貨幣政策靠前發(fā)力呵護市場資金面 春節(jié)后流動性合理充裕

　　春節(jié)假期后，資本市場將迎來流動性合理充裕的資金面環(huán)境。

　　分析人士認為，盡管春節(jié)后人民銀行逆回購資金將到期自然收回，但現(xiàn)金大量回籠會使得銀行體系流動性總量大幅增加，而且節(jié)后首周國債到期量較大，也會增加一定流動性。因此，總體來看，流動性供給相對較多，市場資金面較節(jié)前更加寬松，這也是歷年春節(jié)后較為常見的情況。

　　節(jié)后流動性供給相對較多

　　今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策主動作為、靠前發(fā)力，呵護市場資金平穩(wěn)“跨年”，流動性保持合理充裕。

　　1月17日，人民銀行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作，以增加流動性供給，提前對沖1月稅期高峰、春節(jié)前現(xiàn)金投放等短期因素影響。

　　兩項工具的中標利率均下行10個基點，分別降至2.85%、2.10%。兩大政策利率下降，釋放出穩(wěn)健的貨幣政策靠前發(fā)力的信號。

　　為維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，人民銀行持續(xù)加大跨節(jié)流動性投放力度，自1月17日起每天開展1000億元7天期逆回購操作，并從1月24日起開展14天期逆回購操作，持續(xù)加大跨節(jié)流動性投放力度，充分滿足市場的流動性需求。

　　今年除夕為1月31日，春節(jié)假期與1月末重疊，短期擾動因素較多。但在人民銀行上述政策呵護下，春節(jié)前市場資金面平穩(wěn)。人民銀行此前表示，不應過度關注公開市場操作量等數(shù)量指標，而是要觀察DR007等市場基準利率指標的變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，DR007圍繞降低后的公開市場操作7天期逆回購利率2.10%運行，1月17日以來DR007均值為2.12%，貨幣市場利率中樞相應較前期下移，市場預期穩(wěn)定。

　　“春節(jié)后DR007仍將圍繞2.10%這一中樞水平平穩(wěn)運行�！狈治鋈耸空J為，盡管春節(jié)后人民銀行逆回購資金到期自然收回，但現(xiàn)金大量回籠會使得銀行體系流動性總量大幅增加，而且節(jié)后首周國債到期量較大，也會增加一些流動性。因此，總體看，流動性供給相對較多，市場資金面較節(jié)前更加寬松，這也是歷年春節(jié)后較為常見的情況。

　　分析人士預計，人民銀行在春節(jié)后將延續(xù)前期操作思路，繼續(xù)靈活運用公開市場操作等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，充分滿足市場合理的流動性需求。

　　政策靠前發(fā)力 “穩(wěn)增長”政策加碼

　　貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)靠前發(fā)力，保障企業(yè)融資需求，降低綜合融資成本，將有效提振實體經(jīng)濟信心。

　　人民銀行副行長劉國強日前表示，當前重點目標是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力：

　　一是充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方；

　　二是精準發(fā)力，要致廣大而盡精微，金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊，按照新發(fā)展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優(yōu)化經(jīng)濟結構；

　　三是靠前發(fā)力，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應市場的普遍關切。

　　2022年伊始，有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的政策陸續(xù)落地。1月1日，人民銀行實施普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃兩項直達工具接續(xù)轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換后的市場化工具將繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動作用，引導金融機構擴大小微企業(yè)和個體工商戶融資，促進普惠小微貸款進一步增量、降價、擴面。

　　與此同時，在政策利率下行的聯(lián)動效應下，貸款市場報價利率（LPR）相應下行。1月20日，1年期LPR在去年12月下行5個基點的基礎上，進一步下行10個基點至3.7%；5年期以上LPR則迎來自2020年4月起的首次下調(diào)，報4.6%。

　　金融機構投放短期貸款時，一般參考1年期LPR；投放制造業(yè)中長期貸款、個人住房貸款等中長期貸款時，一般參考5年期以上LPR。通過持續(xù)優(yōu)化LPR改革，暢通貨幣政策傳導機制，2021年全年的企業(yè)貸款利率為4.61%，創(chuàng)下改革開放四十多年來的最低水平。LPR的進一步下行，有望繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。

　　劉國強透露，2022年，人民銀行將堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發(fā)力，引導金融機構加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　房地產(chǎn)市場融資預期改善

　　近段時期以來，房企融資逐步回歸常態(tài)，市場預期穩(wěn)步改善，針對出險房企的風險化解工作也在推進中。市場所擔憂的房企融資問題正逐步化解。

　　去年下半年，由于個別房地產(chǎn)企業(yè)風險顯性化，房地產(chǎn)各類主體避險情緒上升，金融機構也出現(xiàn)了短期的應激反應。

　　針對這一情況，去年9月下旬以來，人民銀行和其他金融管理部門一起，加強與相關金融機構的溝通，幫助金融機構準確把握和判斷市場形勢變化，更好執(zhí)行房地產(chǎn)金融審慎管理制度，滿足房地產(chǎn)市場合理融資需求。

　　人民銀行金融市場司司長鄒瀾日前表示，在各方共同努力下，近期房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，市場預期穩(wěn)步改善。

　　近日，金融管理部門召集幾家全國性資產(chǎn)管理公司（AMC）開會，研究資產(chǎn)管理公司按照市場化、法治化原則，參與風險房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)處置、項目并購及相關金融中介服務。

　　市場人士分析認為，資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置、項目并購等領域擁有豐富經(jīng)驗，它們的參與，有望加快風險房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)的處置進度，有利于促進風險化解和市場出清。