金�；鸾�(jīng)理信心滿滿迎A股牛年
聚焦消費和科技主線 把握結(jié)構(gòu)性機會
今日A股迎來牛年第一個交易日。站在牛年的起點，八位金�；鸾�(jīng)理共同把脈牛年A股投資。他們認(rèn)為，牛年全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，眾多因素將催生結(jié)構(gòu)性投資機會，強者恒強、龍頭集中趨勢將愈加明顯。投資機會將聚焦可選消費、高端制造和周期成長三大方向。
這八位金牛基金經(jīng)理是廣發(fā)基金高級董事總經(jīng)理傅友興、中歐基金基金經(jīng)理周應(yīng)波、銀華基金董事總經(jīng)理李曉星、嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱、景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程、東方港灣董事長但斌、源樂晟資產(chǎn)創(chuàng)始人曾曉潔、重陽投資總裁王慶。
著眼未來，八位金�；鸾�(jīng)理對中國經(jīng)濟、A股市場的長期表現(xiàn)充滿信心。他們認(rèn)為，當(dāng)前A股市場仍處于歷史性的底部區(qū)域，未來二三十年大概率是牛長熊短的局面。
結(jié)構(gòu)性機會更加明顯
對于宏觀經(jīng)濟，但斌表示，2021年大概率是一個全球經(jīng)濟復(fù)蘇的年份。中國資本市場基礎(chǔ)制度不斷夯實，A股逐步邁向成熟市場。當(dāng)前A股市場處于歷史性的底部區(qū)域，未來二三十年大概率是牛長熊短的局面。
周應(yīng)波表示，全球經(jīng)濟發(fā)展雖然面臨考驗，但仍然在震蕩中上行。國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和新經(jīng)濟快速發(fā)展，資本市場改革不斷推進，激發(fā)中長期增長潛力，對中國經(jīng)濟、中國股市的長期表現(xiàn)充滿信心。
曾曉潔指出，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，眾多結(jié)構(gòu)性因素將催生資本市場的投資機會。各個行業(yè)中，優(yōu)秀上市公司的集中度提升趨勢遠(yuǎn)未結(jié)束，這些公司股價將繼續(xù)呈現(xiàn)慢牛走勢。
王慶認(rèn)為，國內(nèi)行業(yè)競爭加劇，龍頭公司優(yōu)勢開始體現(xiàn)；注冊制改革持續(xù)推進；機構(gòu)投資者占比將不斷提升。經(jīng)濟和資本市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)性變化具備不可逆轉(zhuǎn)性，大市值股票跑贏中小市值股票的格局將延續(xù)。
李曉星預(yù)計，2021年A股市場走勢前低后高，一季度會稍顯平淡，背后的原因是流動性的變化。因此，一季度是播種階段，二三季度是開始收獲的季節(jié)。周應(yīng)波表示，市場經(jīng)歷2019年及2020年的上漲，估值水平抬升較多，整體市場從結(jié)構(gòu)性機會向結(jié)構(gòu)性高估過渡。
聚焦三大方向
在當(dāng)前的宏觀背景和市場環(huán)境下，有哪些投資機會可以挖掘？
李曉星表示，牛年A股投資聚焦比較優(yōu)勢，即科技和消費板塊。科技有“兩條腿”：碳中和相關(guān)和5G后周期相關(guān)；消費方面，近期的股價回調(diào)提升了相關(guān)標(biāo)的性價比，看好估值和基本面具有性價比的優(yōu)質(zhì)公司。
歸凱表示，未來我國經(jīng)濟的發(fā)展，必然需要內(nèi)需消費和科技創(chuàng)新的支持。這個長期的趨勢給投資提供了指導(dǎo)。牛年投資將圍繞四個領(lǐng)域展開：大消費、大健康、大制造和科技創(chuàng)新。
周應(yīng)波表示，2021年主要看好三大機會：一是受到經(jīng)濟提振、經(jīng)營好轉(zhuǎn)的可選消費品，如汽車、家電等行業(yè)。二是高端制造業(yè)。疫情考驗下，中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力凸顯，中國作為全球制造業(yè)中心的地位愈發(fā)鞏固。化工、機械、建材等高端制造細(xì)分領(lǐng)域全球出口份額持續(xù)擴張，具備極強的全球競爭力。三是新興經(jīng)濟領(lǐng)域，如智能汽車、全真互聯(lián)網(wǎng)、云計算。
傅友興認(rèn)為，真正有盈利支撐的行業(yè)將會有結(jié)構(gòu)性行情，重點關(guān)注受益于疫情改善、經(jīng)濟修復(fù)、出口替代的行業(yè)：一是可選消費，如白酒、家電家居等；二是制造業(yè)，包括汽車零部件、機械設(shè)備等；三是周期成長，如化工等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
高云程表示，在產(chǎn)業(yè)層面，看到了很多不斷演進的機遇。比如，最近幾年很多傳統(tǒng)消費品領(lǐng)域出現(xiàn)嶄新的品牌，以驚人的速度獲得消費者青睞。在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，人工智能技術(shù)正在改造傳統(tǒng)設(shè)備與生產(chǎn)模式。從家電到汽車，電子化和智能化的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，每一個子行業(yè)的創(chuàng)新都是對原有品牌和格局的改變。
曾曉潔表示，牛年投資將聚焦于可能產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性成長和景氣度超預(yù)期的領(lǐng)域：第一類是受益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的板塊，如消費品或工業(yè)制造品等；第二類是成長性很強的行業(yè)，如新能源車；第三類是景氣度依然可觀、長期發(fā)展空間比較大的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、消費等。
關(guān)注風(fēng)險因素
當(dāng)然，風(fēng)險也不容忽視。李曉星表示，2021年投資應(yīng)回避“灰犀�！憋L(fēng)險，即地產(chǎn)鏈相關(guān)風(fēng)險。他表示，“灰犀牛”風(fēng)險在逐步浮出水面，銀行對于地產(chǎn)相關(guān)的貸款持續(xù)收緊，地產(chǎn)鏈相關(guān)的風(fēng)險只是剛剛顯露，牛年會繼續(xù)回避這一風(fēng)險。
周應(yīng)波表示，牛年有兩大風(fēng)險因素需要注意，一是大宗商品價格大幅上漲帶來的風(fēng)險，二是房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫。另外，風(fēng)格極致演繹導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)之間估值差距拉大，其中一些可以用長期價值來解釋，但是另外一些更多是受短期資金行為推動，很難持續(xù)，投資者需要注意風(fēng)險，盡量規(guī)避。
曾曉潔認(rèn)為，目前來看不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，但適當(dāng)降低未來一段時間的收益預(yù)期是一種務(wù)實態(tài)度。
