金牛基金經(jīng)理把脈2022 市場風格走向均衡 投資機會精彩紛呈

　　站在2022年的新起點，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權益）史博、工銀瑞信基金副總經(jīng)理杜海濤、銀華基金董事總經(jīng)理李曉星、源樂晟資產(chǎn)董事長兼投決會主席曾曉潔、聚鳴投資董事長兼投資總監(jiān)劉曉龍五位金�；�金經(jīng)理共同把脈新一年投資。

　　他們認為，2022年，穩(wěn)增長政策將相繼出臺，流動性會隨著經(jīng)濟企穩(wěn)而邊際收緊。A股市場極致分化行情將有所收斂，市場風格走向均衡，可聚焦新能源、消費與低估值三條主線。

　　經(jīng)濟前景樂觀

　　回首2021年，史博認為，A股市場結構性分化明顯，價值和成長風格在三季度出現(xiàn)了歷史上最大幅度的分化。2021年金融市場的極致分化映射出數(shù)字經(jīng)濟時代的產(chǎn)業(yè)特征：數(shù)字化帶動產(chǎn)業(yè)加速升級，使得產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不同公司的經(jīng)營差異迅速拉大。

　　展望2022年，杜海濤表示，國外主要經(jīng)濟體疫情后復蘇最快階段已經(jīng)過去，財政政策確定性退坡，貨幣政策逐漸由松轉緊�？紤]到主要經(jīng)濟體經(jīng)濟尚未恢復至疫情前的增長趨勢中，政策邊際收緊仍將較謹慎。國內(nèi)經(jīng)濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重挑戰(zhàn)，預計穩(wěn)增長政策將推動經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)。

　　李曉星認為，2022年經(jīng)濟將比2021年更為樂觀。各個行業(yè)穩(wěn)增長措施會逐步發(fā)揮作用。中小微企業(yè)受益于政策支持，經(jīng)營將得到改善，進而帶動就業(yè)和大眾消費，從而帶動經(jīng)濟進入良性發(fā)展過程中。2022年市場流動性將前松后緊，公司業(yè)績走勢將前低后高。

　　在曾曉潔看來，2022年是從調結構轉向穩(wěn)增長的一年，意味著GDP增速會好于市場預期。此外，2022年將出現(xiàn)貨幣和財政的雙松格局，大宗商品價格和PPI增速有望下滑，由此導致制造業(yè)利潤從上游向下游轉移，下游行業(yè)將較受益。

　　市場分化減弱

　　在A股市場方面，杜海濤認為，在房住不炒和理財凈值化背景下，居民資產(chǎn)再配置的需求持續(xù)存在，資金面和政策面均對A股形成支撐。估值方面，行業(yè)估值分化仍將較明顯。預計2022年A股市場將呈現(xiàn)震蕩走勢，仍存在結構性機會。

　　史博表示，2021年A股板塊分化較極致，2022年將有所收斂，對2022年A股市場謹慎樂觀。從歷史上看，在穩(wěn)信用疊加寬貨幣的典型年份，市場風格均偏向均衡，價值或成長風格、大盤股或小盤股均有表現(xiàn)機會。在結構方面，預計2022年市場風格偏向均衡，建議投資者在成長和價值之間、新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之間以及大小盤股之間做相對均衡的配置。

　　杜海濤也表示，市場風格將更為均衡，中長期高質量發(fā)展仍是主要方向。一方面，穩(wěn)增長政策發(fā)力支撐經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，有利于價值風格回歸，低估值行業(yè)可能將出現(xiàn)估值階段性回升。另一方面，高質量發(fā)展仍是市場中長期主線。綠色、科技、共享將成為經(jīng)濟發(fā)展中的亮點。

　　在風險方面，李曉星表示，目前沒有看到2022年市場存在特別大風險的跡象，總體來看將是非常平穩(wěn)的一年。在流動性邊際變化的時候，一些沒有基本面支撐的中小市值股票估值將回歸合理區(qū)間。

　　投資機會豐富

　　板塊方面，史博主要看好三類投資機會。一是以新能源車、半導體為主導的低碳板塊和硬核科技板塊，這些領域有非常大的成長空間，但短期相關股票估值不低，需要積極挖掘新的投資標的；二是以消費醫(yī)藥為主導的穩(wěn)定成長類板塊，這些板塊2021年有明顯調整，相關公司估值合理，可以做左側布局；三是以金融、傳統(tǒng)能源為主的低估值板塊，這些板塊下行風險小，成長空間也不大，適合低風險投資者獲取一定的絕對收益。

　　杜海濤與史博有相似的判斷，他看好三個方向：在中長期成長方向中選擇估值和業(yè)績增長較匹配的新能源發(fā)電、消費電子、新能源汽車等板塊，同時關注新能源向電網(wǎng)投資、智能電網(wǎng)等方向擴散；關注食品飲料、醫(yī)藥等凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定板塊的配置價值；關注金融、地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的階段性估值修復機會。

　　劉曉龍表示，2022年將首選與經(jīng)濟弱相關的行業(yè)，重點關注以下機會：一是電動車，目前該行業(yè)有一定估值壓力，但看好其中細分領域的機會；二是軍工，當前行業(yè)需求端、供給端、估值、競爭格局皆處于適中狀態(tài)；三是中游行業(yè)，主要是家電、機械、建材、基建相關領域；四是化工、部分金屬行業(yè)；五是港股。

　　以成長投資風格見長的李曉星主要看好科技和消費兩個方向。在科技方面，2022年新能源、半導體仍是其主要投資方向。他表示，如果科技投資的是變化，那么消費提供的就是確定性和穩(wěn)定性。從收入端和利潤端來看，消費品公司2022年業(yè)績將回歸正常狀態(tài)，消費品行業(yè)2022年收益率較樂觀。具體到細分板塊，看好高端消費和可選消費。此外，2022年上半年醫(yī)藥板塊依然會迎來不錯的投資機會。

　　曾曉潔認為，2022年的機會在制造業(yè)和消費領域。制造業(yè)涵蓋范圍很廣，包括光伏、電動車、半導體等。從產(chǎn)業(yè)結構看，2022年依然看好制造業(yè)中下游的機會，因為大宗商品價格下降會導致利潤從上游向中下游轉移。此外，經(jīng)濟企穩(wěn)讓2021年超跌的消費股迎來不錯機會。

　　杜海濤表示，隨著經(jīng)濟高質量發(fā)展以及注冊制全面施行，建議投資者高度關注資本市場，做好家庭資產(chǎn)配置優(yōu)化，更好地分享經(jīng)濟中長期發(fā)展紅利。這方面既要做好家庭房產(chǎn)與金融資產(chǎn)的配置，同時在金融資產(chǎn)配置方面高度重視基金投資。基金是普惠金融的有效工具，通過選擇優(yōu)秀的基金公司平臺或者借助于FOF等專業(yè)投資資源來幫助自己進行投資。建議堅持長期投資、追求合理的風險回報。