A股圓滿收官，全年市場總體表現(xiàn)良好，三大指數(shù)年內(nèi)漲幅均在10%以上，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)銜大漲65%，創(chuàng)近五年來新高，食品飲料、新能源、免稅、光伏等多個行業(yè)表現(xiàn)突出。個股層面分化明顯，“翻倍股”達(dá)270只，“百元股”陣容進一步擴容，與此同時，僅54%的個股實現(xiàn)年度上漲，307只個股全年跌超30%。

　　站在新一年的起點上，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2021年內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境總體優(yōu)于2020年，考慮到當(dāng)前估值水平和流動性環(huán)境，市場結(jié)構(gòu)性特征料持續(xù)強化。

　　主要指數(shù)強勢收官 個股分化加劇

　　回顧2020年，A股分化態(tài)勢明顯，在指數(shù)普遍上漲的同時，板塊、個股表現(xiàn)呈現(xiàn)較大差異。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年，上證指數(shù)全年漲幅為13.86%，上漲422點；深證成指全年漲幅為38.73%，上漲4040點；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最為突出，全年漲幅為64.96%，上漲1168點，創(chuàng)下了自2015年7月以來的新高。與此同時，頭部企業(yè)對應(yīng)指數(shù)表現(xiàn)顯著高于對應(yīng)板塊。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)全年漲幅高達(dá)88.74%，科創(chuàng)50指數(shù)全年漲幅達(dá)到39.30%，滬深300全年漲幅為27.21%。

　　個股表現(xiàn)則呈現(xiàn)出較為明顯的分化態(tài)勢。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，剔除當(dāng)年上市的新股并按照分紅再投方式進行復(fù)權(quán)計算，A股市場有可比數(shù)據(jù)的3730只個股中，實現(xiàn)全年正漲幅的有2005只，占比約為54%；1719只股票出現(xiàn)負(fù)漲幅。A股全部個股全年漲跌幅的中位數(shù)為2.97%。

　　具體而言，漲幅超過100%的年度“翻倍股”有270只，另有64只股票年漲幅超過200%，20只股票年漲幅超過300%，漲幅最高（剔除2020年上市新股，下同）的個股為英科醫(yī)療，其價格漲幅高達(dá)1428%。從行業(yè)來看，醫(yī)藥生物板塊中的“翻倍股”最為集中。同花順數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，共有39只“翻倍股”來自醫(yī)藥生物板塊；此外，電氣設(shè)備、機械設(shè)備、食品飲料和電子等板塊中，“翻倍股”數(shù)量也超過20只。

　　與此同時，“百元股”陣容進一步擴充。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至目前，價格在百元以上的個股數(shù)量達(dá)到了96只，這一數(shù)值相比2019年的43只增長123%。其中，貴州茅臺以1998元/股的價格居首，邁為股份、卓勝微股價突破500元，分別為677.01元和570.54元。

　　不過，在優(yōu)質(zhì)個股大幅上漲的同時，還有307只個股全年跌幅超過30%，其中跌幅超過50%的有55只。在上述307只個股中，*ST個股的數(shù)量有59只，還有18只是ST股，合計占比超過四分之一。

　　公司業(yè)績下滑導(dǎo)致的巨額虧損，或是股價暴跌的原因之一。以全年跌幅最大的個股*ST環(huán)球為例，該公司在2016年收購美國環(huán)球星光，向時尚綜合消費轉(zhuǎn)型，但由于隨后美國核心市場發(fā)生急劇變化，公司在2018年、2019年均出現(xiàn)巨幅虧損，虧損額分別為18.3億元和2.99億元。2020年，由于出售資產(chǎn)，*ST環(huán)球業(yè)務(wù)規(guī)模縮小，但2020年三季報顯示，公司依然未能擺脫虧損。跌幅緊隨其后的*ST天夏、*ST實達(dá)，也均存在業(yè)績下滑、商譽減值等問題。

　　結(jié)構(gòu)性態(tài)勢凸顯 “春躁行情”可期

　　展望2021年，業(yè)內(nèi)人士指出，今年內(nèi)外環(huán)境總體優(yōu)于2020年，但考慮到當(dāng)前估值水平和流動性環(huán)境，對整體行情判斷偏謹(jǐn)慎，市場分化態(tài)勢將進一步凸顯，結(jié)構(gòu)性機會尚存，市場賺錢效應(yīng)也會從估值抬升逐漸轉(zhuǎn)移至盈利增長。

　　宏觀經(jīng)濟層面，國信證券表示，全球?qū)⒐舱駨?fù)蘇，名義增速的回升會帶來上市公司基本面盈利的彈性向上，預(yù)計2021年全部A股凈利潤增速將上升至16%。而據(jù)民生加銀基金測算，部分行業(yè)企業(yè)盈利有望在2021年維持30%以上增長或顯著加速。

　　2021年宏觀流動性回歸中性，已在市場中形成較為統(tǒng)一的共識。萬和證券指出，貨幣政策回歸正常后，無風(fēng)險利率上行，疫情期間的“特殊貨幣政策”將退出，偏緊的宏觀流動性將成為2021年主旋律。

　　在此背景下，市場分化或?qū)⑦M一步加劇。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，以往“齊漲齊跌”的牛市已一去不復(fù)返，未來牛市的表現(xiàn)，是指數(shù)上漲幅度不大，而部分白馬股股價則屢創(chuàng)新高�！昂玫墓�司不斷地上漲，差的公司則不斷地被邊緣化�！彼�說。

　　結(jié)構(gòu)性機會或成為2021年市場挖掘的重點。易方達(dá)副總裁、研究部總經(jīng)理馮波此前表示，雖然整體市場高估，但也能找到很多估值水平合理的公司，通過價值增長看到較好的投資回報，所以2021年存在很多結(jié)構(gòu)性機會。

　　其中，受宏觀基本面改善推動的周期股受到多家券商看好。中銀證券指出，2021年周期股的需求彈性有海外地產(chǎn)和消費的支撐，供給端較為剛性，行業(yè)價格有望進一步上漲。銀河證券同樣預(yù)計，根據(jù)盈利周期、疫情和全球貨幣政策等因素推斷，2021年上半年周期股機會強于2020年上半年。

　　此外，對于新年后首個交易日以及隨之而來的春季躁動行情，機構(gòu)大多表示樂觀。據(jù)粵開證券測算，通過回溯過去三年的A股市場表現(xiàn)，頭年12月至次年2月的指數(shù)平均月漲跌幅，大部分時間可以跑贏全年的月均漲跌幅，“春季躁動”行情確實存在。海通證券則表示，考慮到政策不急轉(zhuǎn)彎及牛市格局不變，對于春季行情布局，中短期大金融更優(yōu)，而中長期主線仍是代表轉(zhuǎn)型升級的科技和內(nèi)需。

　　A股市場2020年度漲幅前五個股

　　證券代碼證券名稱上市板塊年漲跌幅（%）申萬一級行業(yè)300677.SZ英科醫(yī)療創(chuàng)業(yè)板1428.06醫(yī)藥生物603185.SH上機數(shù)控主板619.78機械設(shè)備300274.SZ陽光電源創(chuàng)業(yè)板589.17電氣設(shè)備300763.SZ錦浪科技創(chuàng)業(yè)板515.84電氣設(shè)備002709.SZ天賜材料中小板402.20 化工數(shù)據(jù)來源：同花順 （記者 羅逸姝）