中證協(xié)：運(yùn)用逆周期思路做好兩融風(fēng)險(xiǎn)管理

　　近日，中證協(xié)向行業(yè)通報(bào)了兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)的情況。

　　會(huì)議認(rèn)為，各家券商普遍建立了覆蓋客戶授信、合約期限、擔(dān)保品質(zhì)量、持倉(cāng)集中度、市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境等維度的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，風(fēng)控措施有必要進(jìn)一步細(xì)化完善。

　　通報(bào)對(duì)當(dāng)前的券商兩融業(yè)務(wù)會(huì)有怎樣的影響？

　　“總體影響不大。信用減值計(jì)提影響不會(huì)很大；風(fēng)險(xiǎn)管理措施這塊，是券商長(zhǎng)期以來(lái)一直在完善的，去年監(jiān)管應(yīng)該開(kāi)了至少二次會(huì)，一次說(shuō)繞標(biāo)、一次說(shuō)莊股。減值計(jì)提之前一直是風(fēng)控部在主管，從2020年開(kāi)始，全行業(yè)就按照監(jiān)管要求在做信用風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一垂直管理了。”某兩融業(yè)務(wù)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)。

　　加強(qiáng)高凈值授信管理

　　隨著資本市場(chǎng)持續(xù)交投活躍，近期融資融券余額已突破1.8萬(wàn)億元，順周期風(fēng)險(xiǎn)有所積累。為進(jìn)一步完善證券公司風(fēng)控措施和信用減值管理，切實(shí)防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2021年12月16日，中證協(xié)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)在北京召開(kāi)專題討論會(huì)。各委員單位圍繞兩融風(fēng)險(xiǎn)管理、信用減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行了充分討論，并結(jié)合業(yè)務(wù)屬性和行業(yè)實(shí)踐提出了完善思路和建議。

　　首先是審慎授信，把好融資準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)客戶的信用等級(jí)、授信額度、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。有的公司對(duì)高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過(guò)提高平倉(cāng)線、降低持倉(cāng)集中度等風(fēng)控措施，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn)；有的公司通過(guò)優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)于客戶信用行為的把控。

　　其次是緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控。信用賬戶結(jié)構(gòu)、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場(chǎng)波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和潛在違約損失。

　　最后是趨勢(shì)思維，用好逆周期措施。多數(shù)券商建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，在確定風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)引入宏觀調(diào)整因子，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時(shí)，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累。當(dāng)市場(chǎng)處于估值低位，信用賬戶持倉(cāng)分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

　　0.05%~1.5%較為合理

　　融資融券信用減值準(zhǔn)備的計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)管理一脈相承，應(yīng)當(dāng)貼合交易邏輯，基于謹(jǐn)慎性原則，充分考慮業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，足額計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備。

　　首先是嚴(yán)守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，完善減值框架。融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估融資/融券主體履約的可靠性、擔(dān)保資產(chǎn)的安全性、業(yè)務(wù)發(fā)展的周期性，建立健全減值模型或減值框架，合理評(píng)估業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)程度。

　　其次是細(xì)化判斷標(biāo)準(zhǔn)，審慎評(píng)估損失風(fēng)險(xiǎn)。未發(fā)生信用減值的合約，考慮到各家公司業(yè)務(wù)規(guī)模、合約狀態(tài)、客戶構(gòu)成等存在一定差異，應(yīng)在與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理邏輯保持相對(duì)一致的基礎(chǔ)上，綜合考慮多種因素，定期評(píng)估并適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整信用減值階段和比例。

　　最后是遵循業(yè)務(wù)邏輯，優(yōu)化模型參數(shù)。信用減值模型方面，證券公司多運(yùn)用賬戶違約概率、違約損失率及違約風(fēng)險(xiǎn)暴露等進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。融資融券業(yè)務(wù)為有擔(dān)保的交易性業(yè)務(wù)，常態(tài)運(yùn)行情況下整體違約率相對(duì)較低，但順周期性強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)股異動(dòng)和流動(dòng)性較為敏感，需要在選取預(yù)期信用損失模型參數(shù)時(shí)，充分考慮市場(chǎng)情況并做前瞻性調(diào)整。

　　與會(huì)專家認(rèn)為，結(jié)合融資融券業(yè)務(wù)歷史運(yùn)行情況和行業(yè)實(shí)踐，將未發(fā)生信用減值合約的減值比例按照0.05%~1.5%的區(qū)間計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值損失較為合理。個(gè)別公司基于內(nèi)部減值模型測(cè)算結(jié)果超過(guò)該區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)按照審慎原則以模型測(cè)算結(jié)果為準(zhǔn)。

　　同時(shí)，考慮到減值準(zhǔn)備已充分反映當(dāng)期信用損失和預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)控指標(biāo)已對(duì)融資融券業(yè)務(wù)按照10%計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，為避免因重復(fù)計(jì)算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準(zhǔn)備超過(guò)公司信用減值模型測(cè)算（經(jīng)審計(jì)師認(rèn)可，原則上不低于0.05%）的部分，在《凈資本計(jì)算表》第16行“其他調(diào)整項(xiàng)目”加回核心凈資本。 （劉藝文）