“錨定”不確定——一家外貿(mào)企業(yè)在匯率波動(dòng)中的航行記
編者按：
疫情多地散發(fā)、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮、以俄烏沖突為代表的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。各方都在積極找尋解決方案。
企業(yè)發(fā)展該怎樣持續(xù)穩(wěn)定，保持活力和韌性？金融支持該如何落地？本報(bào)記者前往實(shí)體企業(yè)，走訪金融機(jī)構(gòu)，問(wèn)策政府部門(mén)，求解專家學(xué)者，希望通過(guò)系列報(bào)道，管窺中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下之難點(diǎn)，洞察經(jīng)濟(jì)走向之趨勢(shì)，以期探索市場(chǎng)主體未來(lái)發(fā)展可供借鑒的路徑。
行路難，道阻且長(zhǎng)。但我們堅(jiān)信，長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。
6.70%！
4月19日至5月16日，在岸人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度達(dá)6.70%。其間，在岸人民幣對(duì)美元匯率從最高6.37到最低6.8150，只用了短短16個(gè)交易日。
在經(jīng)歷前期大幅回調(diào)之后，自5月17日以來(lái)，人民幣匯率止跌并有所反彈，其中，5月17日、20日，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率分別升值495個(gè)、938個(gè)基點(diǎn)。5月20日，人民幣對(duì)美元匯率日盤(pán)交易收?qǐng)?bào)6.6740，日內(nèi)大漲938點(diǎn)，創(chuàng)人民幣對(duì)美元匯率本世紀(jì)以來(lái)的第三大漲幅。
中國(guó)外匯交易中心披露數(shù)據(jù)顯示，5月23日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.6756，較前一個(gè)交易日中間價(jià)6.7487調(diào)升731個(gè)基點(diǎn)，漲幅為1.08%，這一升值幅度為2005年7月22日以來(lái)最大。
這是一場(chǎng)大幅波動(dòng)�！跋惹叭嗣駧艑�(duì)美元匯率跌到6.45的時(shí)候，身邊就有人預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步下跌。那時(shí)我們還覺(jué)得不可能，結(jié)果一下真到了6.8�！毕螓愊蛴浾吒锌�。
向麗是一家生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人。她所在的企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)成熟。通過(guò)操作匯率套保工具，她早已為企業(yè)鎖定了結(jié)匯成本。
即使如此，面對(duì)這樣的大幅波動(dòng)，她也感嘆須謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。特別是疊加疫情擾動(dòng)供應(yīng)鏈的因素，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的難度越來(lái)越大，所要考慮的因素也更多。
“貶值”的紅利
向麗供職的企業(yè)是浙江一家主營(yíng)防護(hù)用品的生產(chǎn)出口型企業(yè)。20多年來(lái)，這家企業(yè)一直經(jīng)營(yíng)出口業(yè)務(wù)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美地區(qū)。目前，該企業(yè)一年大約有8500萬(wàn)美元的出口額。
今年4月下旬以來(lái)，人民幣的貶值，讓這家出口型企業(yè)受益不少。人民幣的適度貶值，不但從宏觀上可以緩解出口下行壓力，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展；而對(duì)于微觀出口企業(yè)而言，這意味著出口產(chǎn)品價(jià)格將更加有競(jìng)爭(zhēng)力。
4月19日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)啟了一輪快速貶值周期。5月13日，在岸人民幣對(duì)美元匯率創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)的最低值，達(dá)6.8150。16個(gè)交易日內(nèi)，下跌幅度達(dá)6.49%。
近期，向麗以6.78的匯率結(jié)匯大約1200萬(wàn)美元，與4月初的匯率6.35相比，算下來(lái)“增收”了不少。
“每年年初，我們都會(huì)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研、客戶交流等情況，對(duì)美元走勢(shì)有一個(gè)初步定價(jià)判斷，制定鎖匯目標(biāo)�！毕螓惐硎荆ツ耆嗣駧旁谏低ǖ�，但沒(méi)有達(dá)到理想目標(biāo)，她們沒(méi)有做遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。所謂遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，就是將未來(lái)要收進(jìn)的美元按鎖定匯率固定，避免匯率波動(dòng)影響。
而今年年初，向麗她們一開(kāi)始定的套保方案是鎖匯在6.5左右。但進(jìn)入到4月后，人民幣對(duì)美元人民幣走勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)明顯波動(dòng)。隨即，該公司迅速對(duì)鎖匯目標(biāo)進(jìn)行持續(xù)調(diào)整。從最早的6.45到6.5，再到6.6、6.7，向麗最后選擇了6.78至6.79之間的1年期套保方案。
