單周重上3000億元 地方債發(fā)行提速
今年以來發(fā)行節(jié)奏一直相對偏慢的地方債，在5月下旬顯露供給放量的勢頭。最新統(tǒng)計(jì)顯示，本周，地方債單周計(jì)劃發(fā)行量自去年8月以來首次超過3000億元。專家認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目較少可能是導(dǎo)致此前地方債發(fā)行放緩的主要原因。隨著地方債發(fā)行逐漸提速，基建投資有望回暖。
5月新增地方債發(fā)行上量
截至5月25日，各地披露的數(shù)據(jù)顯示，本周（5月24日至30日），地方政府債券計(jì)劃發(fā)行3194.53億元，為2020年8月10日至16日當(dāng)周以來地方債單周計(jì)劃發(fā)行量首次重上3000億元。其中，新增債券1983.65億元，再融資債券1210.88億元。分地方來看，計(jì)劃發(fā)行量居前的依次為河南、山東、廣西，發(fā)行量分別為637.57億元、455.96億元、381.30億元。
今年地方債發(fā)行節(jié)奏較去年明顯放緩，尤其是新增債券更是緩緩開閘。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，2021年地方債發(fā)行總額為16709.33億元，其中新增債券僅發(fā)行3763.18億元，新增債券中還有114億元為去年下達(dá)的額度，今年額度使用不到10%。
5月以來，新增地方債發(fā)行節(jié)奏較前4個月有所加快。截至5月25日，各地共發(fā)行地方債6579.29億元，其中新增債券3910.61億元。加上目前各地披露將在5月發(fā)行的新增地方債，5月新增地方債發(fā)行規(guī)模有望超過5700億元，遠(yuǎn)超前4個月的發(fā)行總量。
多因素致發(fā)行節(jié)奏相對放緩
“今年以來，地方債發(fā)行進(jìn)度較慢一直比較引人關(guān)注。從結(jié)構(gòu)上來說，再融資債券發(fā)行明顯提速，而新增地方債遲遲未見快速增長�！苯ＷC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，新增專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)偏慢，說明優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可能較少。由于基建增速不斷放緩、前期大量優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目持續(xù)消耗，以及今年對于政府杠桿率的壓降要求，導(dǎo)致地方政府在專項(xiàng)債項(xiàng)目的投向上更加謹(jǐn)慎，因此債券發(fā)行也相對緩慢。
“進(jìn)入4月以來，新增一般地方債發(fā)行速度快速提升，斜率超過往年同期�！鼻鼞c認(rèn)為，這可能是由于往年資金逐漸耗盡，因此各地開始發(fā)行債券彌補(bǔ)資金缺口。從財(cái)政支出的來源上來看，除了一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入和政府債券融資之外，以往年度的財(cái)政結(jié)余也可以用于次年支出需求，且優(yōu)先級一般在其他資金之前。今年一季度，財(cái)政支出持續(xù)大于財(cái)政收入與政府債券凈融資，說明往年結(jié)轉(zhuǎn)資金被不斷消耗。
天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬認(rèn)為，按照當(dāng)前的地方債發(fā)行進(jìn)度和發(fā)行計(jì)劃，剩余新增地方債額度將集中在三季度發(fā)行。他提示，要關(guān)注一種可能性，即如果經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，基建托底訴求不強(qiáng)，財(cái)政跨年度平衡下，新增專項(xiàng)債額度可能不會在年內(nèi)全部發(fā)行完畢。實(shí)際上，2020年已出現(xiàn)這一趨勢，當(dāng)年中小銀行專項(xiàng)債額度有約1500億元未在當(dāng)年發(fā)行。
有望帶動基建回暖
截至5月25日，5月以來新增專項(xiàng)債共發(fā)行2274.52億元。從投向來看，323.25億元用于棚戶區(qū)改造，占比約14%。
按照要求，2021年新增專項(xiàng)債券重點(diǎn)用于交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國家重大戰(zhàn)略、保障性安居工程等九類領(lǐng)域，不安排用于租賃住房建設(shè)以外的土地儲備項(xiàng)目，不安排一般房地產(chǎn)項(xiàng)目，不安排產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。
孫彬彬預(yù)計(jì)，今年棚改、租賃住房等非傳統(tǒng)基建項(xiàng)目預(yù)計(jì)還會在專項(xiàng)債當(dāng)中占有一定比重，基建專項(xiàng)債的規(guī)模和比例可能不會超過去年水平。
未來專項(xiàng)債發(fā)行提速，有望帶動基建投資呈現(xiàn)一定程度的回暖。孫彬彬認(rèn)為，如果下半年經(jīng)濟(jì)保持較穩(wěn)定增長，按照當(dāng)前政策導(dǎo)向推測，全年基建增速可能落在3%至5%的區(qū)間。