5月20日，向麗給公司已鎖匯的300萬(wàn)美元進(jìn)行了結(jié)匯。此前，她們按照6.7860的價(jià)格鎖定了該筆美元對(duì)人民幣匯率。而其他剩余的美元資金，按照當(dāng)天的即期匯率價(jià)格進(jìn)行了結(jié)匯。
當(dāng)日，在岸人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)大幅反彈，最低價(jià)格為6.7324，收盤(pán)報(bào)6.6740。運(yùn)用鎖匯工具，向麗為公司規(guī)避了當(dāng)天人民幣大幅升值帶來(lái)的潛在損失。
“鎖定”的匯率 “難鎖”的物流
雖說(shuō)，通過(guò)提前鎖匯減少了匯兌風(fēng)險(xiǎn)，但向麗并沒(méi)有“松了一口氣”。
作為財(cái)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人的她，還得關(guān)心物流問(wèn)題。
上海新一輪疫情發(fā)生后，這家外貿(mào)企業(yè)遭遇了挑戰(zhàn)。雖然公司所在地在浙江，但其外銷貨物的出口港在上海。
3月底，上海實(shí)施封控管理。向麗所在的公司開(kāi)始將貨物的出口港改為寧波港。很快，他們發(fā)現(xiàn)很難搶到貨柜�！拔覀兏杏X(jué)，寧波港的貨柜需求激增形成了擠兌效應(yīng)�！毕螓愓f(shuō)，從上海港發(fā)貨面臨物流障礙之后，許多公司將發(fā)貨港口改為了寧波港。
這種情況，打亂了向麗公司的發(fā)貨計(jì)劃。“4月份，我們只發(fā)了110萬(wàn)打的貨物，而正常月份的發(fā)貨量是150萬(wàn)打�！毕螓愓f(shuō)。她們公司的出口主打產(chǎn)品是勞保手套，一打?yàn)?2雙。
向麗說(shuō)，如果發(fā)貨量減少，將直接影響到后續(xù)的訂單執(zhí)行。而她面臨的挑戰(zhàn)在于，無(wú)法按照合同約定進(jìn)行發(fā)貨，又將影響到公司相關(guān)匯率方面的操作行為。
“比如，我們公司這個(gè)月恰好鎖匯了500萬(wàn)美元，但是出貨突然受到影響，無(wú)法按照約定交付貨物，這就導(dǎo)致貨款無(wú)法照合同約定支付�！彼忉屨f(shuō)。如果，按期沒(méi)有美元收款，那么，她們此前所簽訂的外匯遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，就將違約，并要支付相應(yīng)的賠償金額。
向麗說(shuō)，鎖匯避險(xiǎn)的前提是，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保持正常，按照合同約定的時(shí)間有外匯到款入賬。
不過(guò)，進(jìn)入到5月份之后，向麗感覺(jué)到物流情況明顯好轉(zhuǎn)。“到目前為止，我們已經(jīng)出貨了100萬(wàn)打左右，比4月份有明顯的好轉(zhuǎn)�！毕螓愓f(shuō)。
劇烈的波動(dòng) 謹(jǐn)慎的操作
人民幣大幅波動(dòng)之下，出口型企業(yè)的避險(xiǎn)需求正在增加。
外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約規(guī)模為627億美元，創(chuàng)2015年“8·11匯改”以來(lái)的最高水平，當(dāng)月遠(yuǎn)期購(gòu)匯對(duì)沖比率升至28.2%，也創(chuàng)下匯改以來(lái)最高水平。
“中國(guó)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)已有顯著提升，將匯率風(fēng)險(xiǎn)納入至企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理矩陣的主動(dòng)管理領(lǐng)域，并逐步實(shí)現(xiàn)使用簡(jiǎn)單的外匯衍生工具和對(duì)沖策略應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的匯率波動(dòng)�！闭闵蹄y行相關(guān)人士向記者說(shuō)。
據(jù)向麗介紹，她們公司一年的出口額約8500萬(wàn)美元，但她們會(huì)按照總出口規(guī)模的1.7倍左右來(lái)設(shè)定全年套保額度。這期間，公司收到美元貨款基本上會(huì)很快進(jìn)行結(jié)匯，最多持有美元不超過(guò)兩個(gè)月。與此同時(shí)，她們會(huì)根據(jù)匯率變動(dòng)情況，來(lái)考慮流動(dòng)資金的規(guī)劃。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于人民幣走勢(shì)判斷不一。但分析人士多認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看人民幣仍會(huì)升值。招行金融市場(chǎng)部市場(chǎng)研究員丁木橋說(shuō)，近期上海疫情明顯好轉(zhuǎn)，漸次進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐步落地，市場(chǎng)情緒有望逐步改善，同時(shí)人民幣單邊過(guò)快貶值也將會(huì)受到遏制，人民幣匯率仍將維持雙向波動(dòng)格局。
實(shí)際上，5月20日，在岸人民幣對(duì)美元匯率的大舉反彈，給此前單邊押注人民幣貶值的“空頭”們上了一課。最近一段時(shí)間，向麗的鎖匯操作也頗為謹(jǐn)慎。
“鎖匯定在6.78時(shí)，萬(wàn)一匯率出現(xiàn)急升也是有可能的。所以我們每次鎖匯額度也是按照目標(biāo)額的三分之一來(lái)操作，然后再看看最新匯率情況。如果穩(wěn)定在6.8左右，我們可能再鎖一部分。”她說(shuō)，出口型企業(yè)基本上還是要以這種方式把匯率鎖定，否則在劇烈波動(dòng)下，匯率損失就太大了。
對(duì)于匯率變動(dòng)，向麗現(xiàn)在是天天看、時(shí)時(shí)盯，晚上也在緊盯離岸市場(chǎng)人民幣匯率變化。她希望能盡量把握住國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣走勢(shì)的看法。
